IPO申购指南：龙蟠科技

证券研究报告 IPO申购指南 龙蟠科技（02465.HK） 建议谨慎申购 2024-10-22星期二 名称及代码 龙蟠科技（02465.HK） 保荐人 国泰君安国际、铠盛 上市日期 2024年10月30日(周三) 招股价格 4.5-7港元 集资额 5.75亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） 每手股数 500股 入场费 3,535.3港元 招股日期 2024年10月22日-2024年10月25日 国元证券认购截止日期 2024年10月24日 招股总数 100百万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) 国际配售 90百万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90% 公开发售 10百万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10%申购建议：公司是全球主要的磷酸铁锂正极材料制造商，亦是中国内地知名的车用精细化学品制造商。根据弗若斯特沙利文资料，就2023年的销量而言，公司是中国及全球第四大磷酸铁锂正极材料制造商，全球市场份额为6.5%，而最大三家制造商分别占据30.5%、12.9%及10.5%的市场份额；中国内地第三大柴油发动机尾气处理液制造商，市场份额为9.1%，而最大两家制造商分别占据29.1%及12.9%的市场份额；及中国内地第三大冷却液制造商，市场份额为5.8%，而最大两家制造商分别占据12.3%及8.8%的市场份额。于中国政府“碳达峰”及“碳中和”双重目标的推动下，新能源汽车行业经历快速增长，致使新能源汽车电池的需求大幅增长。特别是中国内地新能源汽车电池的出货量预计将自2024年的816.6GWh增至2028年的1,860.5GWh，复合年增长率为22.9%；中国内地储能系统电池行业出货量预计将自2024年的300.4GWh增至2028年的863.3GWh，复合年增长率为30.2%；中国内地汽车保有量预计将自2024年的354.3百万辆增至2028年的 研究部 430.5百万辆，复合年增长率为5.0%。根据弗若斯特沙利文的资料，中国内地的磷酸铁锂正极材料销量预计将以17.2%的复合年增长率由2024年的2,056.0千吨进一步增至2028年的3,884.0千吨，而柴油发动机尾气处理液、车用润滑油、冷却液及车用养护品在中国内地的销量预计将于2024年至2028年分别以9.4%、1.8%、8.5%及4.0%的复合年增长率增长。 姓名：杨森SFC：BJO644电话：0755-21519178Email:yangsen@gyzq.com.hk 公司2021~2023年收入分别为40.5亿、140.7亿和87.3亿元人民币，对应净利润为4.33亿、10.3亿和-15.1亿元人民币。2024年H1，公司收入35.69亿元，低于去年同期的38.14亿元。公司在2023年之后出现收入和利润下滑的主要原因是碳酸锂价格下滑造成公司毛利率下降并产生存货跌价准备。我们认为公司短期内收入和利润增长仍存有较大不确定性，建议谨慎申购。 一、龙蟠科技（02465.HK）招股详情 1 请务必阅读免责条款 表1：行业相关上市公司估值 板块 公司名称 证券代码 收盘价（20241021） 市值（亿港元） PE（TTM，2024） 新能源汽车电池 中创新航 03931.HK 11.72 209 48.3 瑞浦兰均 00666.HK 14.76 341 -25.8 东岳集团 0189.HK 7.03 122 15.2 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经 纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使 独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业 务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk