智能电动汽车行业深度报告混合动力赛道专题：技术路线明晰，竞争格局重塑

混合动力发展现状

• 渗透率变化：2021年以来，普通混动车型（HEV）渗透率相对稳定在1.6%-4%，而插电混动车型（PHEV）渗透率稳步提升，从2021年1月的1.39%增长至2024年8月的20.69%。
• 驱动因素转变：插混车型渗透率提升的关键驱动因素已从政策与法规端转向产品与需求端。尽管双积分政策和国补退坡，但PHEV车型如比亚迪DM-i系列、理想、问界增程版等凭借产品力实现市场增长。
• 产品类型：PHEV和REEV两大产品类型齐头并进，成为市场主力。自主品牌如比亚迪、长城等推出混动产品，造车新势力如理想、问界等推出REEV车型，推动混合动力渗透率持续提升。

混合动力原理与构型

• 基本原理：通过电机控制发动机工作区间，提升热效率，降低油耗。利用电池实现能量“削峰填谷”，保证发动机多数时间高效运行。
• 工作模式：包括纯电驱动、制动能量回收、串联、并联等模式，根据能量流动不同切换工作模式。
• 混动构型：根据电机数量、位置和动力耦合装置不同，分为并联、混联（串并联）等构型。主流趋势为双电机方案，包括增程式（如理想、问界）和双电机串并联（如比亚迪DM-i）。

混合动力技术方案

• 日系方案：丰田THS系统采用混联构型，燃油经济性优异但制造难度大；本田i-MMD系统结构简单，可靠性高，可切换行驶模式。
• 国产方案：比亚迪DM-i以电为主，超低油耗；长城柠檬DHT覆盖多场景；吉利雷神混动支持多种混动架构；长安新蓝鲸可插混可增程；广汽矩浪混动模块化设计，适配多种xEV车型。

混合动力趋势分析

• 技术路线：PHEV赛道以传统主机厂为主，双电机串并联构型成为主流，产品定位成为竞争关键；REEV赛道以造车新势力为主，增程式方案缓解里程焦虑，或迎来更多参与者。
• 政策端：欧美能耗排放法规持续收紧，推动PHEV渗透率提升。
• 供给端：海外主机厂开始布局PHEV产品，比亚迪PHEV在巴西市场热销，国产PHEV出海可期。

投资建议

• 推荐：比亚迪、长城汽车（混合动力领域深度布局，产品有竞争优势）；理想汽车、零跑汽车（布局增程式混动，产品有竞争力）。
• 建议关注：吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团；赛力斯。

风险提示

• 成本上升风险；竞争格局恶化风险；纯电技术进展超出预期；混合动力相关政策不及预期。