跟踪报告之二：消费电池盈利能力改善，动储增长动力强劲

欣旺达（300207.SZ）2024年10月23日跟踪报告

概述

• 评级：维持“买入”
• 公司简介：欣旺达是一家从事消费类锂离子电池模组、汽车动力类锂离子电池模组和储能类锂电池研发生产的领先企业。

主要财务数据

• 2024年上半年：
  • 营业收入：239.18亿元，同比增长7.57%
  • 归母净利润：8.24亿元，同比增长87.89%
  • 消费类电池：营业收入132.01亿元，同比下降1.19%
  • 电动汽车类电池：营业收入62.01亿元，同比增长19.58%
  • 储能系统类：营业收入5.95亿元，同比增长31.49%

核心竞争力

• 研发投入：

  • 掌握“超充”技术，10分钟内将电池充电至80%
  • 第一代半固态电池已完成开发，第二代半固态电池样品开始中试试验
  • 第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证，预计2025年完成产品开发
  • 第四代全固态电池正在开发中，预计2027年完成实验室样品制作

• 新产品发布：

  • 2024年上半年发布了闪充3.0系列产品，包括LFP欣星驰和NCM欣星耀电池，充电倍率达到6C，全场景实现10分钟充电至80%电量

市场表现

• 2024年上半年：
  • 动力电池出货量合计8.33GWh，同比增长66.93%
  • 覆盖方形铝壳电池和动力大圆柱电池，应用于BEV、PHEV/EREV动力和储能市场

合作研发与客户认可

• 合作研发：与清华大学深研院、北京理工大学、中山大学、松山湖材料实验室等机构合作研发
• 客户评价：获得了OPPO、荣耀、日产、东风柳汽、上汽通用五菱等客户的信赖和赞誉
• 量产交付：已向大众、吉利、广汽、东风、雷诺、日产等车厂量产交付HEV产品

盈利预测与估值

• 2024-2026年：
  • 归母净利润预测：2024年16.35亿元，2025年22.83亿元，2026年25.72亿元
  • 当前市值对应的PE估值：2024年26x，2025年19x，2026年17x
• 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、技术迭代风险

财务指标概览

• 营收增长率：2024-2026年分别为12.33%、9.03%、9.07%
• 归母净利润增长率：2024-2026年分别为51.93%、39.60%、12.69%
• EPS：2024-2026年分别为0.88元、1.23元、1.38元
• ROE：2024-2026年分别为6.67%、8.78%、9.40%
• P/E：2024-2026年分别为26x、19x、17x
• P/B：2024-2026年分别为1.8x、1.7x、1.6x

总结

欣旺达作为锂离子电池行业的领先企业，通过持续的研发投入和技术突破，实现了消费电池和动力、储能电池业务的稳步增长。公司新产品和新技术的应用前景广阔，且在多个知名客户中取得了良好的市场表现。尽管存在行业竞争和技术迭代的风险，但公司有望继续保持稳健的增长态势。