2024年三季报点评：三季度实现增收增利，继续看好公司稳健成长

广东宏大2024年前三季度实现营收92.72亿元（同比增长16.75%），归母净利润6.5亿元（同比增长30.83%）。第三季度营收37.47亿元（同比增长25.23%），归母净利润2.37亿元（同比增长33.82%）。毛利率提升0.93pct至20.84%，净利率提升0.34pct至8.60%，期间费用率下降0.26pct至10.05%，经营效率持续提升。

公司在民爆领域积极整合产能：完成收购阳生化工60%股权（新增产能3.5万吨/年，含工信部奖励2000吨）、青岛盛世普天51%股权（新增产能4.5万吨/年），合并工业炸药产能达58万吨/年，位居全国前三，布局全国多地。推进收购雪峰科技21%股权（控股后产能将达69.75万吨/年），巩固行业领先地位。通过产能转移至需求旺盛市场提升利用率，并发挥矿服协同效应。

完成对江苏红光剩余股权收购（100%控股），防务装备业务盈利显著改善：江苏红光2023年净利润7782.26万元（净利率48.32%），与电子雷管业务协同性强。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动、安全生产等。投资建议维持盈利预测（2024-2026年归母净利润8.43/9.51/10.50亿元，EPS 1.11/1.25/1.38元），维持“优于大市”评级。公司民爆与矿服行业地位稳固，在手订单超300亿，有望在中长期持续扩大市场份额。