资金观察，货币瞭望：央行调降政策利率，10月市场利率预计下行

海外货币市场指标跟踪

• 美联储降息50bp超预期，美债短期利率快速下行。
• 9月以来，3个月美债利率下行；美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行。

国内货币市场指标跟踪

价格指标

• 银行间R系列：9月R001月均值下行1BP至1.77%，R007月均值上行5BP至1.93%，波动区间大多走扩。
• 银行间DR系列：9月DR001均值小幅下行2BP至1.68%，DR007均值持平于1.79%。
• 交易所回购利率：9月GC001和GC007月均值分别上行18BP至2.05%和19BP至2.08%。
• 同业存单：9月1年期高等级同业存单利率上行1BP，低等级同业存单利率上行3BP。
• 短期债券利率：9月1年国债、1年国开债利率下行，短融利率上行，低等级短融上行幅度更大。
• 货币基金7日年化收益率：9月余额宝收益率1.39%，十大货币基金平均收益率较上月继续回落。

量指标

• 隔夜成交量及占比：9月银行间和交易所隔夜成交量的占比较上月下降。
• 超额存款准备金率：9月央行降准释放流动性，预估9月超额存款准备金率为1.5%。
• 银行间待购回债券余额：9月银行间和交易所待购回债券余额同比月均值较上月小幅回升。

波动率

• 9月银行间隔夜回购利率波动指数较上月基本持平，交易所回购利率波动率指数较上月下降。

10月资金瞭望

五渠道预判

• M0：9月环比增加2,357亿，预估10月环比减少700亿。
• 法定存款准备金：9月环比增加2,618亿，预估10月环比增加660亿。
• 财政存款：9月环比减少2,358亿，预估10月环比增加11,000亿。
• 外汇占款：9月减少264亿，预估10月减少300亿。
• 公开市场：10月预计央行将净回笼10,000亿，预估10月超额存款准备金率为0.9%。

主要结论

• 9月末央行调降MLF和7天逆回购利率，10月市场利率预计跟随政策利率下行。
• 9月新增社融3.76万亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，环比修复超出季节性，信贷中票据融资规模大幅回落。
• 9月底政治局会议罕见研究当前经济形势，央行、财政刺激政策超市场预期。

风险提示

• 政策变动或刺激力度减弱。
• 经济增长不及预期。
• 海外经济出现衰退，美联储政策调整。