交通运输行业周报（20241014-20241020）：民营造船巨头恒力重工拟借壳上市，看好造船景气周期上行

2024年10月21日 行业研究 民营造船巨头恒力重工拟借壳上市，看好造船景气周期上行 ——交通运输行业周报（20241014-20241020） 要点 松发股份复牌发布资产重组预案，恒力重工拟借壳上市。10月17日，松发股份披露重组预案，拟置出现有全部资产，并置入恒力重工100%股权，交易方案包括重大资产置换、发行股份购买资产、募集配套资金三个步骤。目前与本次重组相关的审计、评估等工作尚未全部完成，具体发行数量及价格仍需等批文以及定价基准日等进一步信息。交易完成后，公司主营业务将由日用陶瓷制品变更为船舶及高端装备的研发、生产及销售，恒力重工将由此实现借壳上市。 民营造船新兴巨头，在手货值超百亿美元。恒力重工成立于2022年，已具备散货船、VLCC、集装箱船等高性能船舶的研发及生产能力，并依靠行业顶尖的国际化研发团队、国内领先的造船基础设施、持续优化的创新工艺及船用发动机的自主生产能力，快速推进高端绿色船舶及发动机建造需求。截至重组预案签署日，恒力重工船舶已确定排产新造船舶140艘，货值约108亿美元。根据 克拉克森统计，恒力重工2027年以前排产船舶88艘，其中散货船56艘，CGT占比为41%，集装箱船10艘，CGT占比为28%。随着船舶制造业务逐步步入正轨，开工订单增加，恒力重工的盈利能力有望持续提升。 航运景气背景下造船有望周期上行，恒力重工有望充分受益。2023年以来，在全球航运景气背景下，全球造船业保持景气上行趋势。根据工业和信息化部装备工业二司数据，2023年，造船业三大核心指标中，全球造船完工量为425万载重吨，新接订单量为10691万载重吨，手持订单量为25362万载重吨，分别同比增长5.17%、29.73%和17.61%，根据克拉克森统计，船舶投资额方面，预计2024至2034年，全球船舶投资需求总额预计将达2.3万亿美元，其中新 造船投资需求约1.7万亿美元，船舶行业迎来广阔发展空间。在船舶行业市场长期向好背景下，恒力重工有望在资本市场的助力下扩大对高端化、智能化船舶的投资，形成企业经营良性发展。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数 +1.36%，深证成指+2.95%，沪深300指数+0.98%，创业板指+4.49%。中信 交通运输板块+0.1%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。涨跌幅前三位的子板块为：公交（上涨3.63%），物流综合（上涨2.91%），公路（上涨1.90%）。涨跌幅后三位的子板块为：航运 （下跌1.94%），机场（下跌1.51%），航空综合（下跌0.95%）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 2、行业基本面数据跟踪5 2.1航运5 2.1.1油运5 2.1.2集运6 2.1.3干散货运8 2.2航空机场9 2.3快递物流11 2.4铁路公路12 2.5重点公司盈利预测与估值13 3、风险分析14 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数+1.36%，深证成指+2.95%，沪深300指数+0.98%，创业板指+4.49%。中信交通运输板块 +0.1%，涨跌幅位居所有板块第25位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-10-14至2024-10-18，下同 过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。 涨跌幅前三位的子板块为：公交（+3.63%），物流综合（+2.91%），公路（+1.90%）。 涨跌幅后三位的子板块为：航运（-1.94%），机场（-1.51%），航空综合（-0.95%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005355.CI 公交 4,808.92 3.63% 23.61% CI005536.CI 物流综合 1,329.11 2.91% 21.25% CI005353.CI 公路 4,402.12 1.90% 7.16% CI005537.CI 快递 954.05 0.55% 14.43% CI005354.CI 铁路 2,784.53 0.43% 9.74% CI005358.CI 港口 1,666.80 -0.25% 9.08% CI005359.CI 航空 1,376.81 -0.95% 11.93% CI005360.CI 机场 2,617.35 -1.51% 12.54% CI005357.CI 航运 2,373.34 -1.94% 15.69% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：ST万林（+21.73%），四川成渝（+21.53%），凤凰航运（+15.36%），中信海直（+14.82%），重庆路桥（+14.81%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603117.SH ST万林 4.93 21.73% 16.27% 601107.SH 四川成渝 5.87 21.53% 31.03% 000520.SZ 凤凰航运 3.23 15.36% 42.29% 000099.SZ 中信海直 19.29 14.82% 36.13% 600106.SH 重庆路桥 6.28 14.81% 55.06% 600279.SH 重庆港 4.56 11.76% 29.55% 300240.SZ 飞力达 7.36 11.35% 36.55% 603713.SH 密尔克卫 58.72 10.94% 40.71% 300350.SZ 华鹏飞 5.85 10.80% 37.00% 002800.SZ 天顺股份 11.98 9.51% 29.23% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：*ST新宁（-7.86%），中远海能（-7.60%），春秋航空（-7.12%），招商港口（-3.65%），中远海控（-3.33%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300013.SZ *ST新宁 2.58 -7.86% 17.27% 600026.SH 中远海能 13.00 -7.60% 1.40% 601021.SH 春秋航空 53.11 -7.12% 10.05% 001872.SZ 招商港口 21.62 -3.65% 10.42% 601919.SH 中远海控 14.23 -3.33% 19.85% 603056.SH 德邦股份 13.93 -3.20% 15.51% 603535.SH 嘉诚国际 10.41 -3.16% 22.18% 002468.SZ 申通快递 11.08 -3.15% 9.38% 601872.SH 招商轮船 7.05 -2.76% 7.14% 603128.SH 华贸物流 5.64 -2.37% 13.61% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 2、行业基本面数据跟踪 2.1航运 2.1.1油运 截至2024年10月16日，BDTI指数为1036点，环比上周+1.2%。分船 型来看，截至2024年10月16日，VLCC运价37286美元/天，环比上周 -8.7%；Suezmax运价42324美元/天，环比上周+38.2%；Aframax运价38087美元/天，环比上周末-1.9%。 图2：BDTI指数（点）图3：BDTI-TCE分船型运价（美元/天） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-16资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-16 图4：VLCC中东湾、西非、美湾航线运价图5：VLCC中东-欧洲航线运价（WS点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-17资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-17 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年10月16日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降44%，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降56%。 图6：亚丁湾原油轮抵达量图7：苏伊士运河原油轮通过量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-16资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-16 2024年9月，全球原油轮总运力为462.48百万DWT，同比+0.2%，其中VLCC、苏伊士型、阿芙拉型总运力分别为279.72、104.25、126.90百万DWT。新签合同方面，2024年8月VLCC、阿芙拉型分别新签153、103万DWT。 图8：原油轮分船型运力（百万DWT）图9：原油轮新签合同量（万DWT） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08 2.1.2集运 2024年10月18日当周，SCFI指数均值为2062.15点，环比-0.02%。分 航线来看，欧洲运价均值为1950美元/TEU，环比-4.4%；美西航线运价均值 为4726美元/FEU，环比-0.1%；美东航线运价均值为4969美元/FEU，环比 -10.5%。 图10：SCFI综合指数（单位：点）图11：SCFI上海-欧洲航线运价（单位：美元/TEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-18资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-18 图12：SCFI上海-美西航线运价（单位：美元/FEU）图13：SCFI上海-美东航线运价（单位：美元/FEU） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-18资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-18 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年10月16日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比下降91%，亚丁湾集装箱船抵达量同比下降88%。 图14：苏伊士运河集装箱船通过量图15：亚丁湾集装箱船抵达量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-10-16资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至202