白糖周报

白糖周报20241021 正信期货白糖周报20241021 正信期货研究院——农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 白糖：北半球开榨在即，糖市等待方向指引 受到巴西雷亚尔跌至8个月低位以及巴西甘蔗主产区的降水预期打压，近期主力3月合约试探22美分的支撑。虽然巴西中南部的天气对25/26榨季产量来说仍是未知数，但天气预报显示10月下半月降雨将回归正常，且进入10月份巴西的周度出口数据显示供应仍同比增加，短期内贸易流供应不会出现太大问题，原糖盘面上方承压。 北半球印度今年几个主产区都面临开榨推迟。最大生产邦马哈拉施特拉邦糖厂往年通常在10月下旬开榨，早前官方规定开榨时间不得早于11月15日，但大部分糖厂预计要等11月20日的邦选举结束后才开榨。第二大生产邦北方邦预计将在排灯节（10月29日-11月3日）之后开榨,去年11月初已经有接近20家开榨，而第三大产区卡纳塔克邦开榨则预计会因降水延后。印度上榨季结转库存达到接近900万吨，但由于生物乙醇政策的变动，今年出口额度目前仍存在较大不确定性。 国内现货价格略有调整，但市场需求整体偏淡，下游终端以按需采购为主。部分北方甜菜糖厂开始零星压榨。海关总署公布的数据显示，2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。 策略：巴西降雨改善，北半球尚未开榨，原糖整体高位盘整，等待数据指引。国内库存低位，但北方甜菜糖开始压榨 ，补充供应，当前国际数据真空期，预计郑糖震荡为主。 糖市等待方向指引 数据来源：文华财经 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美股三大指数集体收高，其中标普500指数、道指均续创历史收盘新高。10月上旬以来，美股市场得益于超预期的财报、稳健的经济数据增强了经济软着陆预期，叠加美联储进入货币宽松周期，美国三大股指保持偏强。但估值水平过高，以及11月5日美国总统大选的临近，不排除海外市场情绪逐渐谨慎。 供给 国外 1、2024年9月下半月，2024年9月下半月，巴西中南部地区产糖282.9万吨，同比降幅16.21%；2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 国内 1、2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；2、印度放开乙醇生产原料限制； 需求 国内 2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%； 库存 国内 9月全国新增工业库存35.72万吨，上期值110.22万吨 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-724元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-1191元/吨。 3.19月通胀回升、就业市场保持韧性，经济软着陆预期增加，同时降息预期修正 海外方面，9月通胀回升、就业市场保持韧性，经济软着陆预期增加，同时降息预期修正，十年期美债承压震荡。美股三季度财报季来临，目前公布的财报超出市场预期带动美股延续偏强走势，利率长期下行确认、估值主要取决于分子盈利端，未来一段时间财报表现决定美股方向。叠加美国大选来袭，市场扰扰动因素增加，不确定性和波动或加大。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.22024年9月下半月，2024年9月下半月，巴西中南部地区产糖282.9万吨，同比降幅16.21%；2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882.8万吨，较去年同期的4495.2万吨减少612.4万吨，同比降幅13.62%；甘蔗ATR为160.01kg/吨，较去年同期的154.27kg/吨增加5.74kg/吨；制糖比为47.79%，较去年同期的51.10%减少3.31%；产乙醇22.35亿升，较去年同期的22.29亿升增加0.06亿升，同比增幅0.26%；产糖量为 282.9万吨，较去年同期的337.6万吨减少54.7万吨，同比降幅达16.21%。 2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为50508.2万吨，较去年同期的49350.1万吨增加1158.1万吨，同比增幅达2.35%；甘蔗ATR为141.02kg/吨，较去年同期的140.17kg/吨增加0.85kg/吨；累计制糖比为48.85%，较去年同期的49.54%减少0.69%；累计产乙醇251.99亿升，较去年同期的234.55亿升增加17.44亿升，同比增幅达7.44%；累计产糖量为3315.4万吨，较去年同期的3265.3万吨增加50.1万吨，同比增幅达1.53%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3原糖价格大幅下跌后巴西糖醇比价收窄，制糖同比下降明显 9月下半月，巴西中南部地区甘蔗ATR为160.01kg/吨，较去年同期的154.27kg/吨增加5.74kg/吨；制糖比为 47.79%，较去年同期的51.10%减少3.31%；产乙醇22.35亿升，较去年同期的22.29亿升增加0.06亿升，同比增幅0.26%； 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响 通常印度10月下旬就会开始压榨，但今年压榨预计会延后。北半球两大主产国中，印度将先于泰国开榨，据了解，今年印度几个主产区都面临开榨推迟。最大生产邦马哈拉施特拉邦糖厂往年通常在10月下旬开榨，早前官方规定开榨时间不得早于11月15日，但大部分糖厂预计要等11月20日的邦选举结束后才开榨。第二大生产邦北方邦预计将在排灯节（10月29日-11月3日）之后开榨,去年11月初已经有接近20家开榨，而第三大产区卡纳塔克邦开榨则预计会因降水延后。 产量方面，由于今年印度降雨改善，早前USDA曾对24/25榨季印度产糖量给出过3200万吨的预期，但是在印度放开生物乙醇原料限制之后，本榨季预计将会有更多甘蔗作为生物乙醇原料进而分流食糖产量。印度农业部称今年甘蔗总播种面积为576万公顷，比上季减少6%。ISMA预估2024/25榨季印度食糖产量将下降至2900-3000万吨，预计2024/25年度印度国内糖消费量为2900万吨。 数据来源：ISMA，正信期货 3.5泰国：或是本榨季供应增量的最大来源 泰国食糖生产商KhonKaenSugarIndustryPIc（KSL）预计2024/25榨季的甘蔗产量将达到0.9～1亿吨。据KSL总裁ChalushChinthammit称，糖厂计划在今年11月至2025年4月期间压榨甘蔗，预计糖产量将达到1040万吨。 预估产量相较于去年有约200万吨的增量。和印度不一样的是 ，泰国虽然产糖量相对不算很高，但是在满足国内消费之后的剩余量基本上都用于出口：泰国每年消费约250万吨食糖，其余部分用于出口，每年的出口比例约占到75%左右。 这样一来，在巴西增产预期落空，印度出口政策不明的情况下 ，泰国成为当前国际糖市供应端相对确定的增量来源。 数据来源：同花顺Ifind，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年8月底） 2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至8月底，全国累 计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。食糖工业库存 110.22万吨，同比增加21.48万吨，增幅24.21%。 截至8月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6525元/吨，同比回升309元/吨。2024年8月，成品白糖平均销售价格6304元/吨，同比下跌760元/吨，环比下跌88元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期美原糖大幅反弹，即期配额外进口利润维持负值 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.78月到港同比大幅增长 关总署公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。 2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。 2023/24榨季截至8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.99月全国新增工业库存35.72万吨，上期值110.22万吨。截至10月18日注册仓单9687张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本月国内产区白糖现货价格整体上行 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本月现货价格跌幅小于期货盘面，基差整体有所扩大 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看