早间评论

早间评论2024年10月21日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 铁合金：5 合成橡胶：6 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 对二甲苯PX：8 PTA：9 乙二醇：9 短纤：10 瓶片：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 碳酸锂：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：15 豆油豆粕：15 西南期货研究所 油脂：16 地址： 棉花&棉纱：17 白糖：18 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：20 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：20 免责声明22 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.03%。 公开市场方面，公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月18日以固定利率、数量招标方式开展了1084亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日942亿元逆回购和900亿元国库现金定存到期。 国家统计局最新发布的数据显示，中国1-9月固定资产投资同比增长3.4%，预期增3.4%，前值增3.4%。中国9月规模以上工业增加值同比增5.4%，前值增4.5%。中国第三季度GDP同比增长4.6%，预期增长4.6%，第二季度增速为4.7%。中国1-9月房地产开发投资同比下降10.1%，预期降10.3%，1-8月降10.2%。中国9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，预期增2.3%，前值增2.1%。 央行行长潘功胜表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，预计21号公布的贷款市场报价利率（LPR）也会下行 0.2-0.25个百分点。进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量。执行机制方面，会持续丰富货币政策工具箱，发挥好结构性货币政策工具作用，在公开市场操作中逐步增加国债买卖。人民银行已与财政部建立了联合工作组，不断优化相关制度安排。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑面临考验，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：预计波动幅度加大，建议保持谨慎。 2 市场有风险，投资需谨慎 股指： 上一交易日，股指期货全线下跌，沪深300股指期货（IF）主力合约3.51%，上证50股指期货（IH）主力2.99%，中证500股指期货（IC）主力合约3.11%，中证1000股指期货（IM）主力合约3.64%。 央行等三部门印发通知，设立股票回购增持再贷款。上市公司应当符合《上市公司股份回购规则》第八条规定的条件，且不是已被实施退市风险警示的公司。主要股东增持的上市公司不得为已被实施退市风险警示的公司。主要股东原则上为上市公司持股5%以上股东，具备债务履行能力，且最近一年无重大违法行为。申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户，专门用于股票回购和增持。该专用证券账户只允许开立一个资金账户，且应当选择贷款机构为第三方存管银行。 证监会党委书记、主席吴清在北京召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，与专家学者、财经媒体负责人代表深入交流，充分听取意见建议。座谈中，大家一致认为，一揽子有针对性的增量政策接续发力，释放了加力推动经济持续回升向好的积极信号，有效提振了资本市场投资者信心和活跃度，股市活力的提升也将促进“金融活、经济活”正反馈效应的释放。吴清强调，当今世界正经历百年未有之大变局，我国正处在迈向中国式现代化的关键时期，资本市场也正处于向高质量发展转变的关键阶段。希望专家学者、财经媒体客观理性讲好中国经济和中国资本市场故事，传递信心和正能量。 尽管当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。随着宏观政策支持力度加大，市场预期明显改善，资金面有望持续改善。多重利好协同共振下，股指右侧信号明显，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。 小结：右侧信号显现，建议逢低做多股指期货。 3 市场有风险，投资需谨慎 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价619.06，涨幅0.78%，白银主力合约收盘价7,896，涨幅1.05%。 美国9月营建许可年化总数初值142.8万户，预期146万户，8月终值147万户； 环比降2.9%，8月终值升4.6%。美国9月新屋开工年化总数135.4万户，预期135万户，前值135.6万户；环比降0.5%，前值升9.6%。 美国9月新增非农数据好于预期，通胀数据高于预期，但美国经济景气度持续 下降，美联储在9月会议中降息50个基点，利率点阵图暗示2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3110元/吨，上海螺纹钢现货价格在3320-3480元/吨，上海热卷报价3460- 3480元/吨。上周四螺纹钢期货的跌停诱因来自于宏观和产业两个层面。宏观层面主要是住建部会议上对房地产行业的扶持政策力度低于市场预期，产业层面主要是螺纹钢产量的持续回升。不过，我们认为螺纹钢下行空间或许不大，投资者仍可关注低位买入机会。依据主要有二：一是后期可能仍有宏观政策出台，这一潜在利多因素不能忽视；二是从估值角度来看，当前螺纹钢价格估值水平仍处于相对低位。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，9月份低点或成为钢材期货阶段性底部。策略上，我们建议投资者关注回调买入机会，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 4 市场有风险，投资需谨慎 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在753元/吨，超特粉现货价格643元/吨。上周四铁矿石大幅下跌的诱因来自于宏观和产业两个层面。宏观层面主要是住建部会议上对房地产行业的扶持政策力度低于市场预期。从产业逻辑来看，当前铁矿石供大于求的格局尚未逆转，铁矿石港口库存仍处于高位；供应端，铁矿石供应量延续平稳增长；需求端上，全国铁水日产量回到230万吨以上，达到年内常见水平。综合来看铁矿石供需面环比改善但不足以逆转供需格局。从技术面来看，铁矿石期货形态明显转弱，短期内或延续调整。策略上，我们建议投资者等待回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹。上周四煤焦大幅下跌的诱因来自于宏观和产业两个层面。宏观层面主要是住建部会议上对房地产行业的扶持政策力度低于市场预期。从产业逻辑来看，焦煤焦炭现货市场供需格局未见根本性好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产节奏；焦炭现货价格连续上调后，焦化企业利润状况好转，焦炭开工率环比上升，供应压力或将显现。需求端，全国高炉产能利用率连续回升，对原料需求恢复至年内常见水平，但钢厂多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货形态明显转弱，短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者等待回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.84%至6166元/吨；硅铁主力合约收跌1.26% 至6436元/吨。天津锰硅现货价格5920元/吨，较上一日跌30元/吨；内蒙古硅铁价 5 市场有风险，投资需谨慎 格6150元/吨，较上一日跌100元/吨。供需方面，10月18日当周，螺纹钢产量继 续小幅攀升，至244.07万吨；锰硅、硅铁产量分别为18.14万吨、11.63万吨，较上周分别变化+8300吨、+4400吨，需求延续小幅改善，但供给仍保持充裕，供强需弱格局延续。成本方面，近期随着主产区焦炭、兰炭价格回落，硅铁成本小幅下行，18日当周，天津港加蓬矿价格下滑，主产区锰硅成本小幅下滑，铁合金生产企业亏损扩大，成本支撑逐步显现。库存方面，锰硅库存（交易所仓单+生产企业库存）在9月27日出现拐点，10月11日库存继续下降2.3万吨至76.81万吨，临近仓单注销 期限，近期仓单已由高位减少超40000张，后续关注锰硅巨量库存的削减进度。 策略方面，当前阶段行情以宏观预期驱动为主导，供需面的持续改善尚待验证，市场不确定因素较多，不宜盲目追涨。铁合金期货回落后考验月均线支撑力度，有一定的成本支撑，预计下方下行空间较小，短期宏观预期仍将对行情带来较大扰动，我们建议关注回调做多的机会，仓位宜轻。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.04%，山东主流价格上调至16200元/吨，基差持稳。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本支撑逐步在转弱，主要跟随RU、NR波动为主，建议短期观望，后市关注抛空机会。原料端，丁二烯价格下调至13050元/吨，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至57%附近，环比走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议关注抛空机会。 6 市场有风险，投资需谨慎 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨2.46%，20号胶收涨2.86%，上海现货价格上调至17000元/吨，基差持稳。前期提到绝对价格上涨至这个位置兑现了供应端的扰动以及宏观情绪的推动，且多空博弈加剧后继续交易的难度加大，节前节后都提示过相关风险；不过产区具体减量还未证伪，预计行情还有反复，所以不建议追空，短期震荡后预计在全球二轮衰退交易下有下行空间，中期关注抛空机会。供应端，短期海内外天然橡胶物候情况，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强，预计节后原料价格有一定走弱预期；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。 总结：建议短期震荡，中期关注抛空机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌1.62%，现货价格普遍下调（-100）元/吨，基差持稳。PVC市场供需矛盾短期难改，盘面上周回落后基本兑现短期