固定收益定期报告：机构杠杆小幅回升

"国投证券固收-债市微观交易温度计"本期读数持平于54%。其中，全市场换手率、基金久期、配置盘力度、“基金-农商”买入量分位值明显回升，但1/10Y国债换手率、上市公司理财买入量、商品比价分位值均不同程度回落。当前拥挤度高的指标主要包括TL/L多空比、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、股债比价指标。

本期位于过热区间的指标数量占比回落至30%，其中全市场换手率、“基金-农商”买入量、不动产比价由偏冷区间升至中性区间，配置盘力度由中性区间升至过热区间，上市公司理财买入量由偏热区间回落至中性区间。比价匹配度分位均值回落，交易热度分位均值持平于35%，机构行为分位均值回升7个百分点，利差分位均值回升3个百分点，商品比价分位均值回落4个百分点。

机构杠杆分位值底部回升，全市场换手率分位值上升10个百分点至43%，机构杠杆分位值上升8个百分点至8%。配置盘、交易盘买入力度均加大，配置盘力度分位值上升14个百分点至82%，"基金-农商"买入量分位值上升39个百分点至43%，上市公司理财买入量分位值回落23个百分点至60%。市场、政策利差转为收窄，市场利差分位值上升2个百分点至58%，政策利差分位值上升4个百分点至67%。商品比价分位值回落，商品比价分位值下降23个百分点至73.3%，股债比价分位值上升8个百分点至70.7%，不动产比价分位值上升8个百分点至41%。