铁合金期货周报：主流钢招不及预期，硅锰复产加剧供应压力

铁合金期货周报 主流钢招不及预期，硅锰复产加剧供应压力 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月14日 时间 事件 影响评估 -- 钢联讯，12月宁夏结算电价表现差异，部分企业避风电价在0.45元/千瓦时，部分企业因有罚款在0.5元/千瓦上下，整体 20230109电价水平处于相对稳定状态。 -- 市场消息，部分企业接到通知，因政府电价补贴减少或电网出现亏损，青海、陕西硅铁主产区2024年1月份结算电价或 20230109将上调5分左右。 20230109 河钢集团1+2月硅锰定价6450元/吨，2023年12月硅锰定价6550元/吨，环比降100元/吨。1+2月硅锰采购量24300吨， 12月硅锰采量15500吨，同比2023年1+2月降幅显著。河钢敲定1-2月硅铁采购价为7020元/吨，较上月跌80元/吨，量 2656吨，较12月增加946吨。 量、价同比均回落，炼钢需求未有起色 20230110近期陕西兰炭部分整改结束，金属镁存在复产。复产量较小，对72硅铁供应影响有限 20230112有传闻周末有利好，降准，放水暂停IPO系列组合拳，下周大阳预期。提振宏观情绪，关注落地情况 20230112河钢敲定1-2月硅铁采购价为7020元/吨，较上月跌80元/吨，量2656吨，较12月增加946吨。量、价同比均回落，炼钢需求未有起色 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 供应端，硅铁减产持续，主产区降负荷生产为主，供需依旧偏过剩。需求端，河钢1+2月硅铁招标询 盘较上月下降100元/吨，1+2月河钢75B硅铁招标数量2656吨，12月招标数量合计1710吨，量价同比均有所下滑。钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量，另采暖季环保及钢厂亏损加剧下，日均铁水回落至220以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，硅铁炼钢需求难有起色。现货贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，受近期海运影响，硅铁出口雪上加霜。目前陕西兰炭 -硅铁-金属镁一体化基本进入全产业链亏损状态，金属镁需求弱稳，厂家让价出售心态变化，下游需求未见明显改善。成本方面，兰炭不断调降，拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。 维持6700-7000震荡；空配维持6700-7200震荡 硅锰供应方面，硅锰继续复产，本周内蒙电力限制依旧存在，个别厂家降负荷生产，但部分厂家继续复产宁夏厂家同样开始复产，广西电价调降但对厂家利润的改善作用有限，需求疲软下硅锰复产供应压力加大。需求方面，日均铁水产量降至220万吨左右，钢厂盈利情况依旧较差，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。河钢招标同比量、价继续缩，钢厂未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，锰矿保持平稳运行，2月锰矿存在发运减少且矿山减产的预期，锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随内蒙复产，供需关系较前期或转差。锰矿价格给予硅锰支撑，成本有望持稳运行。内蒙复产加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲预计硅锰价格震荡偏弱运行为主。 回调至6300一线试多；反套 回调至6200-6300一线试 多；反套 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-42）元/吨，报收6700元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6480（-100）元/吨；青海6400（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-250）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.43%，较上期降1.16%；日均产量15423吨，较上期降840吨；周产量 10.80万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6166.5(-66)元/吨，青海即期生产成本6308.5(-66)元/吨，宁夏即期生产成本6579.5(-66)元/吨。 兰炭：兰炭市场弱稳运行，价格暂稳，神府地区兰炭小料价格调整至1030-1110元/吨。本周兰炭开工率49.45%，环比持平，生产亏损继 续扩大，本周利润-94.6元/吨，成本1506元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求20975.9吨，环比上周降0.77%。河钢敲定1-2月硅铁采购价为7020元/吨，较上月跌80元/吨，量2656吨，较12月增加946吨。金属镁市场弱稳运行，伴宿兰炭亏损的加剧，金属镁生产利润同样陷入亏损，价格降价空间受限。近期陕西兰炭部分整改结束，金属镁存在复产，产业链需求端99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价20100-20200元/吨，主流成交价格20100元/吨。金属镁需求端好转有限，受红海形势影响海运费大涨，海外出口订单减少，内需同样处于淡季。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量6.78万吨，较上期降6.22%。 观点：供应端，硅铁减产持续，主产区降负荷生产为主，供需依旧偏过剩。需求端，河钢1+2月硅铁招标询盘较上月下降100元/吨，1+2月河钢75B硅铁招标数量2656吨，12月招标数量合计1710吨，量价同比均有所下滑。钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量，另采暖季环保及钢厂亏损加剧下，日均铁水回落至220以下，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，硅铁炼钢需求难有起色。现货贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，受近期海运影响，硅铁出口雪上加霜。目前陕西兰炭-硅铁-金属镁一体化基本进入全产业链亏损状态，金属镁需求弱稳，厂家让价出售心态变化，下游需求未见明显改善。成本方面，兰炭不断调降，拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。 行情回顾：本周双硅依旧弱势运行，延续下行趋势。宏观方面，周四传言降准降息即将落地，黑色系大幅反弹，硅铁跟随上涨。产业层面，本周钢厂盈利情况继续转差，铁水产量小幅反弹至220左右，成材各品种库存相对健康，暂无重大矛盾。硅铁方面，河钢招标落定，量、价双降，下游需求疲软依旧，减产持续。此外本周陕西兰炭整改少量金属镁复产，但由于复产量相对有限，影响较小。 绝对价格：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-42）元/吨，报收6700元/吨。硅铁价格中枢继续下移，商品曲线contango结构维持。 月差：本周硅铁月差维持震荡趋势。现阶段硅铁仍处于供过于求状态，产量缓速下滑，供需双弱、供过于求格局维持。远月05合约为用钢需求旺季，铁水产量年内高点容易发生，旺季存在改善预期。未来预计仍是反套走势为主。 双硅价差：硅铁相对于硅锰价差维持震荡。目前来看双硅价差走缩驱动不足，主要由于硅锰复产后使得自身供需格局的恶化，相对于硅铁供需关系优势消退。成本端来看，兰炭表现依旧弱势，焦炭价格延续下行趋势，而锰矿价格将对坚挺，成本端差异变化暂无。预计双硅价差将维持震荡趋势。 黑色系比价：铁矿相对硅铁比值自历史高位回落，主因本周其他原料跌幅强于硅铁，但基于铁矿、焦煤自身供需格局仍是好于硅铁，短期价格下跌给予回调做多 价差的机会。 硅铁主力-内蒙仓单 硅铁商品曲线 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7500 7400 7300 7200 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 2024-01-12一周前一月前两月前三月前半年前 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6480（-100）元/吨；青海6400（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6550 （-250）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6840 （-95）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-）元/吨。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 20202021202220232024 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 300 200 100 0 -100 -200 -300 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 20202021202220232024 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.58%，较上期降0.60%；日均产量16263吨，较上期增225吨；周产量11.38万吨。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024 7515 65 13 55 11 45 9 35 257 155 硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 70 60 50 40 30 20 10 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10 累计同比(右)2019 20212022 2020 2023 中国硅铁产量（月） 60 55 50 45 40 35 30 1560 050 -1540 30 -3020 -4510