周度评估及策略推荐
周度总结——PX
- 价格表现：本周PX价格持续下跌，01合约单周下跌334元至7062元；现货CFR中国下跌50美元至848美元；现货折算基差下跌21元至-96元；1-5价差下降4元至-184元。
- 供应端：中国负荷上升，亚洲负荷上升；大榭石化和福建联合石化检修，九江石化短停重启；台湾FCFC检修。韩国PX出口中国9.5万吨。整体供给压力小幅增加，但后续亚洲供给将小幅下降，11月后供给压力仍偏高。
- 需求端：PTA负荷下降，恒力惠州装置检修。短期内负荷下降，但后续检修计划较少，10月PTA维持高开工。
- 库存：8月底社会库存397万吨，同比去库5万吨；9月因PTA检修较多，平衡偏累；10月预期小幅去库，但11月后仍累库。
- 估值成本端：PXN下降29美元至176美元；石脑油裂差上升8美元至117美元；芳烃调油溢价回吐基本结束。
- 小结：PXN短期有支撑，绝对价格跟随原油波动。建议短期观望。
周度总结——PTA
- 价格表现：01合约单周下跌244元至4992元；现货华东价格下跌300元至4885元；现货基差下降14元至-79元；1-5价差走弱12元至-74元。
- 供应端：PTA负荷下降，恒力惠州装置检修。短期内负荷下降，但后续检修计划较少，10月PTA维持高开工。
- 需求端：聚酯负荷上升，百宏甁片重启，三房巷甁片检修，四川聚兴计划重启。甁片库存累积，终端转淡季，后续负荷存在压力。
- 库存：截至10月11日，PTA整体社会库存累库7.3万吨至267.3万吨。
- 利润端：现货加工费下降67元至315元/吨；盘面加工费跌25元至359元/吨。
- 小结：PTA跟随原油下跌，加工费变动不大。10月预期小幅去库，成本端PX估值较低，Q4亚洲供应减量，短期随原油震荡，建议观望。
周度总结——MEG
- 价格表现：01合约单周下跌137元至4649元；现货华东价格下跌118元至4690元；基差走弱9元至42元；1-5价差走弱43元至-35元。
- 供应端：EG负荷上升，通辽金煤重启，阳煤停车，建元重启出料中；福炼计划检修，吉林石化计划重启。海外装置沙特停车，拉比格重启，美国南亚装置重启，伊朗装置重启推后。
- 需求端：聚酯负荷上升，百宏甁片重启，三房巷甁片检修，四川聚兴计划重启。甁片库存累积，终端转淡季，后续负荷存在压力。
- 库存：截至10月14日，港口库存去库0.1万吨至54.7万吨；下游工厂库存天数下降0.3天至12.5天。
- 估值成本端：乙烯制利润下降，煤制利润上升。
- 小结：EG大幅反弹后回调，供给提负弱于预期，宏观带动下游补库，伊朗预期共同推动反弹。建议逢高空配，但谨防地缘反复及弱预期落空。
供需平衡与价格走势
- PX：年底存在投产压力，短停装置恢复，供给压力上升，8月进口持续上升，韩国增量较多，4-8月持续去库，仓单上升，PXN反弹后回落，石脑油裂差、短流程利润偏强，甲苯和MX估值偏弱。
- PTA：年底虹港石化三期预期投产，恒力惠州检修，出口延续高位，同比大幅增长，旺季累库，在港库存累积较多，加工费回落至中性水平，负荷暂无压力。
- MEG：年底存在投产压力，检修装置逐渐回归，进口边际下降，美国装置重启，伊朗重启推后，国庆后出库下降，港口去化速度下降，到港预期上升，出库下降，成本走弱，乙烯制利润回落，煤制利润回升，EO/EG价差回落，进口利润低位。
聚酯及终端
- 聚酯：近期一套切片装置投产，甁片基差走弱，短纤基差走强，开工维持高位水平，长丝负荷五年期高位，短纤及甁片持续反弹，出口数据持续新高，甁片贡献主要增量，长丝库存小幅上升，短纤去库，甁片库存持平，产销偏低，长丝利润良好，甁片利润因累库下行，短纤利润良性。
- 终端：开工维持高位，纺织企业订单库存下降，轻纺城周均成交量回落，国内纺织服装消费数据表现较弱，出口同比偏强，美国服装库存小幅上升，库存环比回正。
聚酯产业链框架
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