公司事件点评报告：2024Q1营收增长，“分销+产品”打造新增长曲线

香农芯创（300475.SZ）公司事件点评报告

报告概览：

香农芯创在2024年第一季度实现了营收增长，主要得益于存储行业景气度的回升，尤其是手机、PC和服务器等终端应用需求回暖，推动了存储器需求上涨和价格回升。在2024年一季度，公司实现营收23.03亿元，同比增长46.86%，而归母净利润为0.14亿元，同比下降83.49%，但扣非后归母净利润则同比增长193.45%。

关键亮点：

1. 存储行业回暖：随着终端应用需求的回温，存储器价格出现上涨，带动了公司2024年一季度收入的增长。

2. 新增存储模组研发：公司新设深圳海普及无锡海普，分别布局eSSD以及DRAM模组的研发，形成了“分销+产品”的发展策略，这表明公司在高端存储领域的布局进一步深化。

3. 股权结构优化：通过股权结构的优化，提升了管理团队的话语权，增强了对公司转型的决心。

4. 产品线扩展：内存产品线方面，公司内存第一代产品DDR4 RDIMM内存条已进入测试阶段，DDR5 RDIMM内存条也在规划中，显示了公司在产品开发上的积极进展。

5. 股权激励：公司推出2024年限制性股票激励计划，旨在增强管理团队的信心，推动公司向产品公司转型。

财务预测：

预计公司2024-2026年的收入分别为155.56亿、178.22亿、203.21亿元，EPS分别为0.85元、1.01元、1.15元，当前股价对应的PE分别为43倍、37倍、32倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 供应商依赖风险
• 客户集中度高风险
• 存储器等IC产品价格波动风险
• 下游需求恢复不及预期风险

结论：

香农芯创凭借其在存储行业的战略布局、产品线的持续扩展以及股权激励计划的实施，展现出强劲的增长潜力。尽管面临行业内的挑战，但其在高端存储市场的深耕和产品线的多元化策略为其未来的发展奠定了坚实基础。鉴于此，维持“增持”评级。