2024年三季报点评：净息差趋稳，拨备充足

业绩增速略有放缓。2024年前三季度实现营收284.9亿元，同比增长3.87%，归母净利润138.7亿元，同比增长18.63%。其中三季度单季营收同比增长0.86%，归母净利润同比增长15.10%，增速较上半年均有所放缓。主要原因是非息收入下降，特别是手续费及佣金收入延续小幅下降，投资收益等其他非息收入受市场波动影响同比下降约20%。

规模维持较好扩张，预计净息差趋于稳定。期末资产总额2.02万亿元，较年初增长9.58%；贷款总额0.91万亿元，较年初增长12.77%，其中对公贷款和零售贷款分别增长15.8%和7.0%。在行业信贷需求较弱的环境下，公司凭借浙江省区域经济优势，实现信贷规模稳步扩张。三季度单季净利息收入同比增长11.0%，预计净息差已趋于平稳，同比收窄拖累效应减弱。前三季度累计年化净息差为1.29%，与上半年基本持平。

资产质量优异，拨备反哺利润空间充足。期末不良率0.76%，较6月末持平；关注率0.59%，较6月末提升6bps，均处在低位。拨备计提上，前三季度信用减值损失同比下降27.5%，但期末拨备覆盖率543%，较6月末下降2个百分点，仍处高位。公司信贷资产风险减值计提力度保持稳定，非信贷资产损失大幅下降。

投资建议：公司区域经济优势明显，规模持续保持较好增长，资产质量优异，业绩处在同业前列。维持2024-2026年归母净利润预测为174/209/244亿元，对应同比增速为21.1%/20.1%/16.6%。当前股价对应2024-2026年PE值为4.9x/4.1x/3.5x，PB值为0.79x/0.68x/0.59x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。