单季度营收创新高，各产品线增长势头强劲

瑞芯微（603893）公司点评

1. 财务数据概览

• 2024年第三季度：营业收入9.11亿元，同比增长51.36%，创历史新高；归母净利润1.69亿元，同比增长221.68%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长224.03%。
• 2024年前三季度：营业收入21.60亿元，同比增长48.47%；归母净利润3.52亿元，同比增长354.90%；扣非归母净利润3.43亿元，同比增长417.14%。

2. 产品线增长情况

• 各产品线增长势头强劲，特别是消费类产品在传统旺季表现出色，国内外市场需求旺盛。
• 新品RK3588旗舰系列持续放量，RK3576、RK2118、RV1103B等新产品快速导入目标客户，带来新的业绩驱动力。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：第三季度毛利率达到37.34%，已连续三个季度环比提升。
• 净利率：第三季度净利率达到18.54%，连续四个季度实现环比提升。
• 经营杠杆效应：伴随下游市场景气复苏，公司不断优化产品结构和供应链，叠加费用端维持相对刚性支出，经营杠杆逐渐凸显，利润加速释放。

4. 业务布局与市场前景

• 端侧AI布局：公司产品覆盖从0.2TOPs到6TOPs的不同算力规格，支持端侧主流的2B参数数量级别模型运行。
• 市场渗透：公司在视频、视觉、感知、音频等领域积累了大量自研核心IP和丰富AI算法，推动AIoT领域广泛应用，市场占有率持续提升。

5. 投资建议

• 盈利预测：
  • 2024-2026年：预计公司营业收入分别为30.84亿元、40.69亿元、54.24亿元；归母净利润分别为5.08亿元、7.88亿元、11.90亿元。
  • PE估值：对应2024年为75.63倍，2025年为48.77倍，2026年为32.30倍。
• 评级：维持“增持”评级。

6. 风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 持续创新能力不足：新产品研发进展不及预期可能影响公司长期发展。
• 市场需求不足：下游市场需求不及预期可能影响公司业绩。
• 新产品开发进度延迟：新产品开发进度低于预期可能影响公司增长潜力。

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数据来源：wind数据，财通证券研究所（以2024年10月23日收盘价计算）