黄金
- 多国央行官员表示将增持黄金储备，黄金仍存较大上涨动能。
- 本周美联储官员发言整体偏鸽派，支持继续增加黄金储备。
- 各国央行持续增持黄金为黄金价格持续上涨打下坚实基础，叠加美联储持续降息的基本面支撑，黄金价格仍存较大上涨动能。
铜、铝
- 铜：供需双弱，铜价大概率维持震荡。国内冶炼厂受原料影响，后期供应有收缩预期。需求方面，短期铜价相对较高，需求有一定抑制，需要持续观察节后开工率回升情况。
- 铝：氧化铝价格或维持偏强走势。需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，且部分企业存备库需求。供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。
- 四季度电解铝供需格局或偏紧缺：2024年四季度国内早前技改停产产能将陆续恢复满产运行状态，叠加云南地区今年水电供给充沛，2024年四季度电解铝产量增速有望达3.0%。SMM预计2024年国内电解铝消费量增速为4.7%左右，年末电解铝供需格局或持续偏紧缺。
- 全年来看：2024年将继续是国内铝消费向新兴需求倾斜的一年，全球光伏装机增长预期及新能源汽车的渗透率逐年增长，带动电力及交通版块用铝增加，逐步弥补建筑等传统行业用铝下降，新能源与光伏将持续为国内铝消费贡献新增长极。
锡
- 锡矿供应仍偏紧，价格有望坚挺。
- 缅甸矿端或有松动，总体矿端供应仍偏紧缺。当前库存压力较小，锡价或有支撑。
锑
- 需求负反馈持续，短期锑价或维持弱势整理。
- 短期需求没有太好的表现情况下，锑价或维持较弱走势。
行业评级及投资策略
- 黄金：维持“推荐”投资评级。
- 铜：维持“推荐”投资评级。
- 铝：维持“推荐”投资评级。
- 锡：维持“推荐”投资评级。
- 锑：维持“推荐”投资评级。
重点推荐个股
- 中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业、神火股份、云铝股份、天山铝业、湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
风险提示
- 美国通胀再度大幅走高；美联储加息幅度超预期；国内铜需求恢复不及预期；电解铝产能意外停产影响上市公司产能；铝需求不及预期；海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；锡需求不及预期；锡矿投产进度超预期等；海外锂矿投产进度超预期；锂盐需求不及预期；推荐公司业绩不及预期等。
