股票股指期权：市场震荡，期权隐波持续回落。

金融衍生品研究 金融 衍2024年10月23日 生 研 品股票股指期权：市场震荡，期权隐波持续回 究落。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2708.05 15.38 56.08 3.87 2714.73 6.69 2718.33 10.29 沪深300指数 3973.21 15.43 245.87 22.44 3978.60 5.39 3983.60 10.39 中证1000指数 5903.58 14.76 333.75 -13.54 5887.53 -16.04 5865.20 -38.38 上证50ETF 2.817 0.016 14.52 1.85 2.825 0.008 2.829 0.012 华泰柏瑞300ETF 4.055 0.015 22.67 6.00 4.064 0.009 4.074 0.019 南方500ETF 5.869 0.023 4.87 0.55 5.858 -0.011 5.849 -0.020 华夏科创50ETF 1.032 -0.005 94.41 -13.65 1.023 -0.009 1.020 -0.012 易方达科创50ETF 1.004 -0.006 28.07 -12.34 0.998 -0.006 0.991 -0.013 嘉实300ETF 4.155 0.017 5.09 1.23 4.169 0.014 4.165 0.010 嘉实500ETF 6.085 0.031 1.13 0.11 6.068 -0.017 6.045 -0.040 创业板ETF 2.162 -0.013 30.45 3.14 2.159 -0.003 2.157 -0.005 深证100ETF 2.826 -0.003 0.94 0.23 2.826 0.000 2.830 0.004 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 41398 -1296 71416 2482 50.36% 71.33% 3150 2550 沪深300股指期权 108188 16769 169327 5287 48.88% 67.29% 4700 3700 中证1000股指期权 172625 22280 189895 13726 65.69% 77.38% 6900 5000 上证50ETF期权 1700433 127946 2003294 -5247 60.82% 110.73% 2.8 2.8 华泰柏瑞300ETF期权 1420179 253182 1587124 19811 62.69% 114.29% 4.1 4 南方500ETF期权 1764823 261521 1166869 34669 84.92% 125.13% 6 5.5 华夏科创50ETF 1302055 459 1773643 70963 58.20% 88.08% 1.35 1 易方达科创50ETF 405556 506 781666 21202 69.70% 96.01% 1.3 1 嘉实300ETF期权 196789 22225 409002 46145 75.75% 129.46% 4.2 4.1 嘉实500ETF期权 255655 -1556 344265 43196 65.22% 116.47% 6.25 5 创业板ETF期权 1330304 30558 1524444 131644 59.57% 117.44% 2.9 2.15 深证100ETF期权 81462 -3210 176303 18443 52.41% 100.93% 3.6 2.7 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 25.22% -2.33% 49.45% -0.02% 23.39% -13.25% 28.31 -2.176 沪深300股指期权 25.99% -2.15% 57.59% -0.01% 17.60% -6.54% 29.50 -2.125 中证1000股指期权 36.35% -1.71% 69.45% -0.04% 4.67% -3.59% 38.33 -1.493 上证50ETF期权 23.13% -2.24% 44.72% -0.48% 15.45% -13.43% 26.34 -2.869 华泰柏瑞300ETF期权 24.60% -1.24% 53.57% -0.39% 18.90% -3.82% 27.49 -1.411 南方500ETF期权 29.55% -0.93% 53.05% -0.24% 6.93% -7.59% 33.77 -1.269 华夏科创50ETF 55.73% -8.28% 99.69% -0.21% 21.57% -12.67% 61.53 -5.811 易方达科创50ETF 53.58% -9.91% 98.26% -0.11% 22.18% -12.35% 59.98 -6.873 嘉实300ETF期权 25.91% -0.52% 54.37% -0.35% 18.08% -6.19% 28.33 -0.022 嘉实500ETF期权 31.05% -0.29% 54.26% -0.27% 6.30% -4.02% 34.13 -1.456 创业板ETF期权 42.87% -3.90% 110.79% 0.14% 22.41% -1.34% 48.04 -2.356 深证100ETF期权 32.89% -0.99% 63.86% -0.24% 24.98% 0.43% 37.11 2.427 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 24.74% -1.07% 33.23% -0.07% 28.02% -1.86% 沪深300股指期权 25.99% -0.64% 38.36% -0.02% 25.63% 1.09% 中证1000股指期权 35.99% -0.17% 47.44% 0.00% 6.07% 1.51% 上证50ETF期权 23.42% -0.69% 34.69% 0.00% 23.45% -5.13% 华泰柏瑞300ETF期权 24.21% -0.83% 41.13% -0.02% 19.66% -4.28% 南方500ETF期权 28.03% -0.67% 41.71% -0.01% 13.68% -1.97% 华夏科创50ETF 54.04% -5.25% 76.31% 0.03% 27.10% -6.94% 易方达科创50ETF 53.21% -5.11% 75.14% 0.06% 25.72% -8.11% 嘉实300ETF期权 25.19% -0.49% 41.68% -0.02% 22.11% -1.93% 嘉实500ETF期权 29.80% -0.43% 42.54% -0.02% 12.82% -0.32% 创业板ETF期权 41.88% -1.46% 83.71% 0.03% 27.16% -4.01% 深证100ETF期权 32.28% -0.09% 49.35% -0.01% 29.12% -0.61% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75% 65% 26002500 45% 2400 35% 23002200 25% 2100 15% 2000 5% 2024/1/1 2024/2/12024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/12024/7/1 2024/8/12024/9/12024/10/1 55% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 70.00% 2800 1.4 60.00% 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 0 000016成交量PCR持仓量PCR 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 60% 28.0% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90755025 10HVATM-IV 27.0% 26.0% 25.0% 24.0% 23.0% 22.0% 21.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 3600 35.00% 3400 25.00% 3200 15.00% 3000 5.00% 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/1 2024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/1 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2024/1/1 3000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 000300成交量PCR持仓量PCR -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 90755025 10HVATM-IV 30.0% 28.0% 26.0% 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024