有色日报：有色分化，铝强铜弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月23日有色日报 有色金属 有色分化，铝强铜弱 核心观点 沪铜 沪铜主力期价维持弱势运行，再度跌破7.7万关口，沪铜整体呈现减仓下行趋势。海外短期美元指数强势，铜价承压；今日国内宏观氛围走弱叠加短期电解铜去库不及预期拖累铜价。目前期价在5日、 10日和20日均线聚合附近，有一定的技术支撑，可持续关注短期多空博弈。9月家电数据增长明显，强预期到强现实的落地给予铜价支撑。在中长期宏观回暖，产业跟进的背景下，预计10月底期价将企稳运行。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪铝主力期价维持震荡运行，一度触及2.1万关口，沪铝持仓量持续上升。上周五国内宏观回暖，期价企稳回升。9月家电数据增长明显，强预期到强现实的落地，电解铝社库持续去化给予铝价支撑。上游氧化铝持续强势给予成本支撑。铝价再度逼近前期高点，短期上方关注前高压力，下方关注5日均线支撑。 沪镍 沪镍主力期价由12.7万一线下挫至12.6万一线，沪镍合约整体呈现增仓下行趋势。上周五印尼镍矿新增配额有所释放，短期利空镍价。国内宏观在上周五有所回暖，前期空头在镍上获利了结小幅推升短期镍价后快速回落，再创短期低点，表现疲弱。在有色行情上行趋势较弱的情况下，中长线基本面偏空的镍仍被作为空配对象。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 10月22日，矿商Freeport-McMoRan报告，第三季度利润超过分析师的预估，受助于铜价上涨。第三季度铜均价上涨，原因是有迹象显示，最大消费国中国的需求有所改善、库存下降，同时中国出台了广泛的刺激措施，以提振疲弱的经济。Freeport季度铜平均实现价格为每磅4.30美元，高于去年同期的3.80美 元。经调整后，该公司当季每股盈利38美分，分析师平均预期为35美分。 铝 10月22日，文山州举办了2024年“中国绿色铝谷”论坛，并在论坛上作绿色铝产业专题推介，讲述文山绿色铝的发展和成绩。目前，文山州已建成电解铝产能343万吨，分别占全省已建成电解铝产能的54.2%，居全省第一位，占全国的7.72%；投运产能288.8万吨，分别占全省、全国已投运产能的49.9%、6.87%，累计签约铝加工设计产能达676万吨，其中再生铝141万吨。绿色铝产能跃居全国州（市）第一位，成为“北铝南移”的标志区。 镍 10月23日，精炼镍上海市场价格：金川电解128200-128400元/吨，上涨 120元/吨；俄罗斯镍126500-126600元/吨，上涨170元/吨；镍豆126000- 126400元/吨，上涨170元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 85,000 80,000 100 75,000 0 75,000 70,000 -100 70,000 65,000 -200 60,000 -300 65,00060,000 80,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-06-122024-07-122024-08-122024-09-122024-10-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 7,500 -160 50,000吨 7,000 -180 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-122024-10-12 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 2024-10-14 150,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 -120.00 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 -120.00 2024-06-182024-07-182024-08-182024-09-182024-10-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 5,500 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 30万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 5,000 25万吨 4,500 4,000 3,500 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 3,000 2024-05-082024-06-082024-07-082024-08-082024-09-082024-10-08 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0万吨 2024-04-262024-05-262024-06-262024-07-262024-08-262024-09-26 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-06-112024-07-112024-08-112024-09-112024-10-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右) 20202021202220232024 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000-50 17,500-100 17,000-150 16,500-200 16,000-250 15,500-300 15,000 2024-06-132024-07-132024-08-132024-09-132024-10-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。