高端产品出货快速增加，公司业绩大幅增长

中际旭创2024年前三季度业绩大幅增长，主要受益于重点客户加大算力基础设施建设投入，推动400G和800G光模块需求显著增长及技术迭代加速。公司高端产品出货比重快速提升，同时持续降本增效，带动产品收入、毛利率及净利润率均实现提升。单三季度营业收入65.14亿元，同比增长115.25%；归母净利润13.94亿元，同比增长104.4%；毛利率33.64%，环比有所提升。

AI助推算力建设升级，头部厂商资本开支持续加码。2024年一季度，国内头部3家互联网厂商资本开支合计43.24亿美元，同比增长142.66%；2024年2季度微软、Meta、谷歌、亚马逊四家公司合计资本支出571亿美元，同比增长66%。光模块作为AI投资中网络端的重要环节，在全球算力投资持续背景下，AI成为数通光模块市场核心增长力。预计2023-2028年全球数通光模块市场CAGR为18%，其中AI用数通光模块市场CAGR达47%。公司作为光模块行业领军者，有望持续受益于算力建设。

公司2024-2026年收入预测分别为254.87亿元、384.35亿元、576.52亿元，归母净利润预测分别为54.9亿元、89.89亿元、137.74亿元。给予2024年38倍PE，对应六个月目标价186.1元，维持“买入-A”评级。

风险提示：行业景气度不及预期；新产品研发进度不及预期；市场竞争加剧。