一、硅铁
- 行情总结：本周硅铁主力合约下跌3.36%，报6436元/吨。主产区价格普遍下调，厂家报价和贸易地报价均出现下跌。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.73%，日均产量16615吨，周度产量11.63万吨。内蒙、宁夏等地复产加速，供应压力回升。成本端，兰炭价格持稳，青海地区结算电价上涨，宁夏结算电价上调。五大钢种硅铁周度需求21083吨，环比增2.18%。非钢需求金属镁价格弱稳，需求疲软。截止10月10日，全国60家独立硅铁企业样本库存量5.68万吨，较上期降3.30%。
- 观点：宏观预期落空，硅铁盘面大跌。基本面显示厂家利润改善，供应压力回升，需求端铁水复产放缓，钢厂盈利回升，表需环比改善。但宏观预期不及预期，终端需求修复高度存疑，非钢需求仍相对弱势。短期硅铁基本面暂无较大矛盾，整体供增需稳，预计价格震荡偏弱运行。
- 月差：硅铁1-5月差震荡运行。炼钢需求快速好转，但实际改善有限且转向淡季，远月政策预期提振的需求尚未证伪，预计短期月差维持震荡。
- 双硅价差：硅铁供需关系更健康，锰硅高库存压力未缓解，但硅铁供应增加预期更强。成本端，硅铁成本兰炭仍偏强，产区电价持稳，锰硅成本锰矿供需宽松，价格下行预期存在，双硅价差有回升空间。
- 现货：产地现货加速走弱，交投氛围转差。
- 供应：主产区复产，供应压力回升。
- 成本及利润：兰炭提降，产区利润转差。
- 需求：铁水复产速度放缓，钢厂盈利持续改善；金属镁阴跌，下游需求改善缓慢；不锈钢需求维持韧性。
- 库存及仓单：厂库延续降势，库存矛盾不大；钢厂低位补库，河钢招标量环比增加。
二、硅锰
- 行情总结：本周硅锰主力合约下跌3.54%，报6166元/吨。主产区价格普遍下调，贸易地报价也出现下跌。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.97%，日均产量25915吨，周产量181405吨。主产区均有不同程度的复产，云南下月起电价将大幅上涨，大部分厂家存在减停产预期。五大钢种硅锰周度需求127904吨，环比增1.63%。截止10月10日，全国63家独立硅锰企业样本库存量185500吨，环比减13000。
- 观点：宏观预期落空，硅锰盘面大跌。基本面显示厂家利润有所修复，供应压力仍存，仍有减产定价的需要。需求端铁水复产放缓，钢厂盈利率修复至高位，表需环比显著改善，但更考验需求韧性及承接力度。锰矿供应受加蓬发运恢复影响持续增加，港口锰矿库存累至历史同期高点，供应压力凸显。短期来看，供应端扰动加剧或缓解锰矿供应过剩，价格有望止跌。展望后市，锰硅供过于求的现实未改变，供需矛盾未有效缓解，短期宏观预期落空，盘面交易将从宏观定价转为弱现实，成本端锰矿暂无支撑，预计短期价格弱势运行。
- 月差：锰硅1-5月差维持反套态势。近月供需矛盾较大，相较于远月贴水继续加深，成本端锰矿价格仍有下行预期，预计短期月差将维持震荡。
- 现货：产区现货下探，贸易商出货困难。
- 锰矿价格：锰矿价格走弱，矿山供应扰动增多。受锰矿价格持续下行及加蓬块与中品矿远期定价倒挂的影响，康密劳决定暂停3周生产；UMK宣布暂停所有公路运输锰，并完全转向铁路运输；Jupiter表示11月份所有锰矿数量已经全部签订给其他国家，11月份暂时将不会有任何产品发运到中国。预计未来锰矿供应有所下滑，对现阶段锰硅价格形成支撑。但港口库存仍维持高位，后期锰矿供应压力较大。
- 锰矿港口库存：主流矿来看，本周海飘库存大幅增长，绝对值飙升至历史同期极高位水平，后期锰矿供应压力较大。非主流方面，巴西、加纳10月各有20万吨锰矿到港，另外新加坡等地有货物到港。
- 锰矿需求：下游锰系合金复产，锰矿需求有所恢复。但从疏港量来看，高品矿需求依旧较弱，除澳矿、加蓬矿以外的矿种疏港量均有显著增加，短期内尽管高品矿性价比回升，但厂家对高品矿的使用意愿并未显著增加。
- 供应：产量加速增长，厂家大面积复产。云南下月电价预计上涨，大部分厂家将陆续停减产。
- 成本及利润：锰矿成本仍有下行风险，供应过剩下产区难给利润。
- 需求：铁水复产速度放缓，钢厂盈利率持续修复。
- 库存：库存压力仍存，供需矛盾有所缓解。
- 钢厂库存：库存天数略有抬升。
