光大证券晨会速递

2024年10月21日 晨会速递 行业研究 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3268.11 0.20 沪深300 3935.2 0.25 【农业】布局景气，不只是猪——农林牧渔行业2025年投资策略(买入) 深证成指 10470.91 1.09 市场数据 基本面：2025年预计养殖板块盈利持续兑现，种植、宠物等子板块多点开花，维持农业行业“买入”评级。 【机械】9月出口走弱，关注下半年旺季表现——机械行业海关总署出口月报（五）(买入) 消费品：美国耐用品消费展现韧性，美联储开启降息，看好泉峰控股、巨星科技、创科实业工业资本品：全球PMI下探，出口普遍回落，后续受美国大选影响较大，关注伊之密、欧科亿、华锐精密、杰克股份工程机械：受益23H2低基数，拖拉机、挖掘机机单月增速亮眼，关注一拖股份、山推股份、耐普矿机、新锐股份航运装备：集装箱船、集装箱交付持续高增，关注中集集团、中集安瑞科 【银行】如何看待近期“一揽子”降息举措，影响几何？——10月银行存贷款利率下调点评(买入) 9月下旬以来，中央银行实施降准、降息等“一揽子”宽松性货币政策操作，利率频谱系统性下移，我们认为：1）本轮利率频谱较大幅度整体下移，旨在着力支持经济修复。2）综合存量按揭利率下调、存款降息及LPR报价下调测算，一揽子“降息”对银行业息差构成小幅负面影响。3）降息或再度加大“脱媒”压力，银行间流动性偏紧。4）支持性政策“组合拳”落地生效，看好绩优中小行。 【互联网传媒】奈飞24Q3业绩超预期，用户增长维持强劲——美股娱乐行业跟踪报告（七）(买入) 美元兑人民币 7.1274 0.08 望进一步提升未来盈利能力；经营杠杆效应下利润持续释放，建议积极关注。 欧元兑人民币 7.7173 -0.21 日元兑人民币 0.0474 -0.42 港币兑人民币 0.917 0.07 奈飞在原创剧集、授权作品等方面具备显著优势，24Q3营业收入超预期，取消共享密码的转化和广告套餐订阅计划效果逐渐显现，订阅用户数量稳定上升，广告业务有 中小板指6485.391.69 涨跌% 收盘 股指期货 创业板指2210.340.69 IF24113927.203.34 IF24123934.403.53 涨跌% 收盘 商品市场 IF25033935.003.66 SHFESHFE黄金625.821.09 SHFESHFE燃油2978-1.88 SHFESHFE铜776200.83 SHFESHFE锌252300.74 SHFESHFE铝209401.45 SHFESHFE镍1307201.53 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 20478.46 -1.57 国企指数 7340.56 -1.76 道琼斯标普500 5864.67 0.40 纳斯达克 18489.55 0.63 德国DAX 19657.37 0.38 法国CAC 7613.05 0.39 日经225 38954.60 -0.07 台湾加权韩国综合 2604.92 0.43 外汇市场 中间价涨跌 利率市场 回购市场前加权平均利率%涨跌BP DR001 1.4037 -2.41 DR007 1.6065 -0.28 【有色】缅甸佤邦锡矿或迎复产——锡行业系列报告之三(增持) 事件：10月17日，缅甸佤邦工矿局发布了关于办证限期缴费的通知，缴费对象为申请办理探矿、开采许可证，以及选厂经营许可证的矿业公司。此通知的发布或预示缅 甸佤邦锡矿将迎来复产。缅甸佤邦锡矿自2023年8月开始停产，缅甸佤邦锡矿产量占全球锡矿产量的比例为18%。锡锭库存处于近8个月低位。9月锡锭供给紧张。短 DR014二级市场 1.9164YTM% 10.56 涨跌BP 期内锡价仍将维持高位震荡。投资建议：推荐锡业股份，建议关注兴业银锡、华锡有 一年期国债 1.4354 0.25 色。风险提示：锡供给超预期风险，锡需求不及预期风险。 五年期国债 1.7938 0.56 十年期国债 2.1211 0.02 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【房地产】1-9月一线城市二手住宅成交面积+2%，成交均价-2%——光大核心城市二手房成交跟踪（2024年9月）(增持) 9月，70城二手住宅销售价格指数同比-9.0%，降幅较8月扩大0.4pct。9月全国二手房挂牌量指数同比+8.6%，环比 +0.6%，一线城市同比-2.9%，环比-2.3%。1-9月一线城市二手住宅累计成交面积3,532万㎡，同比+1.7%，成交均价34,712元/㎡，同比-2.1%。近期政策精准有力，四季度地产表现值得期待，关注龙头房企招商蛇口、保利发展等。 【房地产】24年Q3房地产需求侧融资环比回升，房企债券净融资边际改善——光大证券房地产行业流动性跟踪报告 （2024年三季度）(增持) 24年Q3，居民部门新增存款2.58万亿元，同比+2.8%；新增中长贷3600亿元，同比-44%，环比+76%；全国房地产 开发资金到位2.54万亿元，同比-14%，环比-9%；房企境内外债券净融资-493亿元；房地产信托违约金额84亿元。Q3房地产需求侧融资环比回升，房企债券净融资边际改善，近期政策组合精准有力，四季度地产表现值得期待，建议关注保利发展等。 公司研究 【基化】销量稳增毛利率改善，24Q3业绩创同期历史新高——新洋丰（000902.SZ）2024年三季报点评(买入) 2024年前三季度，公司实现营收123.67亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润11.13亿元，同比增长12.37%。得益于复合肥的刚性需求以及公司产能的进一步释放，公司复合肥销量稳步增长，叠加毛利率的改善，公司24Q3业绩创同期历史新高，符合预期。预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.54、16.86、18.90亿元，维持公司“买入”评级。 【电子】红外装备龙头，产品品类不断拓展——睿创微纳（688002.SH）跟踪报告之五(买入) 全国领先的专用集成电路、特种芯片及MEMS传感器设计与制造企业。深耕非制冷红外领域，坚持全产业链布局。微波行业市场空间较大，公司微波半导体持续建设核心竞争力。24-26年PE分别为36X/26X/22X，受益于红外热成像技术的渗透率持续提升，仍维持“买入”评级。 【互联网传媒】电商与云的先驱者和守擂者，如何寻求跨越周期的利润增长？——亚马逊（AMZN.O）投资价值分析报告(买入) 亚马逊践行“长期主义”的理念不断扩张商业版图，电商与云服务壁垒高筑。详细对比北美云厂商技术细节和产品优势，亚马逊是优秀的守擂者。考虑到亚马逊23年降本增效成果显著，走出投入产出错配周期，多条业务线利润率提升，我们 采取分部估值法，得到25财年亚马逊目标价227.1美元，首次覆盖给予“买入”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大