前三季度收入同比增长19%，筹划重大资产重组

公司2024年前三季度实现收入10.88亿元，同比增长19%，剔除股份支付费用后同比减亏。其中，3Q24收入3.53亿元，同比增长17.5%，环比下降15.1%。归母净利润为-5430万元，扣非归母净利润为-2313万元，剔除股份支付影响后，归母净利润同比减亏85.10%，扣非归母净利润同比减亏91.10%。毛利率方面，前三季度及3Q24毛利率分别为36.11%和37.52%，同比及环比均有所提高，主要得益于产品技术迭代、第二曲线收入占比提升及供应链成本下降。三季度LED照明电源管理芯片收入占比下降约4个百分点，降至56.4%。

公司在多相控制器和DrMOS产品上取得进展，16相多相控制器实现量产，自研工艺助力多款DrMOS批量出货。此外，公司推出高功率密度电源模块并实现量产，16相多相控制器可适配国内外多家GPU客户产品。

公司正在筹划重大资产重组，拟以发行股份、发行可转债及支付现金方式购买四川易冲控制权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组及关联交易。四川易冲成立于2016年，产品包括无线充电芯片、协议芯片、模拟电源及汽车前装无线充电器等。

投资建议方面，考虑到研发投入增加（同比增长61%至2.93亿元），下调公司2024-2026年归母净利润至0.51/1.17/1.88亿元，对应2024年10月21日股价的PE分别为181/79/49倍，维持“优于大市”评级。风险提示包括新产品研发不及预期、客户验证不及预期及需求不及预期。