地平线机器人20241021

地平线机器人20241021_导读 2024年10月22日19：47 关键词 港股万众期待地平线整车厂方案公司芯片企业技术投资者阿里百度国产替代自动驾驶功能法规毛利率研发投入融资公安部A公司B公司大众汽车 全文摘要 本周四，一公司即将上市，代码为9660，标志着其打新活动的结束。对话聚焦于自动驾驶产业链的变化，指出整车厂从被动接受者转型为主动参与者，通过掌握关键数据提升了在自动驾驶技术开发中的主导地位。方案商的角色和市场地位亦在适应这一变化。 地平线机器人20241021_导读 2024年10月22日19：47 关键词 港股万众期待地平线整车厂方案公司芯片企业技术投资者阿里百度国产替代自动驾驶功能法规毛利率研发投入融资公安部A公司B公司大众汽车 全文摘要 本周四，一公司即将上市，代码为9660，标志着其打新活动的结束。对话聚焦于自动驾驶产业链的变化，指出整车厂从被动接受者转型为主动参与者，通过掌握关键数据提升了在自动驾驶技术开发中的主导地位。方案商的角色和市场地位亦在适应这一变化。地平线作为提供完整自动驾驶方案的公司，其业务分为汽车解决方案和非汽车解决方案，主要收入来源为授权及服务业务，受益于企业对研发的增加。公司上半年实现高毛利率，但因高额研发投入仍处亏损状态。预计随着公路芯片量产及SuperDrive解决方案推出，盈利能力将显著提升。公司正快速发展，面临巨大增长潜力和国产替代需求，未来市占率有望迅速上升。 章节速览 ●00：00地平线即将上市：对自动驾驶产业链及公司角色变化的解读 本周四，地平线即将上市，代码为9660。本次上市前的打新已经结束。对话中讨论了自动驾驶产业链的演变，强 调了整车厂在该领域内的角色转变。从早期的被动接受者到现在的主动参与者，整车厂通过掌握关键数据，提高了在自动驾驶技术开发中的主导地位。此外，对话还分析了方案商在产业链中的地位变化，以及它们如何适应这一变化。 ●04：32地平线在自动驾驶产业链中的定位与竞争格局 地平线作为提供完整自动驾驶方案的公司，拥有三个不同级别的解决方案，对应不同需求的市场。其在芯片领域 面临国外公司的垄断格局，但国内市场份额正逐渐上升。地平线在国内自动驾驶市场排名第四，与国外企业如摩拜有相似的业务范围，但内部竞争格局和策略有所不同。最近几年，产业链分工发生变化，整车厂和新兴企业的话语权增加，方案商的角色和市场地位正在演变。 ●07：34地平线公司业务概览 地平线公司主要业务分为汽车解决方案和非汽车解决方案两部分。汽车解决方案包括产品解决方案和授权技术，依托地平线的AI芯片，目前主要销售硬件产品，包括mono和pilot两个解决方案，以及即将量产的superlife。非汽车解决方案源于公司早期的物联网产品，虽近年收入逐渐减少，但仍占上半年总收入的2%。公司另外一大收入来源是授权及服务业务，通过销售软件算法和工具链获利，这一部分业务受企业对研发的投入增加所驱动，尤其受到大众集团的大力支持。公司目前与25个OEM客户合 作，有275个车型定点，其中131款车采用其自动驾驶技术。未来，随着法规对自动驾驶要求的提高，公司的收入 有望持续增长。 ●12：02公司上半年毛利率达79%，亏损源于高额研发投入 公司上半年实现79%毛利率，主要归功于软件授权业务高毛利率贡献。尽管毛利率高，但由于高额研发投入，公司上半年仍处于亏损状态。未来盈利能力取决于收入拐点，预计在2026年公路芯片量产及SuperDrive解决方案推出后显著提升。公司已进行11轮融资，最后一轮融资由大众参与，显示了市场的高度认可。大众的投资也促进了公司市值的提升。公司处于快速发展阶段，面临巨大的行业增长潜力和国产替代需求。公安部对国外A公司和国内B公司的批评预计将进一步提升国产替代的需求。尽管当前公司市占率为15.4%，但预计会迅速上升。公司只与少数几家企业在技术上存在差距，这为公司在未来10年成为国内市占率的龙头提供了机会。 要点回顾 在最近五年内，整车厂在自动驾驶产业链中的角色有何变化？自动驾驶产业链中方案公司的角色变化是什么？ 在过去十年中，整车厂的角色从被动接受者转变为越来越重要的主动出击者。随着自动驾驶功能难度的增加，整车厂掌握了自动驾驶过程中至关重要的数据，这使得它们有能力成为自动驾驶方案的“发动机”。因此，整车厂开始加大资源投入，并自研自动驾驶方案，或基于英伟达工具链或采购地平线等公司的方案进行自研。方案公司在最近五年内的角色逐渐弱化，因为整车厂开始介入并承担方案商的部分职责。传统方案商通常整合来自不同供应商的产品和服务，但现在整车厂自研能力增强，新兴企业和地平线等芯片企业也开始提供整体打包式的方案给整车企业，导致纯方案商的话语权减少，而民营企业及新兴企业的话语权增加。 地平线在自动驾驶产业链中的定位是什么？ 地平线被定义为提供完整解决方案的公司，在产业链中扮演方案商的角色，拥有三个不同的解决方案，包括针对不同级别的自动驾驶功能。 地平线在产业链中的对标企业是哪家公司？ 如果要给地平线在产业链中找一家对标企业，业务重合度几乎为99%相似的公司是国外的Mobileye，与地平线业务重合度极高。 公司的整体业务由哪两部分组成？ 公司整体业务由汽车解决方案和非汽车解决方案两部分组成。尽管公司初期从事物联网产品，但近年来非汽车解决方案比重逐渐减少，今年上半年仍有2%的收入来自非汽车领域，而98%的收入来自汽车领域。 地平线公司主要有哪些产品解决方案和授权技术业务？ 地平线公司的产品解决方案主要包括依托于地平线的勾2、勾3、勾5所开发的一整套硬件解决方案，如mono和pilot等。此外，地平线还提供软件算法及工具链的授权服务业务，这部分收入占公司整体收入的大头，主要得益于企业向新兴企业采购工具链以介入研发的需求。地平线的最大客户是大众，通过与大众成立的合资公司贡献了公司授权及服务业务收入的一半。 地平线的硬件销售业务和授权及服务业务的未来展望如何？ 硬件销售业务方面，随着法规要求的提升，未来会有越来越多车型进入SOP阶段，同时法规对自动驾驶功能的强制配备也会推动收入增长。授权及服务业务将随着车企研发投入的增加而持续增长。预计公司的收入增速能够得到保证。 地平线的毛利率情况如何？研发投入如何影响其盈利状态？ 地平线今年上半年实现了79%的毛利率，主要是由于授权及服务业务板块毛利率高达93%。然而，尽管毛利率较高，公司上半年仍处于亏损状态，主要原因在于研发投入巨大。预计公司下一个拐点将在2026年公路芯片量产时，届时superdrive解决方案有望对标英伟达，实现盈利增长。 地平线历年的融资情况如何？ 地平线自2015年成立以来，共完成了11轮融资，最近一轮融资发生在去年12月，由大众投资，当时市值约为670亿港币。近期发行价格相对上一轮融资有7折折扣，基石投资者包括阿里、百度、法国家族办公室及宁波市政府，将锁定六个月，预计上市后流通盘占比7%左右。 地平线在自动驾驶行业的地位如何，以及国产替代需求如何？ 地平线目前在自动驾驶行业的市占率约为15.4%，预计未来市占率会快速上升，并可能成为绝对的国内龙头。由于公安部批评国外公司在华采取非法受贿行为，将进一步推动国产替代需求。同时，整车厂也会介入自动驾驶研发，地平线提供的工具链对于车企至关重要，因此其产品解决方案和授权服务业务都有广阔的发展空间。