聚酯周报：油价下跌带动PTA价格震荡下行，乙二醇供需边际转强下价格出现回升

宝城期货研究所 投资咨询团队 专业研究·创造价值 2023年5月14日 聚酯周报 油价下跌带动PTA价格震荡下行，乙二醇供需边际 转强下价格出现回升 核心观点 PTA 短期油价低位震荡或将使得成本端支撑较为有限，而近期PTA自身供需结构表现有所好转，预计短期PTA价格或将跟随成本端震荡运行。 席位来看，本周PTA前20席位呈现净空持仓。MEG 短期乙二醇供应端有所下降，同时未来供应仍存缩量预期。需求端聚酯开工出现回升，同时终端织造开工企稳回升，乙二醇供需结构边际走强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现偏强震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净多持仓。PF 近期短纤装置重启增多，供应端减量出现收缩，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，预计未来短纤绝对价格在跟随成本端震荡运行同时也将弱于成本端。 席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价走势分化4 2成本端近期持续转弱，聚酯原料供需边际转好5 2.1原油价格冲高回落，PX供应逐步回升5 2.2PTA开工小幅回升，乙二醇开工出现回落7 2.3PTA库存持续累积，乙二醇港口库存维持去库9 2.4聚酯利润有所修复，终端开机企稳回升10 2.5PTA月差显著走弱，乙二醇月差偏强震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态7 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA9-1月差13 图29PTA5-9月差13 图30乙二醇9-1月差13 图31乙二醇5-9月差13 1市场回顾 1.1周内期价走势分化 本周PTA主力合约TA2309最终收盘于5244元/吨，较上周五收盘价下跌126元/吨，整体变化幅度为2.35%。本周基差维持高位，截至本周五，下周主港货源基差参考2309合约升水340-350自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2309合约 持仓量较上周增加44854手，当前总持仓量为1576176手。 MEG价格本周上涨，主力合约EG2309周五收盘价为4391元/吨，较上周五收盘价上涨171元/吨，整体上涨幅度为4.05%。基差方面，本周EG基差小幅走强，截至本周五，乙二醇基差参考贴水09合约100-105。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周增加22204手，当前持仓总量为433694手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2307收盘价为7018元/吨，较上周五收盘价下跌102元/吨，整体下跌幅度为1.43%。持仓来看，PF2307合约持仓量周内上升，截至本周五，PF2307合约持仓量较上周增加244570手，当前持仓总量为354406手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2309 5244 5370 -126 -2.35% 2550309 913517 1576176 44854 EG2309 4391 4220 171 4.05% 600251 272769 433694 22204 PF2307 7018 7120 -102 -1.43% 238319 115800 354406 244570 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期持续转弱，聚酯原料供需边际转好 2.1原油价格冲高回落，PX供应逐步回升 本周原油价格冲高回落。周内美国公布CPI数据，4月美国CPI同比涨幅降至4.9%，为近两年来首次降至5%以内，不过消费者物价环比仍强劲上涨，数据显示核心CPI为5.5%。虽然此次公布的CPI数据略低于预期，但美联储的抗通胀压力依然较大，当前CPI数据距离抗通胀目标依然较远，同时核心CPI数据也并没有超出预期，叠加上周就业数据显示劳动力市场依然过热下，预计短期降息预期仍无法形成。而美国能源部在周内明确了6月底将在国会规定的SPR出售结束后，寻求补充石油战略储备。本周公布的EIA数据显示，截至5月5日当周，美国原油库存增加295.1万桶，预期-91.7万桶。而导致原油库存意外增加的原因主要在于政府再度释放石油储备和出口端的下降。不过上周美国汽油库存下降316.7 万桶，远超预期的去库123.3万桶。未来随着夏季出行旺季的到来，美国汽油需求或将增加。而EIA在近期公布的短期能源展望报告中也是将2023年全球原油需求增速预期进行了上调，由此前的144万桶/日上升至156万桶/日。 本周PX加工利润持续收缩，目前基本处于410美金/吨附近运行。上游来看，近期美国公布CPI数据虽略低于预期，但美联储抗通胀压力依然较大，叠加前期就业数据显示劳动力市场依然过热，短期降息预期或仍难形成。因此油价或将维持低位区间波动。而从PX自身基本面来看，本周PX周均开工率为72.63%，较上周开工率小幅上升。周内广东石化负荷提升，中化弘润装置重启，另外5月新增中海油大榭160万吨装置。本周国内PX产量为57.87万吨。下周没有装置变动，PX周度产量预估为58.82万吨。总体来看，短期油价偏弱运行，而PX开工负荷逐步回升，预计PX价格或将跟随油价偏弱震荡。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工小幅回升，乙二醇开工出现回落 截至本周五，PTA装置开工率为80.9%，较上周开工负荷小幅回升。本周中泰石化120万吨装置按计划停车，预计检修2个月左右；蓬威石化90万吨装置再度重启，目前尚在调戏中。此外，根据近期公布的PTA装置计划来看，5月新增恒力石化250万吨装置检修，预计将于5月中旬开启；同时在5月计划检修的还有 百宏250万吨装置；6月宁波台化120万吨装置计划检修。而独山能源220万吨 装置以及嘉兴石化150万吨装置均在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润有所回落，利润水平同比处于中性区间，周内PTA现货平均加工利润为457元/吨，环比下降149元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力依然存在。 本周MEG整体开工率为56.66%，较上周开工率出现下降。目前来看，近期供应端压力有所缓解，同时根据装置检修计划，未来供应仍存缩量预期。装置方面具体来看，浙石化75万吨装置5月10日停车，预计检修40天左右，另一套装置 80万吨计划下旬停车，预计时长一个月左右；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计下周重启；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，计划于5月13日重启；中海壳牌40万吨装置4月下旬停车，初步计划检修2个月；陕西渭化30万吨装置计划5月初停车，预计检修3周左右；三江化学100万吨EG+EO新装置延后至5月底投料试车；广西华谊20万吨装置4月13日短停，目前暂未重启；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。总体来看，短期国内乙二醇供应量有所收缩，同时未来供应端有进一步收缩预期。进口方面，近期北美地区部分装置计划检修。具体来看，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右。预计短期进口量或有下降。利润方面，近期乙二醇价格有所走强，致使各工艺路径虽仍维持亏损状态，但亏损幅度出现缩减。截至本周五，石脑油制法利润为- 128.33美元/吨，外采乙烯制利润则为-156.15美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 东营威联 250 250 2023/4/10 2023/5/30 - 仪征化纤 100 35 2023/4/13 待定 - 恒力石化 1160 250 2023/5月中旬 可能检修两周 - 百宏 250 250 2023/5月 2023/5