发布24员工持股计划草案，提振市场信心

公司发布《2024年员工持股计划（草案）》，拟向不超过134名中层管理人员和核心骨干人员授予1208.56万股（占当前股本2.18%），其中首次受让1066万股，预留142.56万股，授予价格为2.63元/股。业绩考核目标为：以2024年为基数，2025/2026/2027年收入增速不低于10%/21%/33%，且2027年净利不低于3亿元。本次持股计划总费用预计2287.62万元，分摊至2025-2028年分别为1223.2/726.14/286.43/51.86万元。

业绩条件分析

1. 收入增长驱动：公司近年受产能收缩及客户流失影响，2025年实现双位数收入增长主要得益于新客户拓展、澳洲农场收购，以及河南和越南的扩产计划。
2. 净利率改善：2023年净利率受一次性费用（澳洲农场并购、产能搬迁补偿、海外咨询费、美国加息影响财务费用等）拖累，未来净利率弹性较大。

公司质地与投资逻辑

• 成功完成梭织到针织转型，优衣库、LACOSTE、FILA等客户仍存在份额提升空间，新客户拓展潜力大。
• 短期挑战：2023年因下游需求低迷及部分客户流失导致收入下滑，但管理费用（2024年预计减少1100万）和财务费用（受美国降息晚于预期影响，上半年同比持平）有望改善。
• 长期逻辑：扩产及净利率改善趋势不变，维持2024-2026年收入预测43.24/49.13/55.22亿元，归母净利预测1.53/2.47/3.33亿元，对应EPS 0.28/0.45/0.60元，PE分别为19/12/9倍，维持“买入”评级。

风险提示
贸易摩擦、限售股解禁、原材料波动、汇兑及系统性风险。