养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月19日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：国内大豆拍卖数量较大且成交率偏低，体现出市场低迷的需求，供需宽松对大豆价格形成压制。豆一预计继续偏弱走势，走势受到拍卖结果影响较大，暂时观望为主。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均进一步积累，对于豆粕和豆二形成一定的利空影响。目前市场低估值低驱动 ，暂无明显交易机会，短期继续偏弱走势为主，暂无新的利空驱动出现，此前空单可考虑暂时止盈； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响，新季花生整体仍存增产预期。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生逐步开始上市，部分持货商有折机出货意愿，现货价格上方承压。美豆丰产预期逐步增强 ，大宗油脂油料价格走低对近期花生价格产生一定利空影响。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。单边暂观望，套利10/11或10/01逢低轻仓尝试正套，撑位8500-8502. 豆油:新季美豆优良率持续高位运行，随着美豆生长时间窗口的逐步收窄，市场对于新季美豆的丰产预期逐步增强，USDA将美豆单产由52蒲式耳/英亩上调至53.2蒲式耳/英亩。国内8月大豆到港处于近年同期高位，国内豆油延续季节性累库存预期。豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加，9-10月大豆到港季节性减少，且学校开学 、中秋和国庆备货启动，消费或有好转，供给压力减弱。短期关注产区天气、美豆产量预期变化、原油价格走势、产地出口表现。期价短期震荡为主，低位轻仓试多，豆棕价差延续偏空思路，支撑关注7066-7200. 菜油：CBOT大豆及ICE菜籽连创新低，带动国内菜系商品走弱。目前国内菜油基本面偏弱，三季度菜籽进口到港量预计较大。并且国内菜油库存较高，整体供应较为充足，不建议抄底做多，单边空单可考虑止盈离场，油粕比多单考虑离场。 棕榈油：7月份产地供需双旺，库存小幅下降，7月末马棕库存环比减少5.35%至173.3万吨。高频数据，8月1-15日马棕产量环比持平 ，豆棕价差倒挂，豆油供给宽松使得产地棕榈油出口及终端消费转弱，8月1-15日马棕出口环比下降20.2-22%，出口降幅较前十日有所扩大。8-10月马棕产量预计季节性增长，出口端难有亮眼表现，存一定累库存预期，国内棕榈油进口利润亏损，成本端对于期价产生一定支撑。短期关注产地棕榈油出口、印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响、豆油和原油价格走势。期价短期震荡为主，低位可轻仓试多，豆棕价差空单继续持有，01合约支撑关注7200-7300 . 豆粕：美豆单产及收获面积上调，使得美豆库销比回升至近三年的高点，美豆进一步下挫。天气情况来看，美豆主产区风调雨顺，优良率表现较好，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱走势为主。 菜粕：三季度菜籽到港量预计较多，国内菜粕供需基本面较为宽松 ，盘面空头较为集中，菜粕走势较弱。菜粕09合约预计继续走弱为主，但暂无新的利空驱动，空单考虑暂时止盈离场。 玉米：外盘市场，市场焦点依然是旧作收尾以及新季天气情况，旧作来看，南美收获顺利，消费端依然是弱表现，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，不过影响幅度有限，且美玉米天气表现稳定，期价仍然面临压力。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，基本面仍然是有压力的态势，周一期价回升暂没看到明显扭转宽松局面的因子，因此短期仍然认为情绪扰动，期价上行的空间仍然受限。操作方面建议维持偏空思路。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，累库表现构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价面临压力的情况下，淀粉期价也面临压力。短期期价或跟随玉米波动反复，操作方面建议维持远月做空思路。 生猪：周初生猪期价回落对现货补跌，周末生猪现货价格大跌，全国平均价格20.50元/公斤附近，环比上周五跌0.90元/斤左右。散户及集团厂出栏增加，8月中旬以来屠宰量环比维持低位反弹，但绝对水平低仍于去年同期20%左右，8月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，8月底升学宴、开学季预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走出双弱，目前期价对现货贴水偏大，宏观情绪偏弱，8月度USDA供需报告后农产品板块出现集中大跌，单边暂时转为观望，套利逢高空1月多3月为主，买9抛1套利择机离场； 鸡蛋：周初鸡蛋期价小幅高开，周末鸡蛋现货价格整体稳中有涨，8月份蛋价逐步打开整正旺季，基本面上，当前南方逐步进入旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边谨慎看多，关注中秋节旺季备货情况。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据5 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 东北部分企业竞价销售大豆，对国 产豆价形成利空压制。 4150-4350 4450-4500 区间筑底 暂时观望 -- 豆二01 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3350-3400 3700-3800 震荡筑底 暂时观望 -- 花生10 花生种植面积同比增10.36%产区降水偏多单产下降 8500-8640 8986-9000 区间偏空 暂时观望 -- 油脂 豆油01 豆油仍有累库预期美豆丰产预期 强 7050-7066 7880-8000 震荡偏空 暂时观望 -- 菜油01 供应递增，需求平稳，库存偏高。 7900-8000 8600-8700 震荡偏空 暂时观望 -- 棕榈01 季节性增产马棕仍存累库预期印尼南部棕榈油产量或表现不佳豆棕价差倒挂消费受到挤占 7200-7218 7780-8000 震荡偏空 暂时观望 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足。美豆生长状况较好，国内外利空共振。 2850-2900 3200-3250 震荡偏弱 暂时观望 -- 菜粕01 供应充足，需求不及预期，三季度 菜籽持续大量到港。 2000-2100 2250-2300 震荡偏弱 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米11 外盘价格重心下移&前期情绪反映较剧烈 2220-2250 2370-2380 震荡反复 偏空思路 — 淀粉09 成本玉米震荡反复，现货累库构成 相对压力 2650-2680 2880-2900 震荡反复 远月偏空思路 — 养殖 生猪11 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 暂时转为观望 -- 鸡蛋10 绝对价格偏低，消费旺季 3450-3500 3700-3800 超跌反弹 谨慎看多 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 241 208 33 15.87% 观望 - 豆二9-1 -40 -21 -19 90.48% 观望 - - 花生10-11 198 186 12 6.45% 观望 - - 油脂 豆油9-1 34 34 0 0.00% 观望 - - 菜油9-1 -49 -67 18 -26.87% 观望 - - 棕榈油9-1 210 178 32 17.98% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -15 -30 15 -50.00% 观望 - -- 菜粕9-1 -47 -48 1 -2.08% 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 19 14 5 35.71% 观望 — — 淀粉9-1 93 111 -18 -16.22% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -386 -300 -86 28.67% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 606 600 6 1.00% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 220 300 -80 -26.67% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 784 788 -4 -0.51% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.55 2.53 0.02 0.68% 暂时观望 2.4-2.5 -- 09菜系油粕比 3.78 3.76 0.02 0.58% 逢低做多 3.6-3.8 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 449 445 0 0.00% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 398 94 豆二 4020 -60 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 7730 -20 362 -30 菜油 8060 -30 3 -35 棕榈油 7540 -30 -38 -124 蛋白 豆粕 2860 0 43 29 菜粕 2170 -20 5 -19 能量及副产品 玉米 2380 0 126 13 淀粉 2900 0 141 -9 养殖 生猪 20.41（元/公斤） -0.67（元/公斤） 1795 -565 鸡蛋 4.44（元/斤） -0.07（元/斤） 1259（元/500kg） 239.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量（手 持仓量 持仓量变化 （元/吨） （元/吨） （%） （手） （手） 油料 豆一 4252 -4 -0.09 51698 138982 10098 豆二 3435 -29 -0.84 100474 70551 -13323 花生 8676 36 0.42 51110 119417 -6291 油脂 豆油 7368 40 0.55 473577 579550 7169 菜油 8057 28 0.35 576060 308848 13352 棕榈油 7578 94 1.26 758617 44545