IPO以来实控人首次增持计划，彰显长期发展信心

2024年10月19日，公司发布增持计划，公司实控人中电科 集团全资子公司电科投资拟增持24亿元。 IPO以来管理层多次增持股份，彰显长期发展信心。公司IPO 以来管理层多次增持股份，目前累计增持约44294万元。本次公告是公司实控人在IPO之后对公司的首份增持计划， 人民币元成交金额百万元 彰显出大股东对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的 认同。 扩品类：9月发布新一代扫地机，1H24智能服务机器人收入增速达2733。24年9月12日，公司召开2024萤石清洁机器人新品发布会，发布新一代全能扫拖机器人RS20Pro Ultra，水箱版自动下水版的售价分别为34993999元。 1H24公司实现智能服务机器人收入5480万元，同比增长 2733，清洁机器人条线取得0到1的销售突破。 出海快：10月亮相全球展会，有望加速新品类海外导入。10月14日，公司亮相迪拜世贸中心第44届GITEXGLOBAL展会，向全球参展商展示了旗下全品类智能家居产品。1H24 公司实现境外收入849亿元，同比增长299。我们认为，此次参展GITEXGLOBAL有望加速公司在海外市场的新品类的导入进程，并进一步提升“萤石”在全球的品牌认知度。 基本盘稳：全球消费级摄像机龙头地位稳固。据IDC，1H24 公司位居全球消费级摄像机出货量首位，单Q2看，全球消费级摄像机出货量前的厂商分别为萤石、小米、乐橙、普联、亚马逊。1H24公司智能家居摄像机毛利率达3941， 4800 4400 4000 3600 3200 2800 2400 231019 240119 240419 240719 成交金额萤石网络沪深300 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 环比23FY提升082pct，同比基本稳定，我们认为，公司中 高价格段产品的市场定位较为稳固。 我们小幅调整公司2426年营业收入分别为554657785 亿元，归母净利润分别为6478103亿元。 SHC国内增长趋缓拖累云平台收入增长的风险；清洁机器人销售进展不及预期的风险；物联云平台C端云服务商业转化不及预期的风险。 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 4238 4306 4840 5542 6565 7846 货币资金 1232 4806 4656 5589 6263 7204 增长率 16 124 145 185 195 应收款项 776 727 911 919 1070 1258 主营业务成本 2743 2738 2766 3049 3534 4133 存货 1021 590 695 660 755 872 销售收入 647 636 571 550 538 527 其他流动资产 45 92 122 118 123 129 毛利 1494 1568 2074 2493 3031 3713 流动资产 3074 6216 6384 7286 8212 9464 销售收入 353 364 429 450 462 473 总资产 824 865 779 742 729 754 营业税金及附加 15 20 30 22 27 31 长期投资 19 18 16 16 16 16 销售收入 04 05 06 04 04 04 固定资产 259 521 1375 2105 2634 2660 销售费用 455 543 697 876 1021 1192 总资产 70 73 168 214 234 212 销售收入 107 126 144 158 156 152 无形资产 32 241 234 233 231 229 管理费用 136 147 161 179 196 215 非流动资产 657 966 1808 2532 3057 3080 销售收入 32 34 33 32 30 27 总资产 176 135 221 258 271 246 研发费用 490 603 731 872 1017 1186 资产总计 3731 7182 8193 9818 11270 12543 销售收入 116 140 151 157 155 151 短期借款 382 252 45 1819 2545 2845 息税前利润（EBIT） 398 255 456 544 768 1087 应付款项 1132 1044 1636 1376 1595 1865 销售收入 94 59 94 98 117 139 其他流动负债 556 552 686 669 788 977 财务费用 6 29 61 32 55 74 流动负债 2071 1848 2367 3865 4929 5686 销售收入 02 07 13 06 08 09 长期贷款 0 228 319 319 319 319 资产减值损失 18 33 14 9 1 2 其他长期负债 251 246 241 51 51 51 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 2322 2323 2928 4235 5298 6057 投资收益 税前利润 1 na 000 000 000 000 000 普通股股东权益其中：股本 1409450 4859563 5265563 5583788 5971788 6486788 营业利润营业利润率营业外收支 4861151 331771 5721184 6541181 7901202 10901392 未分配利润少数股东权益负债股东权益合计 61003731 92207182 125708193 157509818 1964011270 2479012543 税前利润利润率 487115 331 77 568117 653118 789120 1088 139 比率分析 所得税 36 2 5 17 12 57 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 74 05 08 27 15 53 每股指标 净利润 451 333 563 635 777 1030 每股收益 1002 0592 1001 0807 0987 1309 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 3131 8639 9360 7089 7583 8237 归属于母公司的净利润 451 333 563 635 777 1030 每股经营现金净流 0093 1298 1518 0804 1773 2456 净利率 106 77 116 115 118 131 每股股利 0000 0300 0500 0403 0493 0654 现金流量表（人民币百万元） 回报率净资产收益率3198 685 1069 1138 1301 1589 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 1208 464 687 647 690 822 净利润 451 333 563 635 777 1030 投入资本收益率 135201 480 803 685 857 1068 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 67 119 114 168 366 555 主营业务收入增长率 3766 161 1239 1451 1846 1951 非经营收益 EBIT增长率 1005905 9902 7869 1922 4136 4152 36 28 21 87 166 201 营运资金变动 440 307 198 256 87 149 净利润增长率 3817 2610 6901 1287 2231 3260 经营活动现金净流 42 730 854 634 1396 1934 总资产增长率 5621 9247 1408 1984 1479 1130 资本开支 377 337 790 887 891 577 资产管理能力 投资 0 0 0 0 0 0 应收账款周转天数 590 624 595 590 580 570 其他 5 0 0 0 0 0 存货周转天数 1074 1074 848 790 780 770 投资活动现金净流 383 337 790 887 891 577 应付账款周转天数 1107 1017 1379 1250 1250 1250 股权募资 0 3147 0 0 0 0 固定资产周转天数 131 130 118 456 568 488 债权募资 350 79 108 1590 726 300 偿债能力 其他 36 58 243 400 553 714 净负债股东权益 6031 8903 8151 6180 5692 6229 筹资活动现金净流 314 3168 352 1190 172 414 EBIT利息保障倍数 41143 87 74 170 139 147 现金净流量 30 3568 285 937 677 943 资产负债率 6224 3234 3573 4314 4701 4829 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 买入 0 3 5 21 34 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计 增持 0 0 1 6 0 算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 100买入；10120增持；20130中性 评分 000 100 117 122 100 30140减持 来源：聚源数据 投资评级的说明： 买入：预期未来612个月内上涨幅度在15以上；增持：预期未来612个月内上涨幅度在515；中性：预期未来612个月内变动幅度在55；减持：预期未来612个月内下跌幅度在5以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推