早间评论

早间评论2023年10月25日星期三 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：9 PVC：9 尿素：10 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：13 镍：14 碳酸锂：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.05%。 公开市场方面，央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展了5930亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日710亿元逆回购到期，因此单日净投放5220亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行5.4BP报1.877%；7天期上行5.5BP报1.988%；14天期上行7.7BP报2.66%；1个月期上行1.1BP报2.256%。 宏观数据上，美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5；服务业PMI初值为50.9，预期49.8；综合PMI初值为51，预期50。 消息面上，据新华社报道，我国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。 2 近期公布的PMI、PPI以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳。前期空单已有较大盈利，建议先止盈离场。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.61%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.74%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.89%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.27%。 大盘今日震荡反弹，创业板指领涨。板块方面，电商、纺织服装概念股全天领涨。券商股再度活跃，传媒、教育等AI概念股展开反弹。汽车零部件概念股延续涨势；下跌方面，科大讯飞午后跳水跌停。总体来看，个股呈普涨态势，两市上涨个股超4600只，当日成交额为8041亿元。盘面上，互联网电商、纺织制造、教育板块涨幅居前，汽车整车、银行、贵金属板块跌幅居前。 当前，国内经济复苏仍存不确定性，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。此外，当前经济数据也显现更多的积极信号，宏观经济已经具备企稳的基础。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着证监会活跃资本市场政策不断落地，有助于提振投资者信心。尽管由于资金面的原因，主要股指仍然向下调整。综合基本面、政策面和资金面，对股指保持战略上的乐观和战术上的谨慎。因此建议等待市场企稳后右侧的做多机会。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价475，涨幅-0.17%，沪银主力合约收盘价5837，涨幅-0.05%。 3 最近几个交易日，贵金属依然主要受到巴以冲突事件支撑。考虑到本次巴以冲突为50年以来最严重的一次，黄金作为市场更加倾向配置的避险资产，巴以冲突的升级极大地提振了市场的避险情绪。10月7日至今金价的涨幅已经持平以往几次地缘危机爆发后金价脉冲式上行的涨幅，金价在当前价位展开震荡的可能性在增加。 地缘冲突推升市场避险情绪升温的金价驱动力量往往难以持续，一旦风险有所缓解，金价走势的决定性因素或将再次回归宏观经济、美联储货币政策和经济增长前景等。 本周鲍威尔讲话基本坐实11月暂不加息的市场预期，但不排除因经济数据好而进一步加息，需要更长时间的经济放缓和就业疲弱才能达到通胀目标。本周将公布美国PMI、三季度GDP、消费等一系列重要数据，注意数据波动对市场情绪的影响。 策略方面：关注地缘事件最新进展。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14450，涨幅-0.21%。现货方面，421#各地价格上涨至15900-16450元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至15100-15350元/吨。 421#与通氧553#价差收窄至700-1000元/吨区间。当前最便宜交割品价格12500元/吨，主力合约基差收敛至-530元/吨。 供应方面继续回升，西北地区供应增加，西南地区生产平稳。云南部分地区进入平水期，成本有所增加。需求方面，多晶硅行业开工处于高位，产能落地对工业硅需求支撑增强。有机硅下游随着节前采购补库结束，情绪转弱，开工率持续回落。铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求变化不大。当前期现回归、现货偏紧和套利空间紧缩下，存在一定向下压力。 策略方面：偏弱震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3370元吨，上海螺纹钢现货价格在3650-3700元吨，上海热卷报价3730- 4 3750元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因，中央财政将增发一万亿国债支持灾后重建和提升防灾能力，这能提升钢材需求。就产业层面来看，当前，需求不振仍然是压制螺纹钢期货价格的核心因素，虽然旺季时段已经到来，但截止到 目前的现货市场成交数据表明，今年旺季的成色明显不足。同时，由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。总结来说，市场仍处于供需两淡的格局中，需求的不足导致期货价格走势偏弱，而供应的缩减意味着期货价格下跌空间或许不大。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约日线收阳，短期或将反弹。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格明显反弹。PB粉港口现货报价在900元吨，超特粉现货价格793元吨。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来说，近期，内陆省份高炉检修开始增加，全国高炉产能利用率连续回落，这代表铁矿石需求的萎缩；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，供需格局的变化是导致铁矿石期货回落的核心诱因。不过，因高炉检修量仍然较小且铁矿石港口库存量处于历年同期最低位，铁矿石期货也具备反弹基础。从技术分析角度来看，铁矿石期货反弹或面临前期高点的阻力。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约大幅回升。宏观层面的利多是黑色系商品反弹的直接诱因。就产业层面来看，4.3m焦炉产能淘汰政策的实施会对焦炭供应构成影响，我们需密切跟踪政策落地情况。高炉检修的增加意味着焦炭需求的收缩，钢厂试图压制焦炭现货采购价格。焦炭市场或将呈现供需双缩态势。焦煤方面，供应端来看国产焦煤产量基本维持稳定而焦煤进口量大增的态势还在延续，而焦炉产能淘汰意味着焦煤需求萎缩，焦煤供需基本面偏弱；但突发的矿山事故容易成为刺激盘面大涨 的短期因素。从技术面来看，双焦期货短期或出现反弹但中期来看或已构筑顶部形态。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报677.2元/桶，跌幅2.17%。随着以色列开始对加沙地带展开地面攻击，投资者关注巴以冲突对周边中东国家的影响。据伊朗媒体报道，伊朗外交部长侯赛因访问伊拉克和黎巴嫩，并讨论巴以新一轮冲突。而在加沙医院爆炸事件后，侯赛因呼吁伊斯兰会议组织成员国对以色列实施石油禁运和其他制裁，并驱逐所有以色列大使。市场担心美国因伊朗参与此次冲突而加强对伊朗石油出口的制裁，这将导致原油供应进一步收紧。但另一方面，沙特与俄罗斯的表态在一定程度上缓解了投资者对能源供应中断的担忧，同时，美国总统拜登于10月18日访问以色列，并就以方的下一步行动展开磋商。除中东地缘问题外，原油供需面也对油价起到支撑作用，联合组织数据倡议（JODI）的最新数据显示，8月份沙特原油出口量降至每日558万桶，较7月份减少42.8万桶，为近28个月来的最低水平。需求 方面，IEA在月度报告中将2023年的需求预测从此前的220万桶/日增加至230万桶 /日。OPEC也在月报中预计2023年全球原油需求增速将保持在244万桶/日，同时，OPEC预计因石油需求达到历史新高，四季度石油缺口将创纪录新高，预计全球石油库存在今年四季度减少300万桶/日。，因禁令已经导致俄罗斯柴油价格大幅下挫， 美国产量也重新回到历史峰值的1300万桶/日。 综上，近期来看，巴以冲突有逐渐缓和的迹象，巴以冲突也很难扩散到整个中东的战争，那么原油价格可能会逐渐走弱。 6 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2389元/吨，跌幅0.99%。煤炭价格逐步走弱，虽然周度化工耗煤高位，但煤化工价格下行，上游利润去化导致采购预期偏弱，预期坑口非电需求逐步缩量。节后国内外甲醇产量出现拐点，产量下降。国内甲醇企业开工率下滑，西北部分装置因为利润和碳指标等问题已经开始出现供应缩量。但甲醇国产供给依然存在提产空间，进口供应环比增加。国外，伊朗ZPC装置11日起陆续重启回归，但Kaveh装置意外停车两周，另外美国Lonydell、Natgasoline也意外停车，国外装置开工率总体下滑。甲醇需求评估偏弱，沿海MTO全盛、华东MTO开工率100%，天津MTO预期重启后，MTO需求见顶，传统下游需求提升有限。目前MTO装置负荷为90.26%，未来预期累库。在供需整体偏弱背景下，甲醇主力合约预计震荡下行为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘7993元/吨，涨幅0.60%。国产量方面，10月聚乙烯检修损失量较9月有所减少，预计在15.39万吨，加之宁夏宝丰三期年产能40万吨HDPE装置已投产，产能逐渐释放，预计10月PE国产供应有所增加。进口方面，预计未来10月份PE进口量略有下降。随着9月进口货源集中到港，进口商货源供应压力增加明显，未来中东、美国及东南亚方向进口货源对国内市场的供应意向有一定下降。但整体来看，聚乙烯市场供应面相对充裕。需求方面，10月农膜需求正处旺季，同时受国庆节、购物节等因素支撑，以包装膜为代表的工厂订单尚可，或对价格形成支撑，但从前期下游采购情况来看，10月下游工厂原料采购应多数较为谨慎，维持依据订单随用随采操作。。 7 综上，10