电子行业报告：三季度ASML中国市场出货高增，台积电业绩实现环比提升

证券研究报告 行业评级：电子强于大市（维持） 电子行业报告 三季度ASML中国市场出货高增，台积电业绩实现环比提升 2023年10月23日 平安证券研究所电子团队 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）10月18日，ASML发布2023年第三季度财务报告，公司实现净销售额66.7亿欧元，同比+15.5%；2)10月19日，台积电发布2023年第三季度财务报告，公司实现营收5467亿元新台币，同比-10.8%，环比+13.7%，净利润2110亿元新台币，同比-24.9%，环比+16.1%;3）根据Canalys统计数据，2023年第三季度全球智能手机出货量同比下降1%，下降势头有所减缓；4）根据Counterpoint数据，2023年第三季度全球PC出货量同比下降9%。 一周行情回顾：上周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-4.14%，跑赢沪深300指数0.03个百分点；2022年年初以来，半导体行业指数下跌42.14%，跑输沪深300指数13.2个百分点。该指数所在的申万二级行业中，上周半导体行业指数表现相对较好。 投资建议：建议关注半导体国产化主题和存储芯片复苏机会：1）海外对华科技制裁措施不断加码，半导体设备类自主可控势在必行，推荐北方华创、中微公司、中科飞测等；2）存储芯片价格的环比提升，将推动存储芯片相关产业链发展，推荐微导纳米、兆易创新，建议关注拓荆科技、江波龙等。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。 ASML：2023年第三季度营收同比增长15.5%至66.7亿欧元 10月18日，ASML发布2023年第三季度财务报告，公司实现净销售额66.7亿欧元，同比+15.5%，环比-3.3%，毛利率为51.9%，同比增加 0.1个百分点，净利润为18.9亿欧元，同比+11.8%，环比-2.5%。具体订单方面，ASML在2023年第三季度的新增订单金额为26亿欧元，其中EUV光刻机订单金额达5亿美元。 2023年第三季度ASML系统销售收入结构情况 3 资料来源：ASML公司公告，平安证券研究所 台积电：2023年第三季度营收同比下降10.8% 10月19日，台积电发布2023年第三季度财务报告，公司实现营收5467亿元新台币，同比-10.8%，环比+13.7%，净利润为2110亿元新台币，同比-24.9%，环比+16.1%。从细分产品的营收占比来看，3纳米制程产品占6%，5纳米制程产品占37%，7纳米制程产品占16%，综合来看，先进制程产品在总营收占比达到59%。 资料来源：台积电公司公告，平安证券研究所 2023年第三季度台积电经营业绩情况 4 Canalys：2023年第三季度全球智能手机出货量同比下降1% 根据Canalys统计数据，2023年第三季度全球智能手机出货量同比下降1%，下降势头有所减缓。分品牌来看，2023年第三季度三星依旧以20%的市占率排列第一，其次为苹果和小米，市场份额分别为17%和14%。 20Q1-23Q3全球智能手机出货量情况 5 资料来源：Canalys，平安证券研究所 Counterpoint：2023年第三季度全球PC出货量同比下降9% 根据Counterpoint数据，2023年第三季度全球PC出货量同比下降9%。分品牌来看，联想以1600万台的出货量位居首位，其次为惠普，惠普也是23Q3前五大厂商中唯一实现同比正增长的品牌，出货量同比+6%至1350万台，而戴尔则以1030万台的出货量排在第三位。 23Q3全球PC出货量情况（单位：百万台） 6 资料来源：Counterpoint，平安证券研究所 上周，美国费城半导体指数出现下跌，而中国台湾半导体指数略微上涨。10月20日，美国费城半导体指数达到3316.14，周涨幅为-3.96%；中国台湾半导体指数为380.13，周涨幅为0.19%。 4500 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 500 450 4000 3500 400 350 3000 300 2500 250 2000200 7 资料来源：Wind，平安证券研究所 上周，半导体行业指数出现下跌，周涨幅为-4.14%，跑赢沪深300指数0.03个百分点；2022年年初以来，半导体行业指数下跌42.14%， 跑输沪深300指数13.2个百分点。该指数所在的申万二级行业中，上周半导体行业指数表现相对较好。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现本周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 % 22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08 % % % % % % % % % 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50% 沪深300半导体(申万)相对涨跌幅 -4.14% -4.17% -5.92% -6.04% -6.10% -6.86% -7.75% -8.41% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 8 资料来源：Wind，平安证券研究所 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体P/E（TTM，剔除负值）为53.58倍。上周，半导体行业147只A股成分股中，9只股价上涨， 138只下跌。 半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10位 跌幅前10位 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 序号 股票简称 涨跌幅% PETTM 1 寒武纪-U 11.99 - 1 凯德石英 -15.88 20.63 2 蓝箭电子 11.60 126.41 2 雅克科技 -15.23 45.16 3 海光信息 10.67 130.71 3 宏微科技 -13.09 66.72 4 新洁能 8.86 33.11 4 佰维存储 -13.09 - 5 中芯国际 4.66 51.10 5 北京君正 -12.79 64.32 6 大港股份 2.63 92.92 6 华海诚科 -12.23 159.06 7 瑞芯微 2.21 282.29 7 赛微电子 -11.95 - 8 纳芯微 2.04 - 8 思特威-W -10.94 - 9 杰华特 2.02 - 9 创耀科技 -10.68 79.89 10 通富微电 -0.05 - 10 和林微纳 -10.38 - 9 资料来源：Wind，平安证券研究所 建议关注半导体国产化主题和存储芯片复苏机会：1）海外对华科技制裁措施不断加码，半导体设备类自主可控势在必行，推荐北方华创、中微公司、中科飞测等；2）存储芯片价格的环比提升，将推动存储芯片相关产业链发展，推荐微导纳米、兆易创新，建议关注拓荆科技、江波龙等。 10 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球半导体行业产业链更为破碎 的风险加大。半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被"卡脖子"的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。当前国内经济增长压力依然较大，占比较大的计算、存储和通信等领域市场需求增长可能 受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进 程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 11 股票简称 股票代码 10月20日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 芯原股份 688521 56.06 0.15 0.29 0.36 0.46 378.6 193.2 154.8 121.3 推荐 源杰科技 688498 164.02 1.18 1.20 1.63 2.16 139.2 136.4 100.8 76.0 推荐 长光华芯 688048 58.01 0.68 0.97 1.39 1.90 85.9 59.8 41.7 30.5 推荐 华大九天 301269 99.43 0.34 0.46 0.62 0.82 290.2 215.9 161.1 121.6 推荐 中科飞测 688361 76.81 0.04 0.19 0.38 0.65 2048.3 402.9 199.8 118.2 推荐 中微公司 688012 159.50 1.89 2.79 3.06 3.75 84.3 57.1 52.1 42.6 推荐 北方华创 002371 239.74 4.44 7.10 9.24 11.87 54.0 33.8 26.0 20.2 推荐 鼎龙股份 300054 21.75 0.41 0.41 0.59 0.77 52.7 53.0 36.8 28.3 推荐 鼎阳科技 688112 44.55 0.88 1.23 1.67 2.26 50.6 36.2 26.7 19.7 推荐 12 资料来源：Wind，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称"平安证券"）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复 印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许