2023年三季报点评：经营状态良好，下游市场有序拓张

事项： 2023年10月28日，公司披露了2023年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入3亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润0.27亿元，同比下降22.77%，基本EPS为0.4元，同比下降21.57%。其中单Q3实现营业收入1.04亿元，同比增长10.88%，归母净利润0.04亿元，同比下降69.16%。 评论： 营收端实现增长，降价及费用增加导致净利润降低。2023年1-9月，公司实现营业收入3亿元，同比增长20.45%；实现归母净利润0.27亿元，同比下降22.77%。公司整体经营状态良好，境内外生产稳定，因行业竞争激烈导致产品价格下调；募投项目所在的莱伯泰科天津生产线开始投入使用，折旧等生产成本也有所增加，23Q1-3内全线产品综合毛利率为44.57%，相较去年同期下降了4.38pct，相较2022年全年平均毛利率水平下降了3.14pct；23Q1-3内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为17.57%/7.40%/-0.87%，费用率较上年分别变化+0.73pct/+0.04pct/-0.15pct，销售费用的增加主要系新产品推广所需营销费用增加。 研发投入不减，技术创新不停。报告期内，公司研发投入3685.74万元，同比增长36.71%，占收入比重12.29%，研发人员较上年末增加20人。ICP-Q-TOF-MS预计今年年底完成验收，2024年正式推向市场；GC-MS和全谱直读的光谱预计在2024年底推出商业化产品。我们预计，在研发投入的持续增加下，未来公司还将不断推出技术含量高竞争力强的新产品，加快助力国产替代进程。 产品有序推出。公司于2023年3月10日正式发布针对于半导体行业研发生产的LabMS5000ICP-MS/MS，是继2021年发布单四极杆LabMS3000ICP-MS之后，针对半导体行业用户提供的最新产品。2023年5月，公司推出了三款原子光谱产品：电感耦合等离子体发射光谱仪、原子吸收光谱仪和原子荧光光谱仪，标志着莱伯泰科实现了无机元素检测产品线的全面覆盖，成为能提供无机元素分析全线产品的分析仪器生产企业。 投资建议：在我国科研创新大潮推动下，实验仪器市场前景广阔，莱伯泰科凭借国内领先的产品优势，以及新产品不断放量带来的业绩增长，有望在未来成为我国科学仪器行业替代的领军者。我们维持原有预测不变，预计2023-2025年公司的归母净利润分别为0.66亿元、0.89亿元、1.05亿元，对应PE 36x/27x/23x。考虑到公司ICP质谱放量在即，参考同行业可比公司估值，给予公司2023年50倍PE，对应目标价49元，维持“强推”评级。 风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；质谱仪产品销量不及预期。 主要财务指标