2024年三季报点评：24Q3多条业务线齐头并进，扣非净利润创新高

2024年前三季度，公司实现营业收入132.46亿元，同比增长32.9%，其中三季度单季营收49.97亿元，同比增长44.64%；归母净利润3.57亿元，同比增长51.29%。公司综合毛利率17.93%，同比下降0.44%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.71%、2.28%、9.27%，均有所下降。前三季经营净现金流3.07亿元，合同负债4.51亿元。公司物联网市场需求逐步恢复，5G模组、车载模组、智能模组等业务量均提升。Counterpoint数据显示，2024年Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长11%，主要受中国和印度需求推动，中国市场增长25%，中国以外市场下降5%。技术方面，4GCat1bis出货量贡献翻倍，ASP减半。竞争格局中，移远通信、中国移动、广和通占据前三位。利尔达凭借Cat1bis应用表现进入全球前五。公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商，产品涵盖蜂窝模组、车载模组、智能模组等，广泛应用于多个领域。预计2024-2026年营收171.48/210.18/255.20亿元，归母净利润4.70/6.55/8.89亿元，对应PE30.34/21.79/16.06倍，维持“增持”评级。风险提示包括汇率波动、行业竞争加剧、中美科技摩擦。