养殖日报：北方猪价略有回落，生猪期价震荡运行

期货研究报告|养殖日报2024-12-27 北方猪价略有回落，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2503合约12710元/吨，较前交易日下跌85元/吨，跌幅 0.66%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.58元/公斤，较前交易日下跌0.12元/公斤，现货基差LH03+2870，较前交易日下跌35；江苏地区外三元生猪价格15.84元/公斤，较前交易日下跌0.09元/公斤，现货基差LH03+3130，较前交易日下跌5；四川地区外三元生猪价格16.72元/公斤，较前交易日上涨0.01元/公斤，现货基差LH03+4010，较前交易日上涨95。 据农业农村部监测，12月26日“农产品批发价格200指数”为121.69，比昨天下降 0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.02，比昨天下降0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.12元/公斤，比昨天下降1.1%；牛肉59.64元/公斤，比昨天下降0.4%；羊肉59.51元/公斤，比昨天上升0.5%；鸡蛋10.14元/公斤，比昨天下降0.4%；白条鸡17.71元/公斤，比昨天下降1.2%。 昨日生猪期价维持震荡，综合来看，目前生猪供应端依旧维持增长，但是需求端的提振能否持续仍需观察。从当下的�栏均重来看集团的高�栏量需要维持到春节前，但需求端在冬至之后可能会迎来一波快速下滑。春节前一周可能会有所增加，但增长幅度很难超越冬至。并且明年上半年的�栏或将逐月保持增长态势，虽然目前盘面给的估值较低，下方空间较小，但生猪也缺乏明显的上涨动力，预计仍将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2502合约3449元/500千克，较前交易日下跌9元，跌幅 0.26%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.28元/斤，较前交易日下跌0.03元/斤，现 货基差JD02+831，较前交易日下跌21；山东地区鸡蛋现货价格4.49元/斤，较前交易日下跌0.01元/斤，现货基差JD02+1041，较前交易日下跌1；河北地区鸡蛋现货 价格4.34元/斤，较前交易日下跌0.07元/斤，现货基差JD02+891，较前交易日下跌61。 近期市场资讯，12月26日，全国生产环节库存为1.47天，较前一日减少0.05天，流 通环节库存为1.81天，较前一日减少0.01天。 昨日鸡蛋期价震荡运行。上周各环节以清理前期库存为主，本周临近“双旦”，商超、电商折价促销利好家庭消费，不过提振力度相对有限，当前食品企业并未大幅补库以应对春节消费，各环节拿货较为谨慎，观望情绪浓厚，需求仍然偏弱。综合来看，当前现货市场多空博弈加剧，各环节观望情绪浓厚，预计现货价格震荡运行。短期来看因鸡蛋期货主力2502合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021/1/1 2021/5/27 2021/10/20 2022/3/15 2022/8/8 2022/12/31 2023/6/2 2023/10/26 2024/3/20 2024/8/13 2015/2/28 2015/7/24 2015/12/17 2016/5/11 2016/10/4 2017/2/27 2017/7/23 2017/12/16 2018/5/11 2018/10/4 2019/2/27 2019/7/23 2019/12/16 2020/5/10 2020/10/3 -60 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/5/16 2021/9/28 2022/2/10 2022/6/25 2022/11/7 2023/3/28 2023/8/10 2023/12/23 2024/5/6 2024/9/18 2015/3/25 2015/8/7 2015/12/20 2016/5/3 2016/9/15 2017/1/28 2017/6/12 2017/10/25 2018/3/9 2018/7/22 2018/12/4 2019/4/18 2019/8/31 2020/1/13 2020/5/27 2020/10/9 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元