公司简评报告：三季度养殖成本继续下降，盈利保持高增

公司2024年前三季度业绩扭亏为盈，主要得益于猪鸡价格回暖、出栏量增长及养殖成本回落。具体来看：

业绩表现
2024年前三季度营收126.84亿元（同比+13.65%），归母净利润11.61亿元（同比+507.71%）；Q3营收48.79亿元（同比+16.12%），归母净利润5.86亿元（同比+91.02%）。

黄鸡业务

• Q3销售肉鸡1.4亿只（同比+14.45%），均价13.24元/公斤（环比-1.83%），Q3黄鸡板块盈利约4亿元，单只盈利约3元。
• 养殖成本控制在11.8元/公斤以下，四季度成本有望继续下降，消费或受天气提振，预计Q4价格景气。
• 屠宰业务Q3阶段性亏损约2000万元，但公司已建成8家屠宰项目，产能达1.2亿只，冰鲜市场加速拓展，未来有望盈利。

生猪业务

• Q3销售肉猪35.67万头（同比+63.03%），均价19.72元/公斤（同比+20.87%），Q3生猪养殖板块盈利超2亿元。
• 配种分娩率约85%，PSY超25，养殖完全成本降至14.6元/公斤（环比-0.2元/公斤）。
• Q4预计保持出栏增量，成本和摊销仍有下降空间，全年出栏有望超120万头。

投资建议
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为16.77/18.82/13.88亿元（同比+483.33%/+12.24%/-26.24%），EPS分别为2.03/2.27/1.68元，对应PE分别为10.94/9.75/13.21倍。

风险提示
重大疫病风险、猪鸡价格上涨不及预期、原材料价格大幅波动。