国内承压下业绩稳健增长，国际市场稳步拓展贡献增量

康斯特（300445）2024年第三季度报告点评

一、业绩表现

• 营收情况：2024年前三季度实现营收3.58亿元，同比增长8.07%。其中，国际市场营收同比增长23%，国内市场营收同比下降3.4%。
• 利润情况：归母净利润0.89亿元，同比增长27.45%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长19.16%。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率为64.67%，净利率为24.66%，分别同比增长0.86个百分点和3.78个百分点。
• 期间费用：前三季度期间费用率为40%，同比下降3.5个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动+0.3%、-1.6%、-2.2%、+0.01%。

二、季度业绩

• 单季度营收：2024年第三季度实现营收1.21亿元，同比增长1.46%，环比下降7.18%。
• 单季度利润：归母净利润0.31亿元，同比增长8.7%，环比下降7.71%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长0.19%，环比下降12.48%。
• 毛利率与净利率：单季度毛利率为66.74%，净利率为24.75%，分别同比减少0.54个百分点和增加1.27个百分点。
• 期间费用：单季度期间费用率为41.4%，同比下降0.5个百分点。

三、区域与产品分析

• 区域增长：公司在美国、美洲、欧洲、中东、非洲、亚洲、大洋洲三大区域内均衡式增长，尤其在石化行业的校准测试产品渗透率不断提升。
• 国内业务：国内加强电力、石化、冶金机械装备等传统行业客户的订单跟进，同时完善产品在测试场景及新兴产业中的推广、落地、复制的体系化工作。
• 产品优化：公司继续优化产品生态，加大新压力控制器等智能化新产品的推广力度，并加强数字化平台与校准测试产品业务的协同性。

四、财务预测与估值

• 未来几年预测：
  • 营业收入：预计2024-2026年营业收入分别为558.47亿元、669.35亿元、814.94亿元，复合增长率分别为12.08%、19.85%、21.75%。
  • 净利润：预计2024-2026年净利润分别为121.15亿元、158.11亿元、201.15亿元，复合增长率分别为18.88%、30.50%、27.22%。
  • 估值比率：2024-2026年市盈率分别为29.54倍、22.64倍、17.79倍；市净率分别为3.04倍、2.74倍、2.43倍；市销率分别为6.41倍、5.35倍、4.39倍；EV/EBITDA分别为17.96倍、14.24倍、11.10倍。

五、盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.21亿元、1.58亿元、2.01亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

六、风险提示

• 外部环境变化：境外经营可能面临外部经营环境变化的压力。
• 供应链风险：供应链变局可能导致成本上升。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本。
• 项目进展：投资项目可能未取得预期进展。