聚酯周报：PTA成本支撑偏强，建议空仓过节 乙二醇基本面边际转弱，建议空仓过节

聚酯周报 PTA成本支撑偏强，建议空仓过节 乙二醇基本面边际转弱，建议空仓过节 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 中辉期货研究院 时间：2024.02.08 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】近期，海外订单较前期回暖，内销订单基本在年前下达，纺织服装市场需求存转弱预期，江浙终端工厂全面放假，下游开工率降至低位。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，聚酯装置负荷低于2022年，节后装置负荷将逐步回升，重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注终端订单情况。 【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏低位置，受部分装置检修影响，开工率预期下降，节后累库速度预计放 缓，关注逸盛新材料装置检修落地情况。 【成本利润】美国汽油库存超预期去库，汽油裂解价差企稳回升，美亚甲苯价差、二甲苯价差扩大，亚洲PX与MX价差、PX和石脑油价差被压缩，亚洲PX产能利用率处于历年同期偏高位置，近期PX进口量预计增加。国内方面，PX装置开工率处于高位，近期暂无装置变动消息，开工率预期维稳。PX整体供需结构弱于PTA，可关注做多PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】PTA库存预期改善，年后可考虑做多机会，关注芳烃调油需求。 【提示】假期期间原油存在较大不确定性，节前以控制风险为主，建议空仓。风险：原油价格大幅波动。 【需求端】近期，海外订单较前期回暖，内销订单基本在年前下达，纺织服装市场需求存转弱预期，江浙终端工厂全面放假，下游开工率降至低位。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，聚酯装置负荷低于2022年，节后装置负荷将逐步回升，重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注终端订单情况。 【供应端】随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分海外装置主动减产影响，进口量缩减幅度将较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预期将被压缩。 【总结】乙二醇基本面边际转弱，近期乙二醇期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 【提示】建议空仓过节。 风险：原油和煤炭价格大幅波动。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 江浙终端工厂全面放假 江浙地区织机开工率在22.87%，周环比持平。 终端织造坯布库存天数在21.38天，与前期相比减少1.99天。 江浙地区织机开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-1月 9-1月 17-1月 25-1月 2020 2-2月 10-2月 24-2月 10-3月 24-3月 7-4月 21-4月 2021 5-5月 19-5月 2-6月 10-6月 18-6月 26-6月 4-7月 12-7月 2022 20-7月 28-7月 5-8月 13-8月 21-8月 29-8月 6-9月 14-9月 2023 22-9月 30-9月 8-10月 16-10月 24-10月 1-11月 9-11月 17-11月 2024 25-11月 3-12月 11-12月 19-12月 27-12月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 5-1月 13-1月 21-1月 2020 3-2月 12-2月 24-2月 4-3月 12-3月 24-3月 1-4月 9-4月 2021 21-4月 29-4月 7-5月 14-5月 26-5月 3-6月 11-6月 23-6月 2022 1-7月 9-7月 21-7月 29-7月 6-8月 18-8月 26-8月 2023 3-9月 15-9月 23-9月 1-10月 14-10月 22-10月 3-11月 11-11月 2024 19-11月 1-12月 9-12月 17-12月 29-12月 截至2月1日，节后原料备货高低分化，备货少的原料至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率8.00%，环比减少11.64个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率23.96%，环比减少27.28个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（%）中国涤纶短纤周度产销率（%） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在11.20天、14.60天、19.60天，与前期相比分别 +0.80天、+1.00天、-0.40天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在9.97天，与前期相比增加0.51天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY 20202021202220232024 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY 50.00 20.00 45.00 40.00 35.00 15.00 1/122/123/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/12 10.00 30.00 5.00 25.00 20.00 15.00 0.00 -5.00 10.00 -10.00 5.00 0.00 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 -15.00 -20.00 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝价格上涨，短纤和瓶片价格下跌，目前聚酯品加权利润在-7.72元/吨，平均利润由-114.46元/吨修复至34.63元/吨，其中涤长DTY和FDY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被压缩。 聚酯品主流市场价（元/吨）聚酯品加工利润（元/吨） 市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝DTY(150D/48F):华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价(主流价):涤纶长丝FDY(150D/96F):华东地区市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场 2,500.00 市场价(主流价):聚酯瓶片:华东市场 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2,000.00 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500.00 -1,000.00 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在77.52%，周环比减少2.48个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在78.65%，周环比减少4.93个百分点。 聚酯开工率（%）江浙地区涤纶长丝开工率（%） 20202021202220232024 20202021202220232024 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 120 100 80 60 40.00 40 30.00 20.0020 10.00 0.00 2-1月 9-1月 16-1月 23-1月 2-2月 11-2月 23-2月 3-3月 11-3月 19-3月 30-3月 7-4月 15-4月 23-4月 4-5月 12-5月 20-5月 28-5月 8-6月 16-6月 24-6月 2-7月 13-7月 21-7月 29-7月 6-8月 17-8月 25-8月 2-9月 10-9月 21-9月 29-9月 13-10月 21-10月 29-10月 9-11月 17-11月 25-11月 3-12月 14-12月 22-12月 30-12月 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在72.17%，周环比减少1.79个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（%） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在75.44%，周环比持平。 涤纶短纤装置负荷率（%） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2-1月 9-1月 16-1月 25-1月 2-2月 13-2月 24-2月 4-3月 12-3月 23-3月 31-3月 8-4月 16-4月 27-4月 5-5月 13-5月 21-5月 1-6月 9-6月 17-6月 29-6月 7-7月 15-7月 23-7月 3-8月 11-8月 19-8月 27-8月 7-9月 15-9月 23-9月 5-10月 19-10月 27-10月 4-11月 12-11月 23-11月 1-12月 9-12月 17-12月 28-12月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA开工率预期下降 PTA装置开工率在83.30%，周环比增加1.24个百分点，开工率预期下降，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（%）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛新材料 360 浙江宁波 9成负荷，原计划1月底检修推迟 逸盛大连 375 辽宁大连 正常运行，计划2月底检修，预计一个月 70 60 50 40 30 20 10 1-1月 10-1月 19-1月 28-1月 6-2月 15-2月 24-2月 5-3月 14-3月 23-3月 1-4月 11-4月 20-4月 29-4月 11-5月 20-5月 29-5月 7-6月 16-6月 25-6月 4-7月 13-7月 22-7月 31-7月 9-8月 18-8月 27-8月 5-9月 14-9月 23-9月 2-10月 11-10月 20-10月 29-10月 7-11月 16-11月 25-11月 4-12月 13-12月 22-12月 31-12月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量为25275.00张，PTA工厂库存天数是在4.18天，与前期相比增加0.14天，原料库存天 数是在8.87天，与前期相比减少0.06天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1-1月 8-1月 15-1月 2020 22-1月 3-2月 14-2月 24-2月 4-3月 12-3月 20-3月 31-3月 2021 8-4月 16-4月 24-4月 5-5月 13-5月 21-5月 29-5月 9-6月 17-6月 2022 25-6月 3-7月 14-7月 22-7月 30-7月 11-8月 19-8月 27-8月 2023 4-9月 15-9月 23-9月 1-10月 15-10月 23-10月 3-11月 11-11月 2024 19-11月 27-11月 8-12月 16-12月 24-12月 工厂库存：PTA：聚酯原料（天） 14 1