白糖周报：广西甘蔗开榨，进口成本支撑郑糖

华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：广西甘蔗开榨，进口成本支撑郑糖 农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 摘要： ➢1、10月进口92万吨食糖，环比增加38.11万吨➢2、广西甘蔗已经开榨10家➢3、印度有序开榨 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937和压榨进度是影响广西糖产两座大山，需跟踪后续食糖生产情况。10月进口92万吨食糖， 核心观点：虽然广西甘蔗糖分累积较慢，但高糖价刺激下广西甘蔗终于开榨，但含糖量这部分食糖进口成本会给郑糖带来价格上的支撑，郑糖短期维持宽幅震荡判断。 下周关注：新榨季压榨进度风险提示：生产数据不及预期，第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢白糖进口:2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%;同比增加40.26万吨，增幅77.81%。2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。 ➢广西开榨：截至11月23日，广西2023/24榨季已有10家糖厂开机生产，同比减少4家，日榨能力约8.05万吨，同比减少1万吨。 ➢【国际市场】 ➢印度：截至11月15日，印度已有263家糖厂开榨:甘蔗入榨量为1620万吨;糖产量为127.5万吨上年同期，有317家糖厂开榨:甘蔗入榨量为2460万吨;糖产量为200万吨。据悉，北方邦糖厂10月份首先开始压榨。卡邦和马邦在11月1日开启榨季。 ➢欧盟：根据法国气象局的数据，法国最近连续32天下雨，这是自1998年以来最长的一次。法国几乎一半的甜菜仍未收割，荷兰仍有大约50%的甜菜在地里，收割延迟可能会增加霜冻造成作物损失的风险。 ➢巴西：截至11月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘，港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。 【华安解读】 广西甘蔗正式开榨，开机生产数量少于同期，原因在于产区降雨糖分累积不够，极大影响前期压榨进度。10月进口数据好于同期，更好于此前80万吨的预期，新增供给压制糖价。国际方面，随着印度泰国的开榨，巴西压榨超预期，压制国际糖价。 ∟.工业库存&进口 【华安解读】数据来源：云南糖网、华安期货研究所 10月我国进口食糖92万吨，主要来自于8-9月发运，点价窗口集中在07合约交割的时间点，按照当时价格和汇率估算，配额外的进口成本在7300-7400元/吨，锁汇情况下进口成本可降低至7000元/吨的水平，较现货报价已经有利润空间。因此10月的巨量进口数据是合理的，但也并不意味着郑糖走向内外价差收敛行情，目前市场交易主旋律仍是国内食糖的生产，但巨量进口能缓解南方甘蔗开榨延期带来的阶段缺糖问题。 ∟.期现市场 【华安解读】数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 期货：食糖进口和广西开榨，供给改善郑糖冲高回落；基差：白糖基差正式代表新糖期现价差，预期随着交割临近，基差或缓慢收敛。 ∟.加工糖利润 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:巴西配额外进口利润维持高额亏损区间，配额内进口成本也超过6900元/吨，外强内弱格局加剧，各自交易自己的基本面，在国内大量进口之前，内外糖价格收敛可能性较小。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:郑糖放量下行，历史波动率和隐含波动率一直处于历史低位。市场等待新作上市阶段，暂无题材炒作，波动率继续低位运行。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：双周产糖仍处于历史高位，虽双周制糖比下滑，但得益于高糖价糖厂延期收榨，压榨糖厂增多，巴西食糖产量预期增多，国际糖业组织也下调供需缺口预期至33万吨。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:巴西贸易流紧张问题短期难以解决，但巴西延期收榨，食糖供给预增，全球供需缺口调减，且随着北半球产糖国的陆续开榨，纽糖高位偏弱运行。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层