美债专题跟踪：美国9月CPI数据全面超预期，10年期美债收益率上行突破4%

上周美债收益率走势回顾

• 10年期美债收益率上周继续大幅上行并突破4%，具体变动如下：
  • 周一：上行5bp至4.03%（受非农就业数据大超预期影响，市场调低降息预期）
  • 周二：上行1bp至4.04%（受3年期国债拍卖需求远低于预期影响）
  • 周三：上行2bp至4.06%（受美联储9月会议纪要显示内部对降息分歧较大影响）
  • 周四：上行3bp至4.09%（受9月CPI与核心CPI数据全线超预期影响）
  • 周五：下行1bp至4.08%（受9月PPI数据低于预期及密歇根消费者信心指数下跌影响）
• 数据来源：iFinD，东方金诚

短期走势展望

• 近期关键经济数据（非农、通胀、ISM服务业PMI）超预期走强，市场对前期降息的过度定价大幅回调，已基本排除美联储在11月会议再次大幅降息50个基点的可能性，导致美债收益率迅速攀升。
• 短期内，美债收益率进一步大幅上行的可能性不大，但考虑到罢工、工资上涨、油价反弹等因素拉动美债隐含通胀预期上行，以及美国债务规模在新财年后增加，10年期美债收益率仍将在4.0%上方高位震荡。

10Y-2Y收益率利差扩大

• 截至10月11日，除1年期美债收益率小幅下行2bp外，其余各期限美债收益率普遍上行：
  • 2年期、3年期分别上行2bp、1bp
  • 5年期、7年期分别上行7bp、9bp
  • 10年期、20年期、30年期分别上行10bp、11bp、13bp
• 10Y-2Y美债期限利差扩大8bp至13bp，收益率曲线进一步陡峭化。