国产替代持续加速，看好设备材料板块投资机会

上周（10/14-10/18）半导体行情领先于所有主要指数。上周创业板指数上涨4.49%，上证综上涨1.36%，深证综指上涨2.95%，中小板指上涨2.88%，万得全A上涨3.10%，申万半导体行业指数上涨12.07%。半导体各细分板块有涨有跌，其他板块涨幅最大，半导体材料板块涨幅最小。半导体细分板块中，封测板块上周上涨6.8%，半导体材料板块上周上涨5.8%，分立器件板块上周上涨9.1%，IC设计板块上周上涨9.9%，半导体设备板块上周上涨9.2%，半导体制造板块上周上涨16.6%，其他板块上周上涨17.5%。 行业周期当前处于长周期的相对底部区间，短期来看下半年进入传统旺季，受益于新款旗舰手机发布、双十一等消费节等因素影响预计行业终端销售额环比持续增长，我们认为应该提高对需求端创新的敏锐度，优先被消费者接受的AI终端，有望成为新的爆款应用，长期来看天风电子团队已覆盖的半导体蓝筹股当前已经处于估值的较低水位，经营上持续优化迭代的公司在下一轮周期高点有望取得更好的市场份额和盈利水平。创新方面，预计人工智能/卫星通讯/MR将是较大的产业趋势，产业链个股有望随着技术创新的进度持续体现出主题性机会。 台积电发布3Q24业绩，AI带动半导体行业需求提升。台积电发布3Q24业绩，本期实现营收235亿（美元，下同），同比+36%，环比+12.9%；毛利率为57.8%，同比+3.5 ppts，环比+4.6 ppts；2024Q3各下游应用的收入占比（营收QoQ）：HPC 51%（+11%）、智能手机34%（+16%）、IoT 7%（+35%）、车用电子5％（+6%）、消费电子1%（-19%）、其他2%（+8%）；公司预计今年AI营收成长三倍，营收占比14~16%；24Q4指引：预估营收261~269亿，中值同比+35%，环比+13%，毛利率为57-59%。我们判断台积电持续超预期体现了AI对半导体需求的显著拉动，正如我们前期判断《AI有望推动新一轮半导体周期上行》（20240412外发周报），看好后续AI终端和云端放量对需求的持续带动。 半导体设备材料国产替代有望进一步加速，看好板块投资机会。10月17日下午，习近平总书记表示，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。“人生能有几回搏”，大家要放开手脚，继续努力。半导体设备材料作为半导体生产核心要素，目前国产替代率仍低，供应链安全受到国际政治的影响较大，国产替代需求迫切。在政策持续支持、本土头部存储厂/晶圆代工厂等带动下，我们判断国产设备材料有望加速产线验证，预计板块受益于本土产能扩张及国产替代率提升，看好板块投资机会。 2024骁龙峰会召开在即，关注安卓手机新料号的投资机会。根据高通官网，2024骁龙峰会将于2024年10月21-23日在夏威夷召开，我们判断届时有望发布新的骁龙平台，搭载最新骁龙芯片的安卓旗舰机也有望在后续发布，四季度进入新机发布密集期，AI有望加速智能手机换机，双十一等消费节的到来以及近期颁布的“一揽子增量政策”有望让换机潮更早到来。 新料号方面，预计超声波指纹和北斗短信是辨识度较高的两个品类，有望随着新机发布，渗透率持续提升，相关供应商值得关注。 建议关注： 1）半导体设计：汇顶科技/思特威/扬杰科技/瑞芯微/恒玄科技/普冉股份/江波龙（天风计算机联合覆盖）/东芯股份/复旦微电/钜泉科技/晶晨股份/力合微/全志科技/乐鑫科技/寒武纪/龙芯中科/海光信息（天风计算机覆盖）/北京君正/澜起科技/聚辰股份/帝奥微/纳芯微/圣邦股份/中颖电子/斯达半导/宏微科技/东微半导/民德电子/思瑞浦/新洁能/兆易创新/韦尔股份/艾为电子/卓胜微/晶丰明源/希荻微/安路科技/中科蓝讯 2）半导体材料设备零部件：正帆科技/雅克科技/北方华创/富创精密/沪硅产业/上海新阳/中微公司/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/安集科技/盛美上海/中巨芯/清溢光电/有研新材/华特气体/南大光电/凯美特气/和远气体（天风化工联合覆盖）/金海通/鸿日达/精测电子（天风机械联合覆盖）/天岳先进/国力股份/新莱应材/长川科技（天风机械覆盖）/联动科技/茂莱光学/艾森股份/江丰电子 3）IDM代工封测：伟测科技/华虹半导体/中芯国际/长电科技/通富微电/时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电 4）卫星产业链：海格通信/电科芯片/复旦微电/北斗星通/利扬芯片 风险提示：地缘政治带来的不可预测风险，需求复苏不及预期，技术迭代不及预期，产业政策变化 风险 1.上周观点：国产替代持续加速，看好设备材料板块投资机会 台积电发布3Q24业绩，AI带动半导体行业需求提升。台积电发布3Q24业绩，本期实现营收235亿（美元，下同），同比+36%，环比+12.9%；毛利率为57.8%，同比+3.5 ppts，环比+4.6 ppts；2024Q3各下游应用的收入占比（营收QoQ）：HPC 51%（+11%）、智能手机34%（+16%）、IoT 7%（+35%）、车用电子5％（+6%）、消费电子1%（-19%）、其他2%（+8%）；公司预计今年AI营收成长三倍，营收占比14~16%；24Q4指引：预估营收261~269亿，中值同比+35%，环比+13%，毛利率为57-59%。我们判断台积电持续超预期体现了AI对半导体需求的显著拉动，正如我们前期判断《AI有望推动新一轮半导体周期上行》（20240412外发周报），看好后续AI终端和云端放量对需求的持续带动。 半导体设备材料国产替代有望进一步加速，看好板块投资机会。10月17日下午，习近平总书记表示，推进中国式现代化，科技要打头阵。科技创新是必由之路。“人生能有几回搏”，大家要放开手脚，继续努力。半导体设备材料作为半导体生产核心要素，目前国产替代率仍低，供应链安全受到国际政治的影响较大，国产替代需求迫切。在政策持续支持、本土头部存储厂/晶圆代工厂等带动下，我们判断国产设备材料有望加速产线验证，预计板块受益于本土产能扩张及国产替代率提升，看好板块投资机会。 2024骁龙峰会召开在即，关注安卓手机新料号的投资机会。根据高通官网，2024骁龙峰会将于2024年10月21-23日在夏威夷召开，我们判断届时有望发布新的骁龙平台，搭载最新骁龙芯片的安卓旗舰机也有望在后续发布，四季度进入新机发布密集期，AI有望加速智能手机换机，双十一等消费节的到来以及近期颁布的“一揽子增量政策”有望让换机潮更早到来。新料号方面，预计超声波指纹和北斗短信是辨识度较高的两个品类，有望随着新机发布，渗透率持续提升，相关供应商值得关注。 2.半导体产业宏观数据：24年半导体销售恢复中高速增长，存储成关键 从2024年9月景气度分析及多家半导体行业头部分销商发展预期来看，各家下半年增长预期维持乐观，亚太地区尤其是中国市场仍旧是增长关键，建议关注下半年传统旺季带来的业绩增量。 表1：2024H1元器件分销商订单及发展预期厂商2024H1订单具体内容 行业内多家主流机构都比较看好2024年的半导体行情。其中，WSTS表示因生成式AI普及、带动相关半导体产品需求急增，且存储需求预估将呈现大幅复苏，因此2024年全球半导体销售额将增长13.1%，金额达到5,883.64亿美元，再次创历史新高；IDC的看法比WSTS乐观，其认为2024年全球半导体销售额将达到6328亿美元，同比增长20.20%；此外，Gartner也认为2024年全球半导体销售额将迎来增长行情，增长幅度将达到16.80%，金额将达到6328亿美元。 表2：主流机构对半导体2024年的看法 从全球半导体销售额看，2023年半导体行业筑底已基本完成，从Q3厂商连续数月的稳定增长或奠定半导体行业触底回升的基础。全球部分主流机构/协会上修2024年全球半导体销售额预测，2024年芯片行业将出现10%-18.5%之间的两位数百分比增长。其中，IDC和Gartner最为乐观，分别预测增长达20.2%和18.5%。 图1：各机构2024年全球半导体销售额增长猜测 从细分品类看，WSTS预计2024年增速最快的前三名是存储、逻辑和处理器，分别增长44.8%、9.6%和7.0%。其他品类中，光电子增速最低，约1.7%；模拟芯片受库存去化及需求低迷影响，增速约3.7%。总的来看，存储产品或将成为2024年全球半导体市场复苏关键，销售额有望恢复2022年水平。 半导体产业宏观数据：根据SIA最新数据，2024年8月全球半导体市场销售额为531.2亿美元，同比增长20.6%，环比则增长3.5%。同比销售额增幅创下2022年4月以来的最大百分比，月度销售额连续五个月环比回升。各区域市场方面，美洲市场增长仍最为强劲，同比增长高达43.9%；中国大陆地区同比增长19.2%，持续引领全球半导体市场复苏。值得关注的是，全球所有地区的月度销售额自2023年10月以来首次增长，显示出全球半导体市场复苏态势强劲。 图2：全球半导体销售额 图3：中国集成电路产量 半导体指数走势：2024年9月，中国半导体（SW）行业指数下跌22.51%，费城半导体指数（SOX）上升0.28%。 图4：中国半导体（SW）行业指数 图5：费城半导体指数（SOX） 2024年9月 ，申万指数各电子细分板块均上涨。涨幅居前三名分别为模拟芯片设计（31.71%）、品牌消费电子（31.47%）、数字芯片设计（29.72%）。涨幅居后三名分别为印制电路板（16.40%）、面板（16.67%）和消费电子零部件及组装（16.69%）。 2024年1-9月，申万指数各电子细分板块有涨有跌。涨幅居前三名分别为印刷电路板（25.49%）、半导体设备（17.30%）、消费电子零部件及组装（13.30%）。跌幅居前三名分别为模拟芯片设计（-15.10%）、LED（-11.31%）和分立器件（-11.10%）。 图6：电子（申万）各板块涨跌幅（24年9月） 图7：电子（申万）各板块涨跌幅（2024年1-9月） 3.9月芯片交期及库存：主要芯片类别货期短期趋稳 整体芯片交期趋势：9月，主要芯片交期回归正常，现货供应趋于稳定，部分品类受需求及价格影响存在一定波动。 图8：全球芯片平均交货周期（周） 重点芯片供应商交期：9月，芯片交期稳定，部分产品价格微调。其中，模拟芯片交期稳定，需求回升下价格波动明显；射频及无线产品需求回升，价格微调；分立器件交期稳定，价格受需求影响有波动；主流MCU价格和货期稳定，汽车MCU价格稳中有降；存储和被动件价格回升明显，部分中高端MLCC交期有延长趋势。 表3：头部厂商9月交期及趋势 头部企业订单及库存情况：9月，消费类订单缓慢复苏，库存正常；汽车订单下降，库存较高；工业类订单改善，但库存波动；通信订单疲软；储能和AI订单需求强劲，光伏库存较高。 图9：头部厂商9月订单及库存 4.9月产业链各环节景气度： 4.1.设计：库存去化效益显现，需求复苏有望带动基本面持续向好 4.1.1.存储：本周现货存储价格普降，消费端需求弱势无力恐后市难逃下行 根据闪存市场公众号对存储行情的周度(截至2024.10.15)评述，本周现货存储市场价格普跌。随着双十一购物节和圣诞节等节日不断临近，渠道市场虽需求有所回温但价格仍未止跌；行业端受部分现货资源跌价加上需求低迷令相应产品价格下跌；因低端货源冗余令LPDDR4X产品价格下跌，部分资源现货价格下滑且可用资源多样化，相应eMMC产品也有所松动。 图10：NAND价格指数 图11：DRAM价格指数 上游资源方面，Flash Wafer价格持平，本周DDR资源价格全面下跌。其中DDR4 16Gb 3200/16Gb eTT/8Gb 3200/8Gb eTT/4Gb eTT价格分别调整至2.80/2.48/1.25/1.00/0.65美元。 图12：FlashWafer最新报价（当前价为美元）（10/15） 图13：DDR最新报价（当前价为美元）（10/15） 渠道方面，近