汽车与零部件行业深度报告：新能源车智能电动化将重塑产业链竞争格局

新能源车智能电动化将重塑产业链竞争格局 行业研究|深度报告汽车与零部件行业 中性（维持） 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2022年09月05日 核心观点 传统燃油车：自主品牌竞争力落后于合资或外资品牌。在传统燃油车市场上，外资车企在发动机、变速箱等零部件上技术水平较高，整车动力性及舒适度较高，整体 竞争力强，市场份额高于自主品牌；外资及合资品牌车型平均售价也高于自主品牌，具备较强的品牌溢价能力。自主品牌燃油车主要集中于中低端市场，在中高端燃油车市场上外资及合资品牌占据绝大部分销量份额。 新能源车：自主品牌崛起，逐步实现品牌向上突破。2019-2020年国内新能源乘用车行业发展平稳，2021年销量253万辆，同比增长207%。2022H1自主品牌新能 源乘用车销量197万辆，同比增长138%。国内自主品牌新能源乘用车占全球新能源乘用车销量份额2019年为41.2%，2022H1提升至47.3%，同期传统豪华品牌国内销量出现下滑，以蔚小理、AITO等为代表的新势力品牌，凭借智能化、动力系统及价格等优势，销量实现高增长。2022年上半年传统自主品牌新能源乘用车销量 142.55万辆，同比增长136.5%，占全球新能源车市场份额34.3%。自主品牌新能源车型不仅对10-20万元燃油车市场形成一定冲击，比亚迪的海洋系列、长安深蓝及阿维塔、吉利的极氪等，还发力20万元以上新能源车市场。传统自主品牌车企发力中高端新能源车型，助力自主品牌向上突破。另外，自主品牌新能源车出口快速 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 唐英韬tangyingtao@orientsec.com.cn 增长，2022年上半年出口量26.5万辆，同比增长104.8%。 自主品牌新能源车竞争优势分析。在国内新能源三电系统中，以自主企业在动力电池市场占据绝对优势，在电驱及电控市场亦占据主导地位，国内自主企业在新能源三电系统的优势将为国内自主新能源乘用车发展提供坚实保障。智能化给自主新能源车企赋能，凭借智能电动车型与合资、外资品牌形成差异化竞争。 新能源车智能电动化将重塑产业链竞争格局。在传统燃油车时代，零部件行业竞争格局相对稳定。随着新能源车渗透率提升，特斯拉等引领技术革新，一体化压铸、麒麟电池、800V高压充电平台等新技术层出不穷，布局相关创新技术的零部件企业 投资建议与投资标的 有望取得先机；智能化、电动化大趋势下，HUD、域控制器、空气悬架、线控制动等渗透率提升，布局智能化的公司也有望在智能电动汽车浪潮中受益；此外，部分综合实力较强的零部件企业通过品类拓展、产品升级等方式提升单车价值量，打开新的成长空间。 随着新能源车渗透率提升，自主品牌车企及造车新势力的新能源车销售规模持续扩大，智能电动化促进产业链竞争格局的重塑，预计将涌现一批竞争实力强的零部件公司和自主整车公司。建议关注：新泉股份、拓普集团、上声电子、华阳集团、银轮股份、华域汽车、岱美股份、经纬恒润、伯特利、德赛西威、爱柯迪、文灿股份、双环传动、星宇股份、保隆科技、精锻科技、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、长安汽车、比亚迪、广汽集团、上汽集团等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、新能源车销量及渗透率低于预期、疫情发生时间不确定性影响汽车需求、外资及合资品牌新能源车型投放增加对产业链的影响。 行业整体短期承压，预计下半年逐步改善：——行业1季度经营分析及投资策略预计下半年行业销量及盈利均将环比明显改善，优质公司将见盈利和估值双升：— —汽车行业2022年中期策略报告 预计疫情控制后乘用车行业需求逐步复苏，零部件外部经营环境改善：——复盘2020年行业表现及现阶段投资策略 2022-06-18 2022-06-15 2022-05-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1传统燃油车：自主品牌竞争力落后于合资或外资品牌5 2新能源车：自主品牌崛起，逐步实现品牌向上突破8 2.1自主品牌新能源车在全球市场份额快速提升8 2.2自主品牌新能源车出口快速增长10 2.3造车新势力崛起，冲击豪华燃油车品牌市场11 2.4传统自主品牌新能源车：逐步实现品牌向上突破15 3自主品牌新能源车竞争优势分析19 3.1具备较完善的三电系统产业链19 3.2智能化赋能自主新能源车提升竞争力22 4新能源车智能电动化将重塑产业链竞争格局26 5主要投资策略32 6主要风险提示33 图表目录 图1：传统燃油车市场中自主品牌、外资及合资品牌销量占比5 图2：2021年中国外资及合资品牌燃油车市场竞争格局6 图3：2020年中国外资及合资品牌燃油车市场竞争格局6 图4：2021年中国自主品牌燃油车市场竞争格局6 图5：2020年中国自主品牌燃油车市场竞争格局6 图6：中国传统燃油车市场自主品牌、外资及合资品牌平均价格7 图7：2021年中国传统燃油车市场不同价格区间自主品牌、外资及合资品牌销量占比7 图8：中国自主品牌新能源乘用车销量及同比增速8 图9：中国自主新能源乘用车占全球新能源乘用车销量份额8 图10：2021年全球新能源乘用车品牌销量市场份额9 图11：2020年全球新能源乘用车品牌销量市场份额9 图12：2019年全球新能源乘用车品牌销量市场份额9 图13：2018年全球新能源乘用车品牌销量市场份额9 图14：中国新能源乘用车市场品牌销量市场份额10 图15：中国新能源乘用车出口销量（不含特斯拉）及同比增速10 图16：BBA品牌国内年度销量（单位：万辆）11 图17：BBA品牌在国内乘用车市场所占份额11 图18：新势力品牌年度销量（单位：辆）12 图19：新势力品牌在国内新能源市场所占份额12 图20：新势力及传统豪华品牌主要车型价格区间（单位：万元）14 图21：新势力及传统豪华品牌中型SUV销量车型销量对比（单位：辆）15 图22：传统自主品牌新能源乘用车销量15 图23：传统自主品牌新能源车占国内及全球新能源市场份额15 图24：比亚迪新能源乘用车销量16 图25：比亚迪新能源乘用车国内市场份额16 图26：其他传统自主品牌新能源乘用车销量（单位：万辆）17 图27：其他传统自主品牌新能源乘用车国内市场份额17 图28：国内市场紧凑型轿车销量对比（单位：万辆）18 图29：自主品牌持续发力20万元以上新能源车型，助力自主品牌实现向上突破19 图30：动力电池产业链及主要公司20 图31：2019-2022H1国内动力电池装车量及同比增速20 图32：2022年1-6月国内动力电池市场格局20 图33：2022年1-6月国内新能源乘用车驱动电机市场格局22 图34：2022年1-6月国内新能源乘用车电机控制器市场格局22 图35：自主品牌凭借智能电动车型与合资、外资品牌形成差异化竞争22 图36：自主品牌新能源车型与合资、外资车型智能座舱配置对比（20万元以上车型）23 图37：自主品牌新能源车型与合资、外资车型智能驾驶配置对比（20万元以上车型）23 图38：零部件行业竞争格局面临重塑，部分零部件企业将迎来机遇27 图39：国内前装ADAS渗透率28 图40：前装智能座舱配置渗透率28 图41：国内智能座舱域控制器装车量及渗透率28 图42：国内智能驾驶域控制器装车量及渗透率28 图43：本土座椅总成供应商将迎来国产替代机遇29 图44：2020年国内座椅总成竞争格局29 图45：自主及新势力品牌崛起，部分零部件企业将在产业变革中取得优势30 图46：华阳集团通过产品拓展及技术升级增强综合竞争力31 图47：拓普集团八大产品系列32 表1：新势力与传统豪华品牌中型SUV车型参数对比13 表2：自主品牌车企电驱及电控系统主要供应商21 表3：2022年上市的旗舰SUV车型自动驾驶硬件对比24 表4：蔚来自动驾驶系统迭代进程24 表5：小鹏自动驾驶系统迭代进程25 表6：自主座椅供应商实现多个座椅项目量产或定点29 表7：主要公司估值表33 1传统燃油车：自主品牌竞争力落后于合资或外资品牌 在中国传统燃油车市场上，外资车企早期在发动机、变速箱等零部件上技术水平较高，整车动力性及舒适度较高，整体竞争力强，日系、德系、美系车企在国内市场上取得较高销量，国内自主车企通过与外资品牌建立合资车企，引进外资品牌在燃油车领域相对先进的技术，此后通过对技术的消化吸收以及自主研发，逐步推出自主品牌相关车型，综合来看，外资及合资品牌燃油车具备较强的技术优势，占据更大市场份额，2017年外资及合资品牌在国内燃油车市场上的销量份额为59.5%，自主品牌份额为40.5%，外资及合资品牌领先19.1个百分点，至2021年外资及合资品牌的销量份额提升至62.2%，自主品牌由于部分转向新能源车研发生产，燃油车销量份额下滑至37.8%，外资及合资品牌领先24.3个百分点。 图1：传统燃油车市场中自主品牌、外资及合资品牌销量占比 外资及合资品牌销量占比自主品牌销量占比 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2017 2018 2019 2020 2021 数据来源：第一电动汽车网、东方证券研究所 中国外资及合资品牌燃油车市场的主要参与者包括德系、日系、美系车企，其中德系、日系品牌的销量占比较高。2021年销量占比前十的外资及合资品牌中，德系品牌包括上汽大众、一汽大众、一汽大众奥迪、华晨宝马等，日系品牌包括东风日产、一汽丰田、广汽丰田、广汽本田、东风本田等，美系品牌包括上汽通用别克等，销量份额前十中日系品牌销量占比47.4%，以丰田、本田、日产为代表的日系合资车企占据较大市场份额，德系品牌以大众、宝马等为代表，销量占比达37.7%，美系品牌销量占比9.2%。 在外资及合资品牌燃油车市场，2021年前十家企业的市场集中度达94.4%，较2020年提升2.6 个百分点，集中度进一步提升，上汽大众、东风日产、一汽大众在2020-2021年均保持销量份额前三，各品牌销量份额超过10%，2021年上汽大众销量份额13.0%，东风日产销量份额11.2%，一汽大众销量份额10.6%，其次是一汽丰田、广汽丰田、上汽通用别克等品牌，销量份额保持在5%-10%之间。 图2：2021年中国外资及合资品牌燃油车市场竞争格局图3：2020年中国外资及合资品牌燃油车市场竞争格局 5.6% 6.9% 13.0% 7.3% 11.2% 8.5% 10.6% 8.8% 9.2% 9.4% 9.4% 6.2% 8.2% 13.5% 6.6% 7.7% 12.6% 7.9% 8.1% 11.4% 9.3% 8.6% 上汽大众东风日产一汽大众一汽丰田广汽丰田 上汽通用别克广汽本田 东风本田 一汽大众奥迪华晨宝马 其他 数据来源：易车网、乘联会、东方证券研究所数据来源：易车网、乘联会、东方证券研究所 上汽大众一汽大众东风日产 上汽通用别克东风本田 广汽本田一汽丰田广汽丰田 一汽大众奥迪北京奔驰 其他 1.3%0.8% 4.8% 5.6% 9.8% 11.1% 12.1% 数据来源：易车网、乘联会、 4.0% 18.5% 16.3% 15.6% 东方证券研究所 吉利汽车长安汽车长城汽车上汽通用五菱奇瑞汽车上汽乘用车东风汽车广汽乘用车江铃汽车一汽集团其他 0.9%5.7% 4.1% 4.6% 5.3% 8.3% 9.3% 13.6% 数据来源：易车网、乘联会、 20.0% 14.5% 13.7% 东方证券研究所 吉利汽车长安汽车长城汽车上汽通用五菱上汽乘用车奇瑞汽车东风汽车广汽乘用车一汽集团北京汽车其他 传统燃油车市场上，外资及合资品牌车型平均售价高于自主品牌较多，具备较强的品牌溢价能力。外资及合资品牌推出的燃油车性价比高，对消费者