养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，目前我国国产大豆供过于求，市场成交清淡且结转库存较大。在没有企业托市收购的情况下，预计国产豆价依旧震荡偏弱为主。观点暂不变，豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡。目前豆一低估值低驱动，暂时观望为主。 花生：部分产区农忙，低价农户有惜售心理，产区上货量不大。花生散油榨利好转，有利于大型压榨厂入市收购，但目前压榨厂对花生仍存压价意愿。农忙结束后，东北和河南麦茬花生将全面上市，现货供给仍宽松，期价上方压力仍存。短期关注压榨厂收购策略、农户售粮意愿、大宗油脂油料价格走势。期价低位震荡，01合约下方支撑关注7500-7792，压力位关注8218-8350。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月21日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：10月以来巴西降雨充沛，大豆作物生长好转。我国市场来看 ，四季度榨油大豆（豆二）进口到港量递减，并且油厂开机率尚可 。目前我国油脂整体库存在下降，豆油库存还是处于偏高位置。豆油01合约多单可考虑止盈暂时观望，支撑位在7700-7800元/吨，压力位在8500-8600元/吨。 菜油：上周末加拿大对进口部分中国商品的加拿大企业实施关税减免程序，中甲贸易关系好转使得国内菜籽反倾销政策升水回吐。国内菜油库存高位有所回落，加拿大菜籽收获上市，俄罗斯菜油季节性供应增加，近月买船数量充足。关注中加贸易关系走向以及原油价格走势。菜籽油空单继续持有或部分止盈。菜油支撑9000-9010 ，压力9750-9850. 棕榈油：印尼棕榈油库存偏低，国内棕榈油进口利润低迷，近月买船偏少，现货供给偏紧。10月印尼棕榈油存在一定增产预期，高频数据马棕产量环比下降，印度排灯节备货对产地出口形成一定支撑 ，产地暂无销售压力。10月1-20日马棕产量环比降6.31%，1-15日出口环比增8.7-9.5%。原油价格大幅回落对棕榈油产生偏空影响 。11月至2月棕榈油将步入季节性减产季，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，远期棕榈油价格支撑仍存。棕榈油短期震荡调整，逢低可布局中长线多单。棕榈油下方支撑8400-8430，压力9100-9500。 豆二、豆粕：巴西降水充沛，有利于作物种植。美豆目前收割大半 ，收割期降水偏少，有利于作物收割。国际大豆市场供应利空驱动持续抑制CBOT大豆价格。国内豆粕基本面继续收紧，暂无明显变化。M2501合约价格重心下移至2900-3050元/吨，不建议单边追空。豆粕单边暂无明显操作机会，此前提示的豆类油粕比多单可考 虑部分止盈解套。 菜粕：上周末加拿大对进口部分中国商品的加拿大企业实施关税减免程序，中甲贸易关系好转使得国内菜籽反倾销政策升水回吐。菜粕期价大幅回落后性价比有所修复，但水产养殖饲料消费季节性转淡，菜粕消费仍存在转淡预期。加拿大菜籽收获上市，存在季节性供应压力，近月菜籽买船和到港较为充足。美豆销售进度偏慢，巴西产区降水好转，干旱缓解，对蛋白粕期价产生一定压力。关注中加贸易关系走向，以及南美产区天气。空单继续持有或部分止盈。支撑2150-2200，压力2490-2500。 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，全球玉米市场延续北半球收获与消费稳中偏弱推进，整体延续压力的趋势，不过受到原油价格以及小麦市场的扰动，美玉米价格有所反复，整体依然是震荡偏弱预期 。国内市场来看，中储粮收购提振市场情绪，不过市场阶段性宽松预期仍然未改。综合来看，当下依然是新粮集中供应季，同时下游消费表现一般，玉米期价依然是承压预期。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，成本端玉米期价低位震荡的情况下，淀粉期价也跟随低位震荡。玉米01合约压力区间参考2300-2330，支撑区间参考2100-2150；玉米淀粉01合约压力区间参考2690-2730，支撑区间参考2500-2530。 生猪：周一，生猪期价低开高走，近月回到交割博弈，空头平仓带动期现回归。周初生猪现货价格偏弱调整，农产品整体延续低位震荡，市场缺乏有效交易题材，新作丰产导致饲料价格连续下跌，对盘面形成较大利空。10月下旬仔猪价格跌破300元/头后反弹。本周屠宰量仍然处于高位，调研显示10月出栏量环比9月或将继续增加3 %左右。今日全国平均价格17.40元/公斤左右，环比昨日跌0.10元/ 公斤。四季度出栏阶段性进入旺季，目前整体需求依然相对疲弱，下游对高价缺接受能力不高。期价11合约当前对现货保持贴水，01合约受供给回升压制现货贴水偏大，近期宏观情绪转向，市场风险偏好回归，股市及商品市场反弹。交易上，短期期价贴水过高，11合约单边谨慎看涨，但空间可能也较为有限，2411合约参考164 00-16800区间震荡，空01多03套利持有； 鸡蛋：周一，鸡蛋期价低开高走，周末现货补涨，远月期价窄幅震荡，月间延续近强远弱。本周商品市场延续高位震荡，农产品板块低开高走，饲料原料大跌后，令鸡蛋01期价显著承压。本周蛋价呈现季节性回落后企稳反弹，绝对价格仍在4.5元/公斤左右。基本面上，10月下旬蔬菜价格高位回落，肉鸡价格出现反弹，鸡蛋短期处于节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，近期宏观情绪转强，鸡蛋期价技术指标偏弱，单边转为观望，01合约参考3400-34 60点区间震荡，谨慎投资者持有买11抛12正套为主，关注商品系统 性波动。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据6 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图8 一、养殖端（生猪、鸡蛋）8 二、油脂油料10 （一）棕榈油10 （二）豆油12 （三）花生14 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉17 （三）菜系18 （四）豆粕21 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况22 第六部分饲料养殖油脂仓单情况24 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 新季国产大豆上市，季节性供应压 力增加，需求相对较为疲软。 3850-3900 4200-4300 震荡筑底 暂时观望 -- 豆二11 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3400-3450 3800-3900 震荡调整 暂时观望 -- 花生01 新季花生大量开始刨出，低价农户惜售。散油榨利好转，压榨厂逐步入市收购。 7600-7792 8298-8350 震荡偏空 暂时观望 -- 油脂 豆油01 我国后续大豆到港量下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7500-7600 8500-8600 区间偏强 暂时观望 ☆ 菜油01 反倾销政策升水回吐，国内库存高 位有所回落，近月买船充足。近月买船充足。 9000-9010 9750-9850 震荡偏空 空单减持 ☆ 棕榈01 印尼库存偏低国内进口利润低迷 库存下降10月份产地存增产和累库预期印尼25年开始B40代替目前B35 8400-8430 9100-9500 震荡偏强 逢低做多 ☆ 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量递减，巴西播种季大豆主产区干旱。四季度买船偏少，近期豆粕价格有望筑底反弹。目前多油空粕套利抑制豆粕期货价格。 2900-2950 3250-3300 震荡筑底 暂时观望 -- 菜粕01 反倾销政策升水回吐，水产养殖饲料消费季节性转淡，现货供需宽松 。 2150-2200 2490-2500 震荡筑底 偏空思路 -- 能量及副产品 玉米01 收购提振情绪VS阶段性宽松压力 延续 2100-2150 2300-2330 震荡整理 偏空思路 ☆ 淀粉01 成本玉米面临压力，消费表现一般 继续构成相对压力 2500-2530 2690-2730 震荡整理 偏空思路 ☆ 养殖 生猪01 10月出栏压力预计不减 15000-15200 15500-16000 震荡反弹 观望 -- 鸡蛋01 绝对价格偏低，饲料原料止跌 3450-3500 3700-3800 震荡 跟随原料反弹 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一11-1 -37 -33 -4 观望 - - 豆二11-1 -25 -21 -4 正套 30-50 ☆ 花生10-11 26 2 24 观望 - - 油脂 豆油1-5 384 378 6 观望 - - 菜油11-1 8 69 -61 观望 - - 棕榈油1-5 290 312 -22 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 -47 -41 -6 正套 50-70 ☆ 豆粕1-5 197 202 0 观望 - -- 菜粕1-5 -76 -39 -37 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 -32 -33 1 观望 — — 淀粉11-1 -22 -31 9 观望 - — 养殖 生猪1-3 1300 1495 65 反套持有 1100-1300 ☆ 鸡蛋11-1 312 283 29 正套持有 380 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 01豆油-棕油 -654 -592 -62 逢低做多 -100至-80 - 01菜油-豆油 1067 1327 -260 逢低做多 1300-1500 - 01菜油-棕油 413 735 0 暂时观望 - - 蛋白 01豆粕-菜粕 663 546 117 观望 700-800 -- 油粕比 01豆类油粕比 2.75 2.75 0.00 暂时观望 -- -- 01菜系油粕比 3.99 3.91 0.09 暂时观望 3.6-3.8 - 能量及副产品 11淀粉-玉米 410 400 10 暂时观望 — — 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4050 0 88 94 豆二 3760 0 708 -14 花生 7300 -25 -748 -248 油脂 豆油 8510 -150 324 -12 菜油 9330 -400 57 -35 棕榈油 9090 -200 230 -224 蛋白 豆粕 2980 0 15 10 菜粕 2250 -100 -72 27 能量及副产品 玉米 2170 0 -10 12 淀粉 2800 50 183 19 养殖 生猪 17.23（元/公斤） -0.28（元/公斤） 1970 -275 鸡蛋 4.33（元/斤） 0.15（元/斤） 1178（元/500kg） 88.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 ） 表4：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 （美分/蒲式耳） CBOT大豆期价 （美分/