聚酯周报：PTA成本支撑偏强，建议空仓过节 乙二醇基本面边际转弱，建议空仓过节

聚酯周报：PTA成本支撑偏强，建议空仓过节乙二醇基本面边际转弱，建议空仓过节分析师：李思进能源化工团队郭建锋 F03126846何 慧Z0011420李思进 Z0019894郭艳鹏 F03104066 时间：2024.02.08中辉期货研究院 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要01需求02PTA03目录C o n t e n t s乙二醇04 工作计划安排WORK SCHEDULE观点摘要01 PTA市场观点摘要【需求端】近期，海外订单较前期回暖，内销订单基本在年前下达，纺织服装市场需求存转弱预期，江浙终端工厂全面放假，下游开工率降至低位。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，聚酯装置负荷低于2022年，节后装置负荷将逐步回升，重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注终端订单情况。【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏低位置，受部分装置检修影响，开工率预期下降，节后累库速度预计放缓，关注逸盛新材料装置检修落地情况。【成本利润】美国汽油库存超预期去库，汽油裂解价差企稳回升，美亚甲苯价差、二甲苯价差扩大，亚洲PX与MX价差、PX和石脑油价差被压缩，亚洲PX产能利用率处于历年同期偏高位置，近期PX进口量预计增加。国内方面，PX装置开工率处于高位，近期暂无装置变动消息，开工率预期维稳。PX整体供需结构弱于PTA，可关注做多PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。【总结】PTA库存预期改善，年后可考虑做多机会，关注芳烃调油需求。【提示】假期期间原油存在较大不确定性，节前以控制风险为主，建议空仓。风险：原油价格大幅波动。 乙二醇市场观点摘要【需求端】近期，海外订单较前期回暖，内销订单基本在年前下达，纺织服装市场需求存转弱预期，江浙终端工厂全面放假，下游开工率降至低位。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，聚酯装置负荷低于2022年，节后装置负荷将逐步回升，重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注终端订单情况。【供应端】随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分海外装置主动减产影响，进口量缩减幅度将较为显著，关注乙烷价格。【成本利润】利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预期将被压缩。【总结】乙二醇基本面边际转弱，近期乙二醇期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。【提示】建议空仓过节。风险：原油和煤炭价格大幅波动。 工作计划安排WORK SCHEDULE需求02 ➢江浙地区织机开工率在22.87%，周环比持平。➢终端织造坯布库存天数在21.38天，与前期相比减少1.99天。江浙地区织机开工率（%）终端织造坯布库存天数（天）数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院江浙终端工厂全面放假01020304050605-1月13-1月21-1月3-2月12-2月24-2月4-3月12-3月24-3月1-4月9-4月21-4月29-4月7-5月14-5月26-5月3-6月11-6月23-6月1-7月9-7月21-7月29-7月6-8月18-8月26-8月3-9月15-9月23-9月1-10月14-10月22-10月3-11月11-11月19-11月1-12月9-12月17-12月29-12月2020202120222023202401020304050607080901-1月9-1月17-1月25-1月2-2月10-2月24-2月10-3月24-3月7-4月21-4月5-5月19-5月2-6月10-6月18-6月26-6月4-7月12-7月20-7月28-7月5-8月13-8月21-8月29-8月6-9月14-9月22-9月30-9月8-10月16-10月24-10月1-11月9-11月17-11月25-11月3-12月11-12月19-12月27-12月20202021202220232024 ➢截至2月1日，节后原料备货高低分化，备货少的原料至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。➢涤纶长丝产销方面，周度产销率8.00%，环比减少11.64个百分点。➢涤纶短纤产销方面，周度产销率23.96%，环比减少27.28个百分点。中国涤纶长丝周度产销率（%）中国涤纶短纤周度产销率（%）数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院聚酯产销方面 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在11.20天、14.60天、19.60天，与前期相比分别+0.80天、+1.00天、-0.40天。➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在9.97天，与前期相比增加0.51天。涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天）数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院聚酯累库速度预计加快0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.001/122/123/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/1220202021202220232024 ➢本周涤纶长丝价格上涨，短纤和瓶片价格下跌，目前聚酯品加权利润在-7.72元/吨，平均利润由-114.46元/吨修复至34.63元/吨，其中涤长DTY和FDY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被压缩。聚酯品主流市场价（元/吨）聚酯品加工利润（元/吨）数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院聚酯利润或将被压缩0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝DTY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝FDY(150D/96F):华东地区市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场市场价(主流价):聚酯瓶片:华东市场-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 ➢聚酯装置开工率在77.52%，周环比减少2.48个百分点。➢江浙地区涤纶长丝开工率在78.65%，周环比减少4.93个百分点。聚酯开工率（%）江浙地区涤纶长丝开工率（%）数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院节后聚酯装置开工率预期回升0204060801001202-1月9-1月16-1月23-1月2-2月11-2月23-2月3-3月11-3月19-3月30-3月7-4月15-4月23-4月4-5月12-5月20-5月28-5月8-6月16-6月24-6月2-7月13-7月21-7月29-7月6-8月17-8月25-8月2-9月10-9月21-9月29-9月13-10月21-10月29-10月9-11月17-11月25-11月3-12月14-12月22-12月30-12月202020212022202320240.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024 ➢涤纶短纤装置负荷率在72.17%，周环比减少1.79个百分点。➢中国聚酯瓶片产能利用率在75.44%，周环比持平。涤纶短纤装置负荷率（%）中国聚酯瓶片产能利用率（%）数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：钢联，中辉期货研究院聚酯装置方面01020304050607080901002-1月9-1月16-1月25-1月2-2月13-2月24-2月4-3月12-3月23-3月31-3月8-4月16-4月27-4月5-5月13-5月21-5月1-6月9-6月17-6月29-6月7-7月15-7月23-7月3-8月11-8月19-8月27-8月7-9月15-9月23-9月5-10月19-10月27-10月4-11月12-11月23-11月1-12月9-12月17-12月28-12月20202021202220232024 工作计划安排WORK SCHEDULEPTA03 ➢PTA装置开工率在83.30%，周环比增加1.24个百分点，开工率预期下降，关注装置计划外变动情况。PTA开工率（%）PTA装置变动情况数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院PTA开工率预期下降01020304050607080901001-1月10-1月19-1月28-1月6-2月15-2月24-2月5-3月14-3月23-3月1-4月11-4月20-4月29-4月11-5月20-5月29-5月7-6月16-6月25-6月4-7月13-7月22-7月31-7月9-8月18-8月27-8月5-9月14-9月23-9月2-10月11-10月20-10月29-10月7-11月16-11月25-11月4-12月13-12月22-12月31-12月20202021202220232024企业名称设计产能地点备注逸盛新材料360浙江宁波9成负荷，原计划1月底检修推迟逸盛大连375辽宁大连正常运行，计划2月底检修，预计一个月 ➢目前PTA仓单数量为25275.00张，PTA工厂库存天数是在4.18天，与前期相比增加0.14天，原料库存天数是在8.87天，与前期相比减少0.06天。PTA工厂库存天数（天）工厂库存：PTA：聚酯原料（天）数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院库存方面0123456789101-1月8-1月15-1月22-1月3-2月14-2月24-2月4-3月12-3月20-3月31-3月8-4月16-4月24-4月5-5月13-5月21-5月29-5月9-6月17-6月25-6月3-7月14-7月22-7月30-7月11-8月19-8月27-8月4-9月15-9月23-9月1-10月15-10月23-10月3-11月11-11月19-11月27-11月8-12月16-12月24-12月20202021202220232024024681012141-1月8-1月15-1月22-1月3-2月17-2月28-2月11-3月24-3月3-4月15-4月24-4月5-5月13-5月21-5月29-5月9-6月17-6月25-6月3-7月14-7月22-7月30-7月11-8月19-8月27-8月4-9月15-9月23-9月1-10月15-10月23-10月3-11月11-11月19-11月27-11月8-12月16-12月24-12月20202021202220232024 ➢从平衡表来看，2月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在29.50万吨附近。数据来源：CCF，中辉期货研究院PTA平衡表PTA月度平衡表（单位：万吨）日期产量进口量出口量总消耗量聚酯消耗量其他用途消耗量库存变化量2023-08573.00.221.1 541.7520.721.010.42023-09554.00.028.0 523.6503.620.02.52023-10558.