电子行业周报：ASML发运第3台HighNAEUV，台积电三季度受益于AI业绩大增

证 券 研2024年10月20日 究 报ASML发运第3台HighNAEUV，台积电三季度 告受益于AI业绩大增 推荐(维持)投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 分析师：吕卓阳S1050523060001lvzy@cfsc.com.cn ▌上周回顾 —电子行业周报 行业相对表现 表现1M3M12M 电子(申万)41.320.919.8 沪深30022.610.911.8 市场表现 (%)电子沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：联发科天玑 9400横空出世，AMD最强AI芯片闪耀登场》2024-10-13 2、《电子行业周报：纯血鸿蒙即将公测，特斯拉即将发布Robotaxi》2024-09-30 3、《电子行业周报：华为有望推出鸿蒙版PC，高通向英特尔发出收购要约》2024-09-23 行业研究 10月14日-10月18日当周，申万一级行业多数处于下跌态 势，个别行业上涨显著。其中电子行业上涨5.37%，位列第1位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，其中电子行业市盈率为54.52。 电子行业细分板块比较，10月14日-10月18日当周，电子行业细分板块均处于上涨态势。其中，光学元件、半导体设备、数字芯片设计涨幅最大。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，分立器件、LED估值排名本周第四、五位。 ▌ASML发运第3台HighNAEUV，预计明年中国市场占比降至20% 在2024年第三季度财报披露中，ASML宣布向新客户出货第三台HighNAEUV光刻系统，此前由于技术故障该公司意外提前发布了财务业绩。该公司承认，一些细分市场的复苏速度较慢，但对其长期前景仍持乐观态度。关于HighNA系统，戴厚杰表示，ASML即将完成前两台交付设备的客户现场验收测试。第三台HighNA设备目前正在交付给另一个主要客户。该设备售价约为3.5亿美元（约合人民币25亿元），远高于ASML标准EUV系列的1.8亿至2亿美元。考虑到近期的市场形势，ASML预计2025年的净销售额将在300亿~350亿欧元。这主要是由于:一是低数值孔径EUV系统的需求量减少。二是就中国市场而言，中国市场的占比正趋向历史正常水平。关于提到的关于ASML中国市场份额，ASML更进一步给予说明：在过去几年，由于我们未能满足中国市场的所有需求，与此同时来自非中国客户的需求也在减少，这导致了中国地区系统销售占比的上升。随着我们逐渐满足中国客户的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计中国地区系统销售占比将逐渐恢复到更正常的水平。因此，我们目前预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%，逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。建议关注国产光刻机相关标的：福晶科技、茂莱光 学、波长光电、腾景科技、炬光科技、美埃科技等。 ▌显著受益于AI发展浪潮，台积电三季度业绩大增 10月17日，台积电发布第三财季报告显示，期内净收入、毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业绩预期，尤其毛利率实现大幅上涨。财报显示，第三季度台积电实现收入235亿美元，环比上涨12.9%、同比上涨36%；归属于母公司股东的净利润3252.6亿新台币（约合101.2亿美元），同比增长54.2%、环比增长31.2%；净利润率42.8%，环比上涨6个百分点、同比上涨4.2个百分点，但3nm工艺仍在产能爬坡阶段，对利润率有一定稀释。台积电高级副总裁兼首席财务官黄仁昭表示，三季度收入增长源于强劲的智能手机和AI相关市场对3nm和5nm工艺技术的需求支撑。进入第四季度，将继续受先进工艺强劲需求所支撑。从工艺制程的收入贡献角度看，3nm工艺占比环比上一个季度提到5个百分点至20%，5nm工艺环比下滑3个百分点至32%，整体7nm以下成熟工艺占整体收入贡献的69%。从终端市场看，虽然已经进入高端手机备货旺季，但HPC与手机的收入贡献占比仍然拉大了差距。其中HPC占总收入比重的51%（比上一季度仅下降1个百分点）、智能手机占比34%，这两项业务的环比增速在台积电所有终端中分列第三 （+11%）和第二（+15%）高；收入环比增速最高的是IoT品 类，环比增长35%，不过其占整体台积电收入贡献的7%，从占比来说没有出现明显增长。建议关注先进封装和算力相关标的：通富微电、长电科技、甬矽电子、寒武纪、海光信息、龙芯中科等。 ▌风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 2024-10-18 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 002156.SZ通富微电 22.92 0.11 0.62 0.83 208.36 36.97 27.61 买入 002222.SZ福晶科技 28.27 0.49 0.5 0.61 57.69 56.54 46.34 买入 301421.SZ波长光电 60.97 0.52 0.75 1.08 117.25 81.29 56.45 增持 600584.SH长电科技 40.03 0.83 1.32 1.82 48.23 30.33 21.99 买入 688167.SH炬光科技 63.38 0.8 1.52 2.56 79.23 41.7 24.76 买入 688195.SH腾景科技 31.08 0.32 0.58 0.8 97.13 53.59 38.85 买入 688256.SH寒武纪-U 429.71 -2.04 -1.21 -0.5 -210.64 -355.13 -859.42 买入 688362.SH甬矽电子 22.37 -0.23 0.18 0.49 -97.26 124.28 45.65 买入 688376.SH美埃科技 39.01 1.26 1.73 2.23 30.96 22.55 17.49 增持 688502.SH茂莱光学 159.82 0.88 0.99 1.18 181.61 161.43 135.44 增持 688041.SH 海光信息 132.99 0.54 0.79 1.11246.28 168.34 119.81 未评级 688047.SH 龙芯中科 151.00 -0.82 -0.33 0.06-184.15 -457.58 2516.67 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、股票组合及其变化6 10.1、本周重点推荐及推荐组6 10.2、海外龙头一览7 2、周度行情分析及展望9 2.1、周涨幅排行9 2.2、行业重点公司估值水平和盈利预测12 3、行业高频数据15 3.1、台湾电子行业指数跟踪15 3.2、电子行业主要产品指数跟踪17 4、近期新股21 4.1、珂玛科技（301611.SZ）：国内先进陶瓷材料零部件领先企业21 4.2、龙图光罩（688721.SH）：国内稀缺独立半导体掩模版供应商24 5、行业动态跟踪26 5.1、半导体26 5.2、消费电子28 5.3、汽车电子30 6、行业重点公司公告31 7、风险提示40 图表目录 图表1：重点关注公司及盈利预测6 图表2：海外龙头估值水平及周涨幅7 图表3：费城半导体指数近两周走势8 图表4：费城半导体指数近两年走势8 图表5：10月14-10月18日行业周涨跌幅比较（%）9 图表6：10月18日行业市盈率（TTM）比较9 图表7：10月14日-10月18日电子细分板块周涨跌幅比较（%）10 图表8：10月18日电子细分板块市盈率（TTM）比较10 图表9：重点公司周涨幅前十股票11 图表10：行业重点关注公司估值水平及盈利预测12 图表11：台湾半导体行业指数近两周走势15 图表12：台湾半导体行业指数近两年走势15 图表13：台湾计算机及外围设备行业指数近两周走势15 图表14：台湾计算机及外围设备行业指数近两年走势15 图表15：台湾电子零组件行业指数近两周走势16 图表16：台湾电子零组件行业指数近两年走势16 图表17：台湾光电行业指数近两周走势16 图表18：台湾光电行业指数近两年走势16 图表19：中国台湾IC各板块产值当季同比变化（%）16 图表20：NAND价格（单位：美元）17 图表21：DRAM价格（单位：美元）17 图表22：全球半导体销售额（单位：十亿美元）17 图表23：全球分地区半导体销售额（单位：十亿美元）17 图表24：面板价格（单位：美元/片）18 图表25：国内手机月度出货量（单位：万部，%）18 图表26：全球手机季度出货量（单位：百万部，%）18 图表27：无线耳机月度出口量（单位：个，%）19 图表28：无线耳机累计出口量（单位：个，%）19 图表29：中国智能手表月度产量（单位：万个，%）19 图表30：中国智能手表累计产量（单位：万个，%）19 图表31：全球PC季度出货量（单位：百万台，%）20 图表32：中国台机/服务器月度出货量（单位：万台）20 图表33：中国新能源车月度销售量（单位：万辆，%）20 图表34：中国新能源车累计销售量（单位：万辆，%）20 图表35：珂玛科技产品矩阵21 图表36：珂玛科技营业收入（亿元）23 图表37：珂玛科技归母净利润（万元）23 图表38：龙图光罩产品概况24 图表39：龙图光罩主要产品营收25 图表40：龙图光罩营收占比25 图表41：本周重点公司公告31 1、股票组合及其变化 1.1、本周重点推荐及推荐组 （1）ASML发运第3台HighNAEUV，台积电三季度受益于AI业绩大增 ASML发运第3台HighNAEUV，预计明年中国市场占比降至20% 在2024年第三季度财报披露中，ASML宣布向新客户出货第三台HighNAEUV光刻系统，此前由于技术故障该公司意外提前发布了财务业绩。该公司承认，一些细分市场的复苏速度较慢，但对其长期前景仍持乐观态度。关于HighNA系统，戴厚杰表示，ASML即将完成前两台交付设备的客户现场验收测试。第三台HighNA设备目前正在交付给另一个主要客户。该设备售价约为3.5亿美元（约合人民币25亿元），远高于ASML标准EUV系列的1.8亿至2亿美元。考虑到近期的市场形势，ASML预计2025年的净销售额将在300亿~350亿欧元。这主要是由于:一是低数值孔径EUV系统的需求量减少。二是就中国市场而言，中国市场的占比正趋向历史正常水平。关于提到的关于ASML中国市场份额，ASML更进一步给予说明：在过去几年，由于我们未能满足中国市场的所有需求，与此同时来自非中国客户的需求也在减少，这导致了中国地区系统销售占比的上升。随着我们逐渐满足中国客户的需求，以及非中国地区的市场回暖，我们预计中国地区系统销售占比将逐渐恢复到更正常的水平。因此，我们目前预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%，逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致，主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。建议关注国产光刻机相关标的：福晶科技、茂莱光学、波长光电、腾景科技、炬光科技、美埃科技等。 （2）显著受益于AI发展浪潮，台积电三季度业绩大增 10月17日，台积电发布第三财季报告显示，期内净收入、毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业绩预期，尤其毛利率实现大幅上涨。财报显示，第三季度台积电实现收入235亿美元，环比上涨12.9%、同比上涨36%；归属于母公司股东的净利润3252.6亿新台币（约合101.2亿美元），同比增长54.2%、环比增长31.2%；净利润率 42.8%，环比上涨6个百分点、同比上涨4.2个百分点