1.1 融资租赁兼具“融资+融物”双重属性，通过租赁资产使用权与所有权的剥离，构建起承租人、设备厂商、融资租赁公司共赢的三角关系，并推动中小企业的融资效率。
1.2 融资租赁公司分为“金租”和“商租”。“金租”为金融租赁公司，规模较大，融资难度和成本较低，监管更严格；“商租”为非金融机构，可细分为内资、外资、厂商系、平台系和第三方系，其中厂商系依托股东产业资源，平台系关联城投平台，第三方系较为灵活。
1.3 融资租赁模式以售后回租和直接租赁为主，分别对应“融资”和“融物”的本质。此外，还存在杠杆租赁、转租赁等创新模式。
1.4 融资租赁行业经历了五个阶段：萌芽期（1980-1987）、发展停滞期（1988-1998）、缓慢恢复期（1999-2006）、高速增长期（2007-2017）和增长放缓期（2018年至今）。近年来，政策监管持续加码，行业从无序增长转向增质减量。
2.1 融资租赁债市场发行总量稳定在7000亿元左右，资产支持证券发行量突出，AAA级信用主体占比逐年增长。前五大发债主体均为融资租赁公司，市场集中效应明显。
2.2 存量市场方面，截至2024年7月，存续债券余额达1.06万亿元，其中融资租赁公司债占8090.11亿元，金融租赁公司债占2515.05亿元。融资租赁公司以资产支持证券为主，金融租赁公司以金融债为主。存债主体以国企为主，金融租赁公司国资化程度更深。
3.1 金融租赁公司信用资质分析：从股东支持、公司规模、盈利能力、融资能力、风控能力、债偿能力和业务集中度七个维度进行分析。银行系金租在股东实力、公司规模、盈利能力和融资能力方面优势明显，但部分非银行系金租不良率和杠杆水平较高。
3.2 融资租赁公司信用资质分析：同样从七个维度进行分析。第三方系融资租赁公司在公司规模上优势突出，但融资渠道和股东支持相对较弱。厂商系和平台系融资租赁公司业务集中度和行业集中度较高。
- 投资建议：监管收紧和资产荒导致平均利差持续收窄，金租和商租信用利差均处于历史低位。金融租赁公司债券挖掘空间有限，可适度配置；融资租赁公司债券市场存量较大，可重点关注信用评级较高、存债余额较大、利差水平较高的信用主体，如远东租赁、国泰租赁、海发宝诚、国药租赁、易鑫租赁、青岛城建租赁等。
