公司事件点评报告：闭店拖累营收表现，聚焦线上渠道打造

一鸣食品2024年三季度业绩报告显示，公司整体营收承压主要受闭店影响，但盈利端表现稳健。2024年前三季度实现营收20.58亿元（同增5%），归母净利润0.37亿元（同增4%），扣非归母净利润0.38亿元（同增13%）。其中，三季度营收6.86亿元（同减0.4%），归母净利润0.10亿元（同增1%），扣非归母净利润0.12亿元（同增2%）。毛利率同减1pct至28.72%，销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct至15.39%/9.06%，净利率同增0.02pct至1.52%。

闭店压力明显，直营门店/加盟门店/经销/直销/线上渠道营收分别同比-15%/-3%/+7%/+9%/+27%。华东区域门店数量截至2024Q3末较年初净变化-123家，后续公司将推进成熟市场旧店重装、预包装门店转型现烤店，提高单店产出，并通过动态用工提高人均劳效。线上渠道增势较好，主要系大客户持续开发与自营店铺运营效率提升，后续公司将聚焦品类创新、完善组织建设，延续电商渠道优势。

盈利预测方面，看好公司加盟门店拓展及单店效率提升，随着产品结构/管理模式优化，有望延续收入规模与盈利能力同步提升。调整公司2024-2026年EPS为0.11/0.15/0.20元，当前股价对应PE分别为89/66/51倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。