传媒行业周观察：CLE中国IP授权展开展，AI陪伴类3D游戏《EVE》或测试在即

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨7.25%， 同期沪深300指数整体上涨0.98%，板块跑赢沪深300指数6.27%，位列所有板块第4位。我们认为当前传媒板块可以分为两个方向寻找机会，第一类为本身增速正在修复或有修复预期的顺周期方向，如游戏、广告、影视。第二类为潜在高景气的产业或科技方向，如IP与AI。 港股方面，上周恒生科技指数下跌2.86%。我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，恒生科技仍然值得配置，重点关注基本面改善个股，建议关注腾讯、美团、阿里、快手、哔哩哔哩、网易等。 【本周思考】 CLE中国IP授权展开展，IP衍生品行业火热发展。1）IP卡牌行业头部企业卡游宣布与孩之宝达成深度合作，计划推出《小马宝莉》英文&日文版卡； 开启中国IP卡牌行业出海。2）奥飞娱乐举行新品发布会，亮相《铠甲勇士》以《巴啦啦小魔仙》卡牌系列新品，加速入局IP卡牌行业；同时获得孩之宝授权，合作《变形金刚》以及《小马宝莉》IP，展示多样化IP衍生品； 旗下潮玩品牌“玩点无限”展区叠叠乐玩法潮玩受观众火热围观；3）上海电影旗下上影元展区，预期明年上映的动画电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》、原创动画短篇集《中国奇谭2》亮相此次授权展。建议关注姚记科技、上海电影、奥飞娱乐。 AI陪伴类3D游戏《EVE》或测试在即，关注IP细分需求挖掘。中国初创公司-自然选择AI（创始人来自恺英投资公司终极幻境科技），布局AI陪伴领域；近日已经曝光了首款3D AI伴侣产品《EVE》，产品以深度理解和自然交流为目标，争取为用户提供如同真人般的情感陪伴体验。已经开启首轮测试报名，积极关注后续产品进展以及AI细分需求是否得到挖掘。建议关注神州泰岳、恺英网络、巨人网络。 【投资建议】 游戏：关注国内市场竞争趋缓逻辑。我们认为游戏行业后续拐点主要在格局变化。静待头部大厂对买量市场的挤压边际缓解，持续建议关注Q4买量、流水高频数据对逻辑的验证。标的上，建议关注神州泰岳（我们亦对三季报展望乐观）、恺英网络、巨人网络等。 互联网：基本面韧性方向，头部企业“平台优势”得到体现；今年H1基本面已见底好转，整体宏观预期好转后估值与长期EPS增长预期有望不断修复。 推荐腾讯控股、美团，建议关注阿里巴巴、快手、网易、bilibili、心动。 影视：看好新一轮产品释放周期带动大盘后续复苏。24年电影大盘受供给周期+弱宏观影响整体承压，但展望后续，年内大盘有望逐步温和复苏，25年将进入新一轮产品释放周期，大盘或有望重回增长，建议积极关注1）院线与在线票务龙头：猫眼娱乐、万达电影、横店影视、上海电影等；2）优质内容生产商：光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外，建议重点关注【芒果超媒】（公司会员高增+广告受益顺周期复苏）。 AI：技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。 分众传媒：韧性基本盘+大比例分红，顺周期弹性展现。短期看，7-8月重要营销节点奥运会有望提供增量、支撑Q3业绩。长期看，我们认为梯媒行业竞争格局稳固，且下游日用消费品行业广告主预算波动不大，因此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的 复苏中展现更好的弹性。 国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注山东出版、皖新传媒、中文传媒等；2）高股息红利方向，建议关注山东出版、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新华文轩、皖新传媒等。 教育：政策+格局改善+业绩三重共振，教培行业维持高景气度。政策维度，当前监管进入常态化阶段，定位校外培训是学校教育的有益补充，同时非学科牌照有序发放，各地执行层面稳步推进，后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清，需求旺盛，供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势，头部机构有望率先受益。当前头部机构业绩重回增长，网点扩张积极。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐，A股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨7.25% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨7.25% 上周传媒（申万）指数整体上涨7.25%，同期沪深300指数整体上涨0.98%，板块跑赢沪深300指数6.27%，位列所有板块第4位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，新华传媒（10.06%）/顺网科技（6.4%）/吴通控股（6.4%）/上海钢联（6.3%）/旗天科技（6.06%）领涨。天地在线（-3.2%）/川网传媒（-1.42%）/引力传媒（-1.1%）/佳云科技（-1.08%）/梦网科技（-0.84%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块（截至10月18日）：万国数据-SW（9.36%）/比亚迪电子（7.73%）/联想集团（7.62%）/小米集团-W（3.37%）/ASM PACIFIC（0.75%）领涨。 小鹏汽车-W（-16.11%）/明源云 （-13.54%）/东方甄选 （-10.55%）/百度集团-SW（-7.62%）/阿里健康（-7.53%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.10.12-10.18游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品头部地位稳固。其中腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》和《地下城与勇士：起源》保持前列，《无尽冬日》、《金铲铲之战》和《捕鱼大作战》表现不俗，《向僵尸开炮》、《如鸢》、《炉石传说》在中段位置表现稳定。此外，近期网易旗下产品表现较好，包括《梦幻西游》、《永劫无间》、《第五人格》等。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 新游方面，10月份多款新游预计密集上线/测试，包括三七互娱的《守卫与远征》、巨人网络的《王者征途》、沐瞳的《潮汐守望者：魔幻塔防》等。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至10月18日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）339亿元，观影总人次8.8亿人；2019年同期电影票房为504亿，观影总人次为14.5亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约67%，观影人次已恢复约61%。 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，10月14日-10月18日（周一到周五）整体票房16410万元（不含服务费）；2024第42周观影人次共452万人；平均票价36元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.10.14-2024.10.18（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《志愿军：存亡之战》/《危机航线》/《小丑2：双重妄想》/《浴火之路》/《哈利波特与魔法师》五部影片票房（不含服务费）分别为5570万/2009万/1905万/1825万/1182万，当周票房比例分别为33.9%/12.2%/11.6%/11.1%/7.2%。 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.10.14-2024.10.20待上映的重点影片包括《毒液：最后一舞》、《乔妍的心事》、《蓦然回首》等。 图表9即将上映重点影片梳理 更期待25年产品释放，关注春节档预期。明年国产片及进口片皆有望进入新一轮释放周期，当前储备有多款重点产品明年有望上线，包括《哪吒2》、《封神第二部》、《蛟龙行动》、《唐探1900》等，建议关注明年产品上线节奏，短期可关注明年春节档预期。 图表1024-25年后续重点档期排片及储备影片 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【互联网】微信发布优质服务小店拉新激励，可获流量扶持 日前，微信发布优质服务小店拉新激励计划，报名成功的微信小店，关联的视频号直播间有机会获流量扶持，并且活动商品的技术服务费率减至1%。活动商品指商家参与平台新客优惠满减的商品，平台新客在微信小店，下单购买参与新客满减优惠的商品，且同一笔订单下活动商品总金额满20元时，享有减免5元的优惠，每位平台新客仅享一次优惠，可跨店使用。平台新客指在微信小店、视频号小店历史完成订单支付次数小于3单的用户。平台新客满减优惠所减免的交易金额由商家承担让利。如果一笔订单同时满足本活动与“微信小店2024年11.11好物节活动”的要求，不会叠加使用。此次活动针对微信小店店铺评分≥4.6的微信小店商家。本次活动报名时间为2024年10月22日下午3点至11月30日晚12点前，活动时间为10月31日晚8点至11月30日晚12点前。 （亿邦动力公众号） 【电商】抖音电商双11将于10月18日正式开启 10月16日消息，2024年“抖音商城双11好物节”将于10月18日正式上线，以“一件立减15%起，官方直降无需凑单”为核心优惠，让消费者享受更加简单、直接的购物体验。 在此基础上，平台将联合商家在商城货架和直播内容等多个场域加补优价好物，并发放8折至8.5折的优惠券。据悉，抖音电商还将联合家电商家，设立专属政府“以旧换新”补贴会场。在国庆假期刚结束次日，抖音电商即已抢先在10月8日上线“抖音商城双11先享好物节”，带动商家聚集。（亿邦动力公众号） 【AI】AI陪伴类3D游戏《EVE》曝光，或测试在即 AI陪伴类3D游戏《EVE》曝光，关注IP细分需求挖掘。中国初创公司-自然选择AI（创始人来自恺英投资公司终极幻境科技），布局AI陪伴领域；近日已经曝光了首款3D AI伴侣产品《EVE》，产品以深度理解和自然交流为目标，争取为用户提供如同真人般的情感陪伴体验。（AssoAI） 【IP】第17届CLE中国授权展开幕 10月16-18日，第17届CLE中国授权展将在上海浦东新国际博览中心拉开帷幕。此次展览面积超50000平米，吸引了国内外2500+全品类IP/机构参展。展会期间将举办近100场聚焦行业热点的专业活动，众多海内外头部企业将在现场进行精准对接，更有新锐IP集中亮相，期待和与会嘉宾共襄盛举，一起促进IP授权行业的高质量发展。卡游、奥飞、上影元等企业参加。（CLE中国授权展公众号） 2、公司公告 【捷成股份】发布公司2024年三季报 公司2024年第三季度营收为6.62亿元，同比增长27.34%；净利润为1.12亿元，同比增长40.65%。前三季度营收为21.13亿元，同比增长5.27%；净利润为3.62亿元，同比下降16.21%。 三、重点公司估值 图表11A股重点传媒公司估值情况 图表12港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。