2025年采矿及金属行业十大业务风险与机遇研究报告

矿工如何自信地塑造创造新价值的机会？ 2025年采矿和金属的十大商业风险和机遇 执行摘要风险与机遇 执行摘要 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 从2024年起 从2024年开始 与2024相同 新的2025 w r d a s p p i r e d e r t p s o r o h l a i e p t t t i e o n s l n v a o i t l t d e e i o l c n Gp a e s e e s n C s R o e s e o E t n u a L c v r e ir c i o o c a p e n / e s t m r 专注于能源转型迫在眉睫，正在颠覆采矿和金属产业，并渗透到今年的风险与机遇雷达中。全球认识到能源转型离不开更多的矿产和金属供应，但该行业面临着三重挑战：实现可持续开采的同时管理资本纪律并满足更高的利益相关者期望。对行业的重大转型现已变得至关重要，需要创新、合作和灵活性。是时候重新构想矿业了。 h j e a e u l t n r c s d i g s u t i e c s t n i d v i e t y s c s a o b n a e C t h R i v s a o i n p n g C N n g l g i e m i o w m 长期增长需要一种新的资本方法 o n 5 2 0 2 4 2 0 2 I n 没有人会惊讶资本今年是最主要的风险。几乎每家矿业公司在季度收益电话会议上都会强调其持续关注的资本纪律问题，而市场也倾向于奖励那些表现出强大资本管理能力的企业。但要实现增长则需要转变这种关注点。矿企需要超越收益率的考量，利用多余的资本投资于未来的价值。 现在是组织采取行动，转型，充满信心地塑造未来的时候了。 追求价值也是推动更多整合和portfolio重新定位的原因。矿企正在决定保留什么资产以及剥离什么资产，并且我们看到了高增长资产被分拆成独立公司以及非核心资产的分拆。 需求激增凸显战略风险 今年的排名表明了向战略风险转变的趋势。新出现的风险——资源和储备枯竭以及新项目的增加——体现了这一转变。受访者向我们讲述了新项目长周期带来的挑战、现有项目矿石品位下降的问题，以及从经济和可持续性角度提取矿石日益增大的复杂性。 新项目也在不同的方式下开发。环境、社会和治理（ESG）因素被置于首位，更加注重可持续性和地方咨询。经济因素内在地体现在对技术和运营风险的评估中，需要对资本和现金流管理给予高度关注。通过合资企业和合作伙伴关系进行合作变得至关重要，以最有效地利用资本并减轻地缘政治风险。 持续的经济波动造就了充满挑战的背景。各国政府和中央银行继续在全面控制通胀与刺激经济增长之间寻求平衡。在经济增长前景仍存在衰退担忧的情况下，市场对经济数据的变化尤为敏感，尤其是在发达市场。尽管当前衰退的可能性似乎不大，但经济增长放缓的可能性仍然存在，这可能会限制可用于新能源项目的资本。这可能减缓矿业需求，推高原材料和运营成本，并增加资本成本。 22025年采矿和金属的十大商业风险和机遇 执行摘要风险与机遇 执行摘要 关于本报告 在2024年6月和7月期间，德勤对收入达到10亿美元的企业中的高级矿业和金属行业领导者进行了匿名在线调查。总共收集到353份独特的回应，其中17%的受访者来自董事会或C级管理层；48%的受访者负责部门、业务单元或商品组；35%的受访者则处于总裁、副总裁或总监级别的位置。 EY触点安永全球和安永亚太地区安永美洲和加拿大EYEMEIA和EYUKI矿采矿和金属负责人Paul采矿和金属领导者Theo业和金属负责人LeeDoMitchellpaul.mitchellYameogotheo.yameogwnhamlee.downham@@au.ey.como@ca.ey.comuk.ey.com 中国和蒙古LibbyZho巴西AfonsoSartorioafon非洲WickusBothawicnglibby.zhong@cn.so.sartorio@br.ey.comkus.botha@za.ey.cey.comom日本AndrewCowelland印度rew.cowell@jp.ey.co智利VikramMehtamAliciaDominguezVarasvikram.mehta@srb.inalicia.dominguez@cl.ey.com大洋洲MichaelRundus美国KakiGiauqueNordicsMagnusEllströmmagnmichael.rundus@au.eykaki.giauque@ey.us.ellstrom@parthenon.ey.co.comcomm 四个风险的遗漏敲响了警钟 今年的调查发现有四项风险从top10的风险预警中消失，这引发了关于矿产企业是否已经最大限度地减少了关键问题影响的疑问： 治理：ESG中的“G”（治理）被降低优先级令人意外，鉴于资源替代性在监管监督可能较弱的国家中变得越来越重要，我们认为这对矿产企业来说是一个空白。净正面项目也需要董事会层面的监督，以确保净正面的故事不会导致绿色洗牌的指控。强大的治理政策对于支持人权承诺至关重要，并且需要明确识别、评估和应对与强迫劳动 、童工和其他任何形式的现代奴隶制相关风险的步骤。 数字领域：超过一半（59%）的受访者认为数字化举措对组织的成功至关重要，但这一问题并未进入前10位。与往年一样，我们相信矿企现在将数字化视为常规业务，而非特定的风险或机遇。数字化领域的投资依然强劲，超过一半的受访者计划在未来一年增加对人工智能（AI）、创新和研究与开发的资金投入。 劳动力：与行业在吸引和留住人才方面面临重大挑战它需要蓬勃发展，我们感到这在今年的雷达上是一个令人警觉的遗漏。劳动力问题影响了众多其他风险，然而，有55%的受访者并未将其列入前十大风险排名中。 网络安全：矿工们仍在投资网络安全，但在建立网络安全功能和能力之后，似乎进入了“维护模式”。然而，随着风险的不断演变，网络安全计划也应该随之调整。时间将证明，对于55%的受访者表示自己已准备好应对未来网络威胁的说法是否属实。 明年的挑战需要果断行动。减轻风险和抓住机遇要求公司在转型方面采取主动且多元化的策略。审查并调整现有商业模式、开发新的商业模式、推进合作伙伴关系和创新可以帮助公司在可持续且最优的方式下获得竞争优势并满足市场需求。 32025年矿业和金属的十大商业风险和机遇 Environmental资源/储备 成本上升和改变业务 Capital地缘政治经营许可证气候变化新项目创新 风险与机遇 管理耗尽 生产力模型 1.Capital 矿工需要加速增长，同时保持纪律和 矿业公司也通过分拆将非核心资产或高增长资产划入单独的公司，例如淡水河谷基础金属公司。2我们预计这一趋势将加速，因为管理层将寻找平衡投资组合以促进增长或重新定向急需的投资资本的方法。今年的受访者提到了资本被用于新的或改变后的业务模式。 分配给随着矿业公司寻求在增长领域进行投资，例如将回收或垂直整合 重点在于新增供应颇具挑战性。在许多大宗商品市场中，勘探和绿地项目并未获得足够的投资以避免供应短缺（我们将在《竞争加剧》部分进一步探讨这一问题）。 “资源和储备枯竭”and“新项目铜板块可能打破这一趋势，承诺的高 回报将鼓励勘探和新矿山开发。力拓集团宣布将在未来五年内优先开发 回报。 融资环境严峻和宏观经济条件不利使得矿企在亟需关键矿物的情况下更难筹集资本。投资者现在期望矿企注重资本纪律，并通过分红和股票回购等方式实现回报，这促使对投资资本部署方式进行了更加严格的审查。 纳入先进加工中，我们将在更多内容中探讨这一点。“改变业务布朗菲尔德项目和收购仍然是 models"section. 新的铜矿，以实现每年生产100万吨铜的目标。3 预计铜的最终用户也将考虑与主要矿商合作开发新项目。4 您是否期望在未来12个月内积极推行以下任何举措？ 76% 54% 33% 撤资、分拆 或首次公开募股 M&A 合资企业和战略伙伴关系 资料来源：安永CEO展望脉搏调查2024年4月。 市场估值日益分化，高增长股票通常因专注于向能源转型供应关键矿物而获得更高的倍数。这迫使管理层重新审视其投资组合，我们已经开始看到结构性变化，其中并购活动尤为突出。 在最近的安永CEO视角调查中，所有矿业和金属行业的受访者均表示，他们计划在未来12个月内开展某种形式的交易。原住民知识和可持续土地管理经验使社区成为实现净积极目标的重要合作伙伴。 过去的几年里，合并主要集中在黄金领域，随着企业扩大运营规模并确保战略性资产。鉴于铜需求前景稳健，我们预期主要矿业公司将更多地整合铜资产，例如必和必拓与伦丁矿业的合资企业以30亿美元收购阿根廷的FiloCorp公司。1 42025年采矿和金属的十大商业风险和机遇 Environmental资源/储备 成本上升和改变业务 Capital地缘政治经营许可证气候变化新项目创新 管理耗尽 生产力模型 核心上游投资 商品贸易商 供应商资金 While它们虽然能带来最佳的长期回报，但在短期内会带来风险并造成波动性。为了减少这种影响，矿业公司可以考虑投资价值链的不同环节（如下游、物流等）。然而，最终矿业公司需要确定这些决策是否会在长期内稀释投资者所需的回报。 考虑中的资本来源 电池矿物生产商 我们还看到证据表明企业在重新思考资本分配。随着锂、钴和镍的价格下降，企业正在维持资本纪律，并暂停勘探和开发活动。例如，Albemarle预计今年的投资将减少至16亿美元，相比之前 。从长期来看，这很可能导致资源更加集中。2023年21亿美元。5 随着需求的增加，电池矿物市场。 一些公司可能因选举带来的不确定性而推迟重大投资决策。这可能会对资本流入美国采矿业产生影响，尤其是在关键矿产和电池技术相关领域。然而，在政府政策框架下，仍有机会获取一系列生产税收抵免、补贴、贷款或担保。 合资企业或战略联盟 34% 出口信贷fiNance 传统债务和股权 37% 41% 40% 40% 40% 原始设备制造商 主权财富基金 客户 33% 采矿公司已成为收益驱动型企业，因此可能无法获得与以往相同的资本水平。这种融资方式可能需要改变，以满足能源转型中希望增加供应量的公司的需求。采矿公司正在寻求更广泛的资本来源。根据我们的调查，受访者平均考虑多达四种融资渠道，并将替代资本来源（如商品交易商、供应商融资和出口信用融资）与传统债务和股权融资视为同等重要。矿业公司也在考虑合作伙伴关系、合资或整合，以帮助分担大型项目的财务负担并降低风险 。 注：受访者可以选择多个选项。来源：安永2025年业务风险与机会研究。 特许权使用费或基于生产的政府fi融资 27% 32% 32% 52025年采矿和金属的十大商业风险和机遇 Capital Environmental管理 地缘政治 资源/储备耗尽 经营许可证 成本上升和生产力 气候变化 新项目 改变业务 模型 创新 Capital 1 关键考虑因素: 不断发展的资本战略，以应对长期挑战： •组织根据市场变化调整资本策略能够更好地应对潜在的长期市场变动。这包括重新聚焦或重新识别核心业务领域，并精心规划和优先考虑与战略目标和目标相一致的举措。 投资管理可持续性风险： •资本分配至ESG相关项目在短期内可能不会见到回报，但有潜力在长期内创造价值 。这些投资的例子包括旨在预防不良事件发生的新技术（例如，尾矿坝失败的预防或关闭矿山的逐步恢复和修复投资）。 从2024年起 6 6 2025年采矿和金属的十大商业风险和机遇 Environmental资源/储备 成本上升和改变业务 Capital地缘政治经营许可证气候变化新项目创新 风险与机遇 管理耗尽 生产力模