海证股指期货月报：国内政策空间打开，市场交投情绪回暖

现货市场回顾

• 市场表现：9月A股权益市场震荡下行后大幅反弹，日均成交额7969亿，较上月增加近2000亿。中证全指月度上涨22.10%，上证指数上涨17%，创业板指上涨38%。
• 风格表现：主要风格上涨均超过10%，成长板块领涨，市场风险偏好显著上升。
• 行业表现：非银金融、房地产行业月度涨幅最高，涨逾36%；公用事业、石油石化涨幅最低，涨逾8%。

期货市场回顾

• 期指基差：各期指合约基差大幅上升，除IM次季合约外，其余期指合约月末均呈升水状态，加权年化基差突破2015年年中以来最高水平。
• 空头套保：各期指合约空头展期收益均位于近一年80%分位数以上水平，IH展期收益位于近一年最高水平。

月度市场展望

• 估值水平：主要宽基指数PB位于近五年中位数以内，月度ERP有所下行。
• 盈利水平：规模以上工业企业月度盈利水平边际减弱。
• 流动性及资金面：流动性有所改善，股票型ETF资金呈净流入。
• 宏观经济基本面：经济数据边际走弱，经济增长基本面短期承压。
• 宏观经济政策面：金融政策超预期出台，为经济发展提供有力支持。
• 市场观点：国内政策空间打开，市场估值有望进一步提升。市场处于整体估值修复的贝塔行情阶段，后续或将开启主题轮动的阿尔法行情。

风险提示

• 政策推进不及预期、地缘政治风险升级。