三季报点评：三季度维持良好的经营状态，未来有望保持高成长性

公司前三季度业绩实现高增长，营收12.27亿元（同比+43.63%），归母净利润2.86亿元（同比+51.69%）。Q3单季营收4.31亿元（环比-6.58%），归母净利润1.01亿元（环比-10.94%），但仍维持良好经营状态。

业绩增长主要得益于：

1. 金属软磁粉芯：保持稳健增长，通讯、服务器电源、新能源汽车、空调等领域收入同比较快增长，光伏领域Q2回暖。
2. 电感元件：芯片电感高速增长，上半年收入1.95亿元（环比2023下半年+138.92%），占营收24.5%，预计Q3维持Q2水平。
3. 金属软磁粉末：上半年收入约1386万元（同比+25.26%），新建6000吨/年粉体工厂预计下半年释放部分产能（2025年完成）。
4. 产品结构优化：完善产品体系和收入结构，熨平下游周期波动影响。

财务数据：

• 资产负债率22.11%（环比下降1.95pct），货币资金约2.62亿元（同比+18.54%），存货约1.86亿元（同比-18.17%）。
• 期间费用：销售费用1743万元（同比+8.19%），管理费用4994万元（同比+10.61%），研发费用6979万元（同比+44.52%），财务费用944万元（同比+25.59%）。

芯片电感业务加速放量：

• 已批量用于英伟达GPU-H100，与MPS、英飞凌等合作，获得多家GPU厂商订单。
• 产能持续扩张：2023年达500万片/月，2024年计划1000-1500万片/月。

资本开支：

• 拟募资3亿元（净额），用于“新型高端一体成型电感建设项目”，在惠州新建生产基地（30个月周期）。

投资建议：

• 维持“优于大市”评级，预计2024-2026年营收17.68/22.51/27.43亿元（同比+52.6%/27.4%/21.8%），归母净利润4.11/5.35/6.21亿元（同比+60.6%/30.3%/16.0%），EPS 1.46/1.90/2.21元，当前PE 35/27/23X。
• 理由：公司仍处快速成长期，金属软磁粉芯和芯片电感业务均有望持续提升。