关注创新品种的医保机遇

核心观点与关键数据

MSCI中国医疗指数年初至今累计下跌14.1%，跑输MSCI中国指数31.25%，体现医药行业高弹性特征。受益于海外降息及国内宏观环境改善，医药行业有望跑赢市场。宏观经济表现与医保基金收支、医疗健康消费密切相关，政策焦点转向刺激经济，医疗设备更新及创新药支持政策有望加速落地。

医保谈判与重点品种

国内新一轮医保谈判即将开展，关注重点品种谈判及续约情况。目录外药品包括康方药业的卡度尼利单抗、依沃西单抗；百济神州的替雷利珠单抗、贝林妥欧单抗、戈舍瑞林微球；信达生物的托莱西单抗等。目录外国产PD-(L)1产品将进行谈判，如石药集团、中国生物制药、康方生物等。3代EGFRTKI品种中，贝达药业的贝福替尼、翰森制药的阿美替尼、瑞齐替尼、瑞厄替尼、奥希替尼等将进行谈判或续约。续约品种包括石药集团的恩必普胶囊及注射液、三生制药的特比澳、和黄医药的赛沃替尼等。

CXO板块与《生物安全法案》影响

CXO板块有望受益于海外研发需求复苏，《生物安全法案》影响或将有限。生物安全法案通过2025NDAA夹带的立法成功概率不大，单独立法路径窗口期有限，预计无法完成。降息环境下全球生物医药融资将反弹，带动CXO需求复苏。

医疗设备更新

医疗设备或将于2024年第四季度或2025年第一季度迎来业绩复苏。国内经济刺激政策实施，医疗设备更新落地进度有望加快。截至2024年9月15日，全国共批复957个设备更新项目，总金额已突破410亿元；已公布的采购意向超过100亿元。预计未来1-2个月，设备更新招标将加快落地。

研究结论

看好CXO、创新药、消费医疗及医疗设备板块。推荐药明康德、百济神州、信达生物、科伦博泰、巨子生物、三生制药、迈瑞医疗。