电动车10月报产业链旺季延续电池龙头盈利新高铁锂价格拐点将临20241020

电动车10月报：产业链旺季延续，电池龙头盈利新高，铁锂价格拐点将临20241020_导读2024年10月21日09：00 关键词 宁德锂电电池环节比亚迪储能材料铁锂正极产能利用率销量渗透率新车型科达利湖南裕能产能快充阿尔法盈利市值电动化电动车 全文摘要 锂电行业近期展现积极变化，需求端在国内销量超预期及储能需求持续旺盛的推动下，供给端虽面临产能过剩，但头部企业如宁德加速扩产，提高产能利用率至90%，带动全行业产能利用率超过60%，预示盈利端好转趋势。新产品销量及价格试探性上涨为行业带来新机会。宁德时代、比亚迪和科达利的业绩良好，显示电池环节商业模式优越，盈利弹性大。 电动车10月报：产业链旺季延续，电池龙头盈利新高，铁锂价格拐点将临20241020_导读2024年10月21日09：00 关键词 宁德锂电电池环节比亚迪储能材料铁锂正极产能利用率销量渗透率新车型科达利湖南裕能产能快充阿尔法盈利市值电动化电动车 全文摘要 锂电行业近期展现积极变化，需求端在国内销量超预期及储能需求持续旺盛的推动下，供给端虽面临产能过剩，但头部企业如宁德加速扩产，提高产能利用率至90%，带动全行业产能利用率超过60%，预示盈利端好转趋势。新产品销量及价格试探性上涨为行业带来新机会。宁德时代、比亚迪和科达利的业绩良好，显示电池环节商业模式优越，盈利弹性大。铁锂行业产能利用率提升至60%以上，龙头厂商满产，导致加工费上涨，新产品及高端产品需求旺盛，推动盈利弹性增长。电动车市场需求在国内外均强劲增长，预计明年全球电动车增速将达17%，若中国市场表现超预期，增速可能达到20%。储能市场今年增长预计40%以上，明年增长可能达到40到45%。碳酸锂价格第三季度继续下跌，预计明年价格将在6到7万之间震荡。电池装机量同比增长50%，铁锂电池份额提升至76%，预计将进一步提升至80%左右。电池公司三季度业绩超出预期，利润预估达到130到100131亿，尽管有47亿的资产减值损失，但实际利润可能达到170亿。宁德时代、比亚迪和科达利等被看好，建议关注湖南裕能等能在行业周期下行中保持盈利的公司。 章节速览 ●00：00东吴证券研究所锂电行业月报电话会议总结 本次东吴证券研究所电话会议聚焦锂电行业，强调需求端国内销量超预期及储能需求持续旺盛，供给端则面临产能过剩但头部企业如宁德加速扩产，提高产能利用率至90%，材料和电池环节均出现满产情况，铁锂正极需求显著提升，全行业产能利用率超过60%，预示盈利端好转趋势。同时，新产品销量及价格试探性上涨为行业带来新机会。 ●04：46锂电行业迎来积极变化，宁德时代和比亚迪业绩超预期 锂电行业近期展现出多方面的积极变化，特别是宁德时代三季报显示，公司经过约50亿资产减值后，仍实现130多亿利润，推动每股收益从0.09元提升至0.12元，远超市场预期。比亚迪和科达利的业绩也保持良好，显示锂电产业链中的电池环节商业模式优越，盈利弹性大。宁德时代的市值空间被广泛看好，预计至少达到1.6万亿，乐观情况可达2万亿，主要受益于新产品占比提升和成本下降等因素。比亚迪销量强劲，新车型周期带动其竞争力和盈利能力增强。科达利则因其稳固的市场份额和成本优势，被视作材料领域的稳健选择。 ●10：53铁锂环节市场变化及投资机会 最近铁锂行业显示出明显的市场变化，产能利用率提升至60%以上，龙头厂商开始满产，导致加工费出现上涨趋 势。动力和储能领域的新型应用创新对铁锂正极材料提出了更高要求，促进了铁锂新品的需求 增长，从而带动了盈利的增加。预计未来铁锂正极材料的增速将高于整个行业增速，显示出阿尔法优势。建议重点关注能在行业周期下行中保持盈利、产能利用率逆势增长的公司，如湖南裕能等。 ●15：16电动车和储能需求强劲增长 电动车市场需求在国内外均表现出强劲增长，尤其是国内电动车销量超出预期，环比增长17%，渗透率已达到45%。新势力和自主品牌表现突出，其中比亚迪、吉利、奇瑞、赛利斯、理想等车企销量增长显著。A00级及10万左右经济型电动车销量尤其显著，显示出市场对经济实惠电动车的需求旺盛。预计明年电动车渗透率将进一步提升。 ●20：23电动车市场预计明年增长15%到20% 电动车销量在政策刺激和燃油车销量下滑的背景下预计将继续增长。国内电动车市场明年增长预期为15%到20%，而出口市场增长预期为140万辆。欧洲市场九月销量同比转正，预计全年销量增长15%左右。美国市场因自然灾害影响销量下滑，但明年预期增长15%。巴西、印尼等国家销量强劲，其他国家市场也符合预期，整体市场增长态势乐观。 ●28：01全球电动车销量及储能市场分析报告 今年全球电动车销量预计达到1300万辆，同比增加22%，其中国内市场增长18%，海外市场略微下降。 预计明年全球电动车增速将达17%，若中国市场表现超预期，增速可能达到20%。储能市场今年增长预计40%以上，明年增长可能达到40到45%，动力加储能需求预计增长25%左右。产业链排产从九月开始增强，宁德时代等龙头企业接近满产，预计高景气度持续至11月末，随后可能会出现减产，但明年淡季预计较年初有所改善。 ●31：11第三季度行业业绩及碳酸锂价格预期分析 第三季度，行业排产环比增长约10%，部分公司增长幅度可达20%，整体盈利水平与二季度持平，但存在分化。碳酸锂价格在第三季度继续下跌，从六月末的10万左右降至9月末的7万左右，预计明年价格将在6到7万之间震荡，26年后可能迎来明显拐点。 ●34：40九月电池装机量增长50%，铁锂电池市场份额持续提升 九月电池装机量同比增长50%，铁锂电池份额提升至76%，环比增长2个百分点，预计将进一步提升至80%左右。 铁锂电池性价比优势明显，推动新车型采用。平均单车带电量保持稳定，插电式车型占比提升，但整体下降约一度电。商用车，特别是重卡销量超预期，影响平均单车带电量。比亚迪等厂商表现强势，影响全球份额。时代在全球份额略有下降，但1至8月仍稳定在37%。九月国内电池市场份额中，国轩高科份额提升显著。 ●38：47电池公司三季度业绩超预期 电池公司三季度业绩超出预期，利润预估达到130到100131亿，尽管有47亿的资产减值损失，主要涉及碳酸锂、锂矿相关的存货和固定资产。去除减值影响，实际利润可能达到170亿。毛利率显著提升至30%左右，与去年同期相比增加9个点，环比增加4到5个点。出货量也实现了快速增长，储能电池和动力电池的出货量分别增长了65%和25%。预计明年，尤其是在海外大储需求持续增长的推动下，公司将继续保持50%以上的增长速度。 ●43：00宁德时代盈利可持续性分析 讨论了宁德时代盈利的可持续性，指出新品份额持续提升和原材料成本上涨影响有限。预计未来盈利空间存在，尤其在欧洲市场和折旧高峰期过后。宁德时代利润质量高，尽管资产减值较多，但风险释放完毕。尽管三季度非经营性收入减少，预期负债增加，存货增加反映需求旺盛。推荐宁德时代为投资标的，预计未来业绩稳定增长，当前估值相对较低。 ●48：42铁锂征集与电解液环节价格拐点预测及行业产能分析 分析指出铁锂征集与电解液环节可能更快出现价格拐点，由于市场需求增加及行业产能扩张。预计铁锂正极未来几年增长将高于行业平均水平，得益于国内外对铁锂需求的提升及储能市场的高增长。当前行业排产产能利用率已超65%，但厂商扩产意愿不强，预计明年有效产能将增长约20%，而需求增速达30%，暗示加工费上涨的临界点将至。此外，新产品及高端产品需求旺盛，推动盈利弹性增长。 ●54：21推荐锂电板块标的及预期增长 推荐湖南伊朗和铁力电解液环节作为锂电板块重点投资标的，湖南伊朗出货量持续增长，盈利领先，预计明年产量和盈利将显著增加。铁力电解液环节加工费有望上涨，预示价格弹性增加。建议关注铁锂正极等相关公司，以及锂电龙头如一维生态和天赐。 问答回顾 发言人问：锂电行业的具体机遇有哪些？ 发言人答：锂电行业的机遇包括新产品销量带来的新机会，以及部分环节已明确表现出产能利用率和价格拐点，如铁锂环节。同时，宁德三季报显示利润超市场预期，达到130多亿，使得电池制造利润从九分提升至0.12元，这进一步证明了锂电行业正处在底部开始好转的阶段。 发言人问：锂电行业在当前阶段有哪些显著变化？ 发言人答：锂电行业当前的变化主要体现在需求端的超预期增长，特别是国内销量和海外储能需求的旺盛。从九 月份和十月份开始，这种超预期表现尤为明显。此外，供给端方面，尽管产能过剩的印象较为普遍，但龙头厂商如宁德时代的产能利用率在九月份已提升至90%，同时储能电池厂和材料环节的企业产能利用率也在逐渐趋向满产，例如玉能、上泰等公司。 发言人问：锂电行业盈利能力好转的转折点是什么？ 发言人答：行业平均产能利用率达到60%是一个关键转折点，预示着盈利端将出现明显好转。随着铁锂正极环节需求端的显著提升（国内动力和海外储能超预期），行业中有几家厂商已在9、10月份满产，产能利用率大幅提升，整体行业盈利能力正在恢复。 发言人问：对于宁德时代和比亚迪等电池环节的龙头企业，它们各自的业绩表现如何？ 发言人答：宁德时代的业绩已大超预期，市值空间预计将在这一轮业绩潮中创新高，市值目标至少在1.6万亿以上，乐观情况下甚至能达到2万亿。而比亚迪近期销量强劲，随着新车型周期逐步完善和高端化、出口市场的提升，其盈利能力也非常强，也受到高度看好。 发言人问：对于稳健型公司科达利，其盈利能力为何稳健且具有优势？ 发言人答：科达利在材料环节因其份额领先、成本优势明显以及产品端的差异化和工艺上的领先地位，使得其盈利能力始终保持稳健状态，是材料环节中一个非常稳健和确定的品种。 发言人问：在铁锂环节中，有哪些边际变化值得关注？首推的铁锂环节标的公司是什么？ 发言人答：铁锂环节近期有两个显著的变化。首先，行业产能利用率已达到60%以上，龙头厂商开始满产，这导致了加工费的上涨，尽管全面上涨可能还需一段时间，但价格上涨的趋势是确定的，因为该环节经历了两年的亏损期，产能利用率的恢复预示着利润空间的扩大。其次，在动力和储能电池的应用创新中，铁锂正极材料起到了关键作用，新品的上量已经开始，尤其是2.6到2.65万压实密度的产品以及5314电芯的放量，这对铁锂储能电池的要求更高。此外，铁锂需求增速预计将快于整个行业增速，预计在动力方面增长20-30%，而在铁锂正极材料方面，增速可能会达到30%以上。首推的铁锂环节标的公司是湖南裕能，因为它在产能利用率和份额上实现了逆势增长，新品比例在九月份已提高至30%，预计明年将进一步提升至50%-60%。在行业周期下行过程中，湖南裕能是唯一一个能够持续盈利并具有盈利端阿尔法优势的公司，目标市值空间可望达到500亿元以上。 发言人问：国内外电动车和储能需求情况如何？ 发言人答：国内外电动车和储能下游需求增长强劲，其中国内电动车九月份销量超预期，环比增长17%，渗透率已达45%，零售口径下电动化率更是高达53%。主要自主品牌如比亚迪、吉利、奇瑞表现强劲，新势力方面赛利斯和理想级也有不错表现。从销量结构看，经济型A00级和10万左右车型销量增长明显，这表明国内电动车市场加速电动化，尤其在10到15万价格带的插电车型电动化程度较高。 发言人问：今年电动车销量的增长主要有哪些推动因素？ 发言人答：今年电动车销量增长的主要推动因素包括政策刺激和电动化率的提升。新车型的推出也是重要的推动力，尤其是下半年开始推出的新车型将在明年全年享受销售优势。此外，燃油车销量下滑为电动车提供了更大的市场空间。 发言人问：出口方面今年和明年的情况如何？ 发言人答：今年出口方面相对平淡，比亚迪销量占大头，而新势力如小鹏等在出口量上有持续增长。今年出口预期下调至20%增长至140万辆，明年更多会关注插电型车型的出口放量以及下半年新车型如小鹏P7I的推动作用。 发言人问：今年国内电动车销量的整体预期是多少？明年预计增长多少？ 发言人答：今年国内电动车销量预期可达