早间评论

早间评论2023年9月27日星期三 目录 国债：2 股指：2 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.08%报 98.33元，10年期国债期货主力合约涨0.11%报101.6元，5年期国债期货主力合约涨0.06%报101.755元，2年期国债期货主力合约涨0.01%报101.125元。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月26日以利率招标方式开展了3780亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日2080亿元逆回购到期，因此单日净投放1700亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.7bp报1.741%，7天期下行3.6bp报1.969%，14天期上行22.3bp报3.035%，1个月期上行3.1bp报2.26%。 尽管当前宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力，经济数据已经显现更多积极的信号；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议前期空单继续持有。 策略方面：建议前期空单继续持有。 股指： 2 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.43%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.60%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.16%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.32%。 3 大盘延续调整，创业板指再度跌破2000点关口。板块方面，新型工业化概念股午后掀涨停潮，AI概念股迎来反弹，AIGC、游戏方向涨幅居前，一带一路板块走强；下跌方面，星闪概念、医药等板块陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，近3500只 个股处于下跌状态，成交明显缩量，两市今日成交额为6656亿元。盘面上，新型工业化、AIGC、游戏板块涨幅居前，星闪概念、6G、房地产服务板块跌幅居前。 宏观政策上，沪深交易所正式发布通知，进一步规范股份减持行为，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等。沪深交易所表示，后续将进一步加强减持行为监管力度，“打早打小打疼”违规减持行为。北交所修订减持指引，明确不得减持情形，传递从严监管信号。除破发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，将实际控制人、控股股东与公司市场表现、经营业绩绑定，防止随意套现走人；考虑到中小企业抗风险能力较弱，保留适度盈余有利于公司长期发展，暂不将减持限制与分红情况挂钩。 当前，尽管当前社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单继续持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价471，涨幅-0.19%，沪银基本跟随黄金走势，主力合约收盘价5837，涨幅-1.77%。美联储如期宣布维持利率不变，预计年内再加息一次。美国上周初请失业金人数降至八个月新低，劳动力市场强劲。 受汇率和国内旺盛的现货消费需求，预计黄金内外盘差价短时间内仍将持续。光伏新能源和电子等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑，但受国内出口放缓工业品价格的拖累银价在回调过程中幅度更大，总体上沪银在人民币贬值的支撑下相对抗跌。国庆假期期间，美联储将公布9月非农就业数据，贵金属的波动可能加大，操作上宜谨慎，轻仓过节。 策略方面：谨慎持仓。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14525，涨幅-0.31%。现货方面，421#各地价格上涨至15950-16300元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至14950-15450元/吨。 421#与通氧553#价差上行至600-1350元/吨区间。当前最低交割品价格13900元/吨，主力合约基差收敛至-925元/吨。 新疆大厂继续上调报价，421期限交易热度不减、硅厂不断锁价交单后，生产动力充足、有效释放前期积压的库存压力。需求旺季效应渐浓，特别是晶硅板块有持续走强的征兆，下游出现阶段供不应求，叠加成本端硅煤价格上行支撑，利多因素交织给予硅厂不断挺价的底气，但随着现货从厂库不断转移至交割库后，市场也存在对后市担忧的声音，预计短期内维持震荡走势。 4 策略方面：短期震荡。 5 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3470元吨，上海螺纹钢现货价格在3700-3750元吨，上海热卷报价3810- 3830元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量环比没有明显的放量；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约将再次考验前期低点的支撑位。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格延续回调。PB粉港口现货报价在930元吨，超特粉现货价格840元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。从短期来看，上周全国高炉产能利用率仍处于年内高位意味着当前铁矿石需求依然旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期较低水平。总结来说，短期铁矿石基本面仍有支撑因素而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数突破120美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货高位承压，延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 6 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅下跌。焦煤方面，近期多家煤矿被批准核增产能，这预示着国产煤炭供应量或将增加，前期炒作的安检影响生产的利多因素或将淡化；而焦煤进口量大增的负面影响或重新显现。焦炭方面，高炉产能利用率创出年内新高是利多焦炭的关键因素。但由于吨钢利润较低，钢厂对焦炭现货采购价格的上调难以接受，这是压制焦炭价格的重要因素。从技术面来看，双焦期货连续回调，确认了前期的顶部迹象。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡回落。供应端上，随着沙特阿拉伯和俄罗斯相继宣布延长额外减产至今年年底，原油供不应求的预期快速升温。IEA表示四季度原油市场需求预计将超过供应近200万桶/日，OPEC预计四季度原油市场将面临超过300万桶/日的供应短缺，EIA则预计四季度全球石油库存预计将每日减少20万桶。 此外，美国原油供应也预计减少，EIA数据显示，美国10月石油产量预计为939.3 万桶/日，较9月的943.3万桶/日减少4.1万桶/日。需求端上，国家统计局数据显 示中国8月原油加工量增长，投资者对中国能源需求向好的预期也提振国际原油价格。但另一方面，部分利空因素导致油价周内后期承压回落，国际油价触及年内高点后，投资者获利了结导致原油期货技术面存在回调压力。此外，美联储加息预期引发市场对经济前景的担忧，美联储预测，2023年年内或仍将加息一次，且2024年美联储将维持高利率状态。 策略方面：逢高做空。 7 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收跌0.93%。本周为中秋、国庆双节前最后一周，随假期逐步临近，各地运力降进一步收紧；且基于近期上游产区整体排库节奏尚可，整体库存水平不高，配合原料煤炭供需持续趋紧情况下，煤价偏强给予成本支撑等，预计内地或窄幅整理为主；需警惕节前贸易商降价转单兑现冲击拖累。港口维持期现联动，当前宏观、能源端波动对商品期货扰动明显，谨防操作风险加剧影响；然基于煤炭延续偏强、外盘成本支撑，叠加流动性释放仍缓等，预计短线港口回落空间或有限；且假期临近，随业者逐步退市，整体交易氛围内或趋弱明显。目前港口库存稳定上升。未来甲醇震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力收跌0.34%。9月26日华北地区聚乙烯现货价格报价8300元/吨。9月聚乙烯计划检修装置不多，仅四川石化全厂大修，现有停车装置也多计划于9月份开车，检修损失量预计较上月减少28.02%，比去年同期减少16.47%。若考虑到意外停车情况，检修损失量预计增加，但低于上月。另外，宁夏宝丰三期低压装置计划于9月初投产放量，9月国内聚乙烯供应量预计小幅增加。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，短期旺季需求难以证伪。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，但在需求偏弱背景下，未来LLDPE主力合约震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收跌0.74%。9月26日华东地区聚丙烯现货价格报价7950元/吨。9月PP大规模检修装置不多，加上未来有多套新增产能投计划，预计PP供应压力进一步增加。同时，PP下游迎来传统需求旺季，终端开工有继续好转的预期，但旺季需求成色需要进一步验证。目前下游原料库存水平处于低位，市场预期下游存在补库需求，PP终端需求短期好转。海外丙烷价格高位震荡，加上丙烷需求旺季即将到来，丙烷价格预计继续高位震荡为主，PP成本端增强。但在需求偏弱背景下，近期PP主力合约预计震荡偏弱为主。 策略方面:逢高做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力跌超3.60%，山东主流现货持稳，基差走扩。本周受宏观情绪偏弱影响，盘面持续回调后，成本端仍有支撑，建议等待盘面企稳后逢低试多，节前控制仓位。基本面具体来看，原料端，丁二烯供应端基本持稳，但中下游需求维持，基本面矛盾不大，震荡为主；供应端，厂