2023年报、2024年一季报点评：净息差下降，拨备覆盖率仍然较高

研报摘要

公司于2023年及2024年第一季度实现了稳定的营收增长，其中2023年的营收同比增长0.9%，2024年一季度则增长2.1%。净利润方面，2023年同比增长17.4%，而2024年一季度增速降至12.3%，显示净利润增速有所放缓。

资产规模持续增长，2024年一季度末总资产达到6482亿元，同比增长16.8%。存款和贷款总额分别同比增长15.1%和17.1%，表明公司资金管理稳健。核心一级资本充足率为9.39%，分红率预计保持在31%的水平。

净息差呈现持续下降趋势。2023年日均净息差为1.68%，较上年同期减少19个基点。这一变化主要归因于生息资产收益率的下降，其中贷款收益率同比降低41个基点，生息资产收益率同比降低22个基点。2024年一季度日均净息差进一步降至1.52%，环比上季度减少7个基点。

资产质量保持稳定但略有波动。2024年一季度末，不良贷款率轻微上升至0.88%，较上一季度增加0.04个百分点，但仍处于较低水平。关注贷款率则有所下降至0.80%，较上一季度减少0.01个百分点。拨备覆盖率保持在较高水平，为492%，尽管较上一季度有所下降。

基于以上分析，我们调整盈利预测，并考虑今年LPR下降的影响，预计未来三年的归母净利润分别为50.7亿、55.6亿、60.9亿元，同比增速分别为10.2%、9.7%、9.5%。摊薄每股收益预期分别为1.38元、1.52元、1.66元。当前股价对应的市盈率分别为5.2倍、4.7倍、4.3倍，市净率分别为0.61倍、0.55倍、0.51倍。考虑到宏观经济形势的潜在风险，我们维持对公司“增持”的评级。